报告日期：2026 年 5 月 15 日
股票代码：300565总市值：37.83 亿元 (截至 2026 年 5 月 14 日收盘)
收盘价：15.13 元
一、公司概况
深圳市科信通信技术股份有限公司成立于 2001 年，2016 年 11 月在深圳证券交易所创业板上市。公司以 "让连接更自由" 为使命，专注于 ICT 领域，聚焦 5G、IoT、IDC 技术，已经形成通信网络能源解决方案、数据中心解决方案、光通信网络解决方案等产品体系。
公司总部位于深圳市龙岗区，在广东惠阳建立了集科研、产品体验与展示、生产交付和全球培训等功能于一体的通信网络能源全产业链智能化产业园。截至目前，公司累计拥有 309 项专利 (含 36 项发明专利)、63 项软件著作权，主导 / 参与 55 项国家及行业标准制定。
二、财务表现分析
2.1 整体业绩：持续减亏但仍未盈利
数据来源：公司 2025 年年报、2026 年一季报
核心亮点：
- 亏损持续收窄
2025 年归母净利润同比减亏 52.59%，2026 年一季度继续减亏 28.85%，盈利能力逐步改善 - 毛利率大幅提升
2026 年一季度毛利率同比增加 21.41 个百分点，产品结构优化和成本控制成效显著 - 审计意见标准
立信会计师事务所对 2025 年财务报告出具了标准无保留审计意见
主要隐忧：
- 营收增长乏力
2026 年一季度营收同比下降 1.5%，低于市场预期 - 现金流持续为负
经营活动现金流净额连续多年为负，资金压力较大 - 资产负债率偏高
截至 2026 年一季度末，资产负债率达 63.83%，财务杠杆较高
2.2 费用分析
2026 年一季度，公司销售费用、管理费用、财务费用总计 3886.44 万元，三费占营收比 27.51%，同比增加 17.26 个百分点。费用率上升主要是由于公司加大了市场拓展力度和研发投入。
三、业务结构与核心竞争力
3.1 业务结构分析
公司产品结构清晰，无线网络能源产品是绝对支柱，数据中心产品为第二大业务：
- 无线网络能源产品
2025 年收入占比达 88.72%，主要包括 5G 基站配套的智能电源柜、磷酸铁锂电池备电系统 - 数据中心产品
2025 年收入占比 10.51%，主要包括微模块数据中心、机柜、PDU 等 - 光通信网络解决方案
占比较低，主要为客户提供传输网、接入网和无线网的光纤物理连接产品 - 储能产品
包括通信锂电、家庭储能和工商业储能，已通过 UL、CE 等国际认证
3.2 核心竞争力
- 客户资源优势
深度绑定国内三大运营商和中国铁塔，客户覆盖海外爱立信、诺基亚等全球知名设备商 - 技术研发优势
研发团队占比超 20%(约 160 人)，设有 CNAS 国家认可实验室，实验设备包括空调焓差实验、锂电池充放电等 100 余种 - 产业链整合优势
具备从产品研发、生产制造到交付服务的全流程解决方案能力 - 国际化布局优势
在泰国、芬兰建立了全球交付中心，能够为海外订单提供快捷、高效的服务
四、行业发展趋势与公司战略
4.1 行业发展趋势
- 通信网络能源
5G 基站建设持续推进，基站能源向智能化、绿色低碳方向升级，预计 2027 年国内细分市场空间超 5000 亿元 - 数据中心
AI 算力需求爆发带动数据中心建设加速，绿色低碳成为发展主流，2025 年三大运营商液冷数据中心投资预计超 80 亿元 - 储能
分布式储能需求快速增长，通信储能向工商业储能和家庭储能延伸，行业增速超过 30%
4.2 公司战略调整
2025 年 8 月，公司公告将 "储能锂电池系统研发及产业化项目" 中尚未使用的募集资金 3.66 亿元变更用于 "数据中心绿色低碳技术改造项目"。这一战略调整主要基于以下考虑：
储能市场竞争白热化，价格战加剧导致行业利润率下滑 数据中心绿色低碳赛道契合 "双碳" 目标，市场空间广阔 公司在机房能源领域已有深厚积累，能够实现业务延伸和技术协同
五、未来增长点分析
5.1 数据中心绿色低碳业务
- 市场空间
2025 年三大运营商 AI 算力相关资本开支预计达 1000 亿元，同比增长 33%；液冷数据中心投资预计超 80 亿元 - 公司优势
数据中心业务收入 70% 以上来自三大运营商，微模块数据中心 PUE 值低至 1.4 (行业平均 2.0) - 增长预期
若公司液冷产品市占率提升至 10%，对应收入增量可达 8 亿元
5.2 海外储能业务
- 市场空间
全球储能市场持续快速增长，海外市场需求尤为旺盛 - 公司优势
储能产品已通过 UL、CE 等国际认证，依托泰国、芬兰全球交付中心实现快速交付 - 增长预期
公司明确表示目前储能业务产能与订单情况基本匹配，在手订单情况良好
5.3 5G 基站能源业务
- 市场空间
5G 基站建设仍在持续推进，存量基站的能源升级改造需求巨大 - 公司优势
智能锂电备电系统在国内运营商集采中份额稳定于 15%-18% - 增长预期
随着 5G 基站建设的持续推进和存量基站的升级改造，公司核心业务有望保持稳定增长
六、估值分析
6.1 当前估值水平
截至 2026 年 5 月 14 日收盘：
总市值：37.83 亿元 市净率 (PB)：7.25 倍 市销率 (PS)：6.42 倍 市盈率 (PE)：-41.38 倍 (亏损状态)
数据来源：同花顺金融数据库
6.2 相对估值
根据证券之星行业相对比较，科信技术行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。证券之星给出的相对估值区间为 12.15-13.43 元。
6.3 估值修复空间
若公司 2026 年能够实现扭亏为盈，按照行业平均市盈率 20 倍计算，对应市值将达到 40-50 亿元，存在一定的估值修复空间。但需要注意的是，扭亏为盈仍存在较大不确定性。
七、风险因素分析
7.1 持续亏损风险
公司自 2024 年以来持续亏损，虽然亏损幅度在收窄，但截至 2026 年一季度末仍未实现盈利。若公司不能尽快实现扭亏为盈，将面临退市风险警示的风险。
7.2 现金流风险
公司经营活动现金流净额连续多年为负，资金压力较大。若现金流状况不能得到有效改善，将影响公司的正常生产经营和未来发展。
7.3 市场竞争风险
通信网络能源和数据中心行业竞争激烈，市场集中度较高。公司面临华为、中兴等行业巨头的竞争压力，若不能保持技术和成本优势，市场份额可能会被挤压。
7.4 战略调整风险
公司将大量募集资金从储能项目转向数据中心项目，虽然符合行业发展趋势，但也面临技术转化、市场拓展等方面的风险。若战略调整不能达到预期效果，将影响公司的长期发展。
7.5 估值偏高风险
当前公司市净率达 7.25 倍，市销率达 6.42 倍，远高于行业平均水平。若公司业绩不能达到市场预期，估值可能会出现回归，股价面临下跌风险。
八、投资建议
8.1 投资评级
中性
8.2 投资逻辑
- 积极因素
亏损持续收窄，毛利率大幅提升；深度绑定三大运营商，客户资源稳定；战略调整契合行业发展趋势，数据中心绿色低碳业务和海外储能业务有望成为新的增长点 - 消极因素
持续亏损，现金流承压；2026 年一季度营收负增长；估值偏高，存在估值回归风险
8.3 操作建议
- 短期投资者
公司近期股价涨幅较大，换手率较高，多空分歧巨大，短线追高风险较大，建议观望为主 - 中长期投资者
可密切关注公司后续业绩变化，特别是数据中心绿色低碳业务和海外储能业务的进展情况。若公司能够在 2026 年实现扭亏为盈，可考虑适当配置
8.4 关键观察指标
2026 年二季度及全年营收和净利润变化情况 数据中心绿色低碳业务订单落地情况 海外储能业务收入占比提升情况 经营活动现金流净额转正时间
