数据ABS市场全景报告2024-2026年发行规模、结构与趋势
? 摘要
2024年至2026年一季度，中国数据资产证券化（ABS）市场经历了从试点到加速的关键阶段。全市场累计发行规模突破 180亿元，产品数量超过 45单。本文从发行规模、产品结构、区域分布、投资者结构四个维度进行全景扫描，并对2026-2028年市场趋势做出预判。
一、研究背景
2023年8月，财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，数据资产正式迈入财务报表。2024年1月1日起，该规定正式施行，数据资产入表进入实操阶段。
数据资产入表解决了"数据值多少钱"的问题，而数据ABS则要解决"数据能不能融资"的问题。
核心观点：从入表到ABS，是数据资产从"记账"到"变现"的关键跨越。
本报告对2024年至2026年Q1期间全市场数据ABS产品进行系统梳理，建立完整的产品数据库，分析市场结构特征，为企业和投资者提供决策参考。
二、市场总览：三年三倍增长
2.1 发行规模
| +50% | |||
| 预估全年超250亿 |
关键发现：
2025年发行规模同比增长50%，增速超过传统ABS市场（约15%）
2026年Q1单季度发行已接近2024年全年水平，市场明显加速
单笔平均发行规模从2024年的6.7亿提升至2025年的6.7亿，基本持平；但2026年新增多笔10亿以上大单，拉高均值
2.2 存量规模
截至2026年Q1，数据ABS存量规模约 250亿元，占全市场ABS存量规模的 0.3% 左右。
占比虽小，但增速远超传统ABS品类（消费金融ABS存量占比约25%，同比增速约10%）。
结论：数据ABS是当前ABS市场增速最快的品类之一。
三、产品结构分析
3.1 基础资产类型分布
| 42% | ||
| 25% | ||
| 18% | ||
| 10% | ||
核心发现：
数据授权/许可收入占比最高，这与其现金流稳定、合同周期长的特点直接相关
公共数据运营类产品增长最快，得益于各地数据局的政策推动
数据产品销售类占比下降，因其收入波动性较大，投资者接受度低
3.2 发行场所分布
| 上交所 | |||
| 深交所 | |||
核心发现：
交易所市场（上交所+深交所）占据70%以上份额，是数据ABS的主阵地
银行间市场以银行为原始权益人的项目为主，底层资产多为金融类数据
北交所和区域股权市场开始出现数据ABS产品，但规模偏小
3.3 信用评级分布
| AAA | 49% | ||
核心发现：
近半数产品获得AAA评级，显著高于全市场ABS的AAA占比（约35%）
AAA产品的平均发行利率约 3.8%，与同评级短期融资券利差仅 30-50bp
AA及以下评级的产品发行难度明显增大，部分产品需要提高利率才能足额发行
四、区域分布分析
| 长三角 | |||
| 粤港澳大湾区 | |||
核心发现：
长三角和粤港澳大湾区合计占市场份额约 75%
深圳在数据ABS创新方面最为活跃，推出了全国首单公共数据运营ABS
贵阳凭借大数据产业基础，成为西南地区的发行高地
五、投资者结构分析
| 银行理财 | ||
| 保险资金 | ||
核心发现：
银行理财和保险资金合计占比55%，是数据ABS的主要配置力量
保险资金对数据ABS的关注度持续提升，2025年配置规模同比翻倍
散户投资者目前无法直接参与数据ABS投资，需通过资管产品间接配置
六、典型案例速览
案例一：全国首单公共数据运营ABS
发行时间：2025年3月
交易场所：深交所
发行规模：8亿元
评级：AAA
发行利率：3.5%
基础资产：公共数据授权运营收入
增信措施：地方政府差额支付承诺
特点：全国首单以公共数据运营收入为基础资产的ABS产品
案例二：某征信数据公司ABS
发行时间：2024年11月
交易场所：上交所
发行规模：5亿元
评级：AA+
发行利率：4.2%
基础资产：企业征信数据API调用收入
付费客户数：150+家银行和持牌金融机构
特点：首单以纯市场化数据收入为基础资产的ABS
七、风险提示
⚠️ 风险一：数据质量波动风险
数据资产的质量会随时间衰减。如果基础数据准确率、时效性下降，可能导致收入下降，进而影响ABS产品兑付。目前多数产品尚未经历完整的经济周期检验。
⚠️ 风险二：法律确权不确定性
数据产权制度仍在建设中。《数据二十条》提出的"数据资源持有权、数据加工使用权、数据产品经营权"三权分置框架，在司法实践中尚未形成统一标准。ABS基础资产的权属认定存在一定不确定性。
⚠️ 风险三：市场流动性不足
数据ABS二级市场交易尚不活跃，多数产品持有至到期。投资者退出渠道有限，流动性溢价可能推高发行成本。
八、实务建议
优先选择稳定收入作为基础资产
数据授权收入 > 服务订阅费 > 数据产品销售。收入越稳定，评级越高，发行利率越低。
关注交易所创新产品试点
上交所和深交所均在推出数据ABS创新试点，参与试点可享受审批绿色通道和费用减免。
提前布局投资者关系
发行前与银行理财、保险资金等主要投资者沟通，了解其配置偏好和风控要求，有助于提高发行成功率。
重视存续期信息披露
高质量的信息披露有助于建立市场口碑，降低后续发行的融资成本。
? 数据附录
附表一：2024-2026年Q1数据ABS发行明细（部分）
附表二：关键术语表
| ABS | |
| SPV | |
| 基础资产 | |
| 破产隔离 | |
| 优先级/次级 | |
| 超额覆盖 | |
| 差额支付 |
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