2026年5月13日下午，阿里巴巴2026财年第四季度（自然年2026年1-3月）财报显示，营收达2433.8亿元，同比增长3%，但利润因战略投入大幅承压，非公认会计准则净利润仅8600万元，同比暴跌100%。
一、核心财务表现：收入韧性 vs 利润塌陷
收入结构分化
总营收：2433.8亿元，同比增3%（低于预估2465.1亿元）。若剔除已处置的高鑫零售、银泰业务影响，同口径增速达11%，反映核心业务韧性。
分业务亮点：
云智能集团收入416.3亿元，同比增38%（超预期），外部商业化收入增速加速至40%；
中国电商收入1222.2亿元，同口径客户管理收入（CMR）实际增8%（会计调整致表观仅增1%）；
即时零售收入约200亿元，同比激增57%，但单季度亏损近180亿元。
利润极端承压
经营亏损8.48亿元（去年同期盈利284.65亿元），经调整EBITA骤降84%至51.02亿元，非公认会计准则净利润仅8600万元（同比降100%）。
归因：AI基础设施、即时零售补贴（如"淘宝闪购"）、千问APP用户获取投入集中释放，部分被云业务增长抵消。
二、战略转型关键：AI商业化进入回报周期
AI驱动云业务爆发
AI相关产品收入89.71亿元，连续11个季度三位数增长，占云外部收入比重首次突破30%，年化收入超358亿元。
技术全栈突破：千问大模型在推理、编程领先；自研芯片平头哥部署超10万卡；MaaS平台百炼客户数同比增8倍。
生态协同落地
千问APP全面接入淘宝电商，实现AI购物助手全流程覆盖（选品-下单-售后），全球首个大模型与电商生态闭环成型。
企业端推出智能体"悟空"，赋能商家运营提效。
三、市场争议焦点：投入产出周期博弈
资本开支激增
季度资本支出269亿元，自由现金流净流出173亿元（去年同期流入37.4亿元）。CEO吴泳铭明确："未来AI基建投入远超3800亿元"。
行业背景：全球云厂商算力军备竞赛（字节年投2000亿、九大厂商合计超8300亿美元）。
股东回报与估值分歧
派息25亿美元（每股ADS 1.05美元），但全年回购规模收缩至10.46亿美元。
市场反应：部分投资者认可云增速与AI前景，担忧短期利润表脆弱性；美股盘前一度涨2.6%。
四、未来展望：阵痛期与增长动能转换
短期阵痛见底：投行普遍认为本季度是利润下滑最严重阶段，即时零售亏损将随客单价提升收窄。
长期锚点：云业务增速能否持续（对比AWS、Azure），以及AI应用生态货币化效率（如企业智能体、跨境AI工具AccioWork）。
