公司参与者
屈翠容 - 首席执行官
丁阿德里安 - 首席财务官
Florence Lip-投资者关系高级总监
电话会议参会人员
程美琪 - 高盛
陈洛-美银美林资产控股
莉莲·卢 - 摩根士丹利
Sijie Lin - CICC
王伊森 - 里昂证券
Florence Lip
谢谢，接线员。大家好，欢迎参加百胜中国2026年第一季度收益电话会议。与我一起参加电话会议的是我们的CEOJoey Wat女士和我们的财务总监Adrian丁先生。
在我们开始之前，我要提醒大家，我们的言论和投资者材料包含前瞻性声明。这些受到未来事件和不确定性的影响，实际结果可能会有所不同。请参阅这些前瞻性声明以及我们收益发布中的警示声明和我们SEC文件中包含的风险因素。
我们还将讨论非GAAP财务指标。我们鼓励您查看可比的GAAP指标，以及我们收益发布中提供的非GAAP和GAAP指标的调节，该公告可在我们的投资者关系网站ir.yumchina.com获得。
您还可以在我们的投资者关系网站上找到网络直播回放和PowerPoint演示文稿。
请注意，除非另有说明，今天讨论的所有同比增长率均不包括外币的影响。
那么，我现在将电话转给百胜中国CEO乔伊·沃特。乔伊。
屈翠容
大家好，感谢大家的参与。
我们再次在充满活力的环境中取得了稳健的业绩，这反映了我们成功执行了RGM 3.0战略，该战略平衡了韧性、增长和护城河。
在Q1，受积极的外汇影响，按报告货币计算，收入增长10%，营业利润增长12%。
我们开设了636家净新店，超过了全年目标的三分之一，并提前完成。尽管我们加快了店铺扩张以抓住市场机遇，但我们仍然保持着对同店销售增长和系统销售增长的双重关注。
同店销售增长略微为正，但四舍五入为零。同店交易连续第13个季度增长。
排除F/X影响，系统销售额同比增长4%，营业利润增长6%，运营利润率同比扩大20基点。这标志着我们连续第8个季度同时实现了所有三个指标的增长。
按品牌划分：KFC保持弹性。同店销售增长1%，连续第四个季度增长。系统销售增长5%，餐厅利润率保持非常健康，为19.1%。
必胜客在规模和盈利能力上持续增长，按报告货币计算，在去年Q1增长27%的基础上，实现了18%的营业利润增长。同店交易连续第13个季度增长，而餐厅利润率同比提高60个基点，达到15%。
我想对我们的团队表示衷心的感谢，感谢他们在这个快速变化的环境中取得了坚实的成果。
我们始终坚定地将创新和运营效率作为两大重点。下面我来分享一下我们关键举措的最新进展。之后我会把时间交给阿德里安，由他更详细地介绍我们的业绩。
一切总是从美食和高性价比开始。在春节（CNY）期间，我们提供了广泛的选择，以满足团体聚餐和单人用餐的需求。在肯德基（KFC），除了招牌黄金桶，我们还推出了经典的限时优惠（LTO）产品，如虾堡、牛肉卷和鸡翅桶，以吸引更多顾客。在去年极为成功的LTO活动基础上，脆皮黄金鸡翅（外语）成为我们在春节期间引入菜单的首个新的常驻产品。
肯德基创新的并列模块正在迅速扩张，带来了显著的增量销售和利润。KCOFFEE咖啡馆目前已覆盖2600多个门店，KPRO则超过280个门店。在Q1，KCOFFEE咖啡馆为其母公司肯德基门店带来了约个位数中段的销售增长，KPRO则带来了约20%的增长。我们的消费者洞察帮助我们识别消费者需求，而我们的前端细分和后端整合方法则帮助我们有效满足这些需求。通过与母公司门店共享资源，这些模块实现了对现有会员的交叉销售，且所需的投资和运营成本要低得多，使其成为极具吸引力的商业模式。阿德里安将在稍后的电话会议中提供这两个模块的更多最新情况。
在必胜客，除了经典的CNY超级至尊活动外，我们还与高达和黄油熊等热门IP合作，并推出了招牌的自助活动。在Q1，必胜客加速扩张，净新增207家门店，几乎是去年全年净新增门店数的一半。超过100家新门店采用了WOW模式，其中大部分位于新城市。其低资本支出模式和更简单的运营方式，在加盟商模式的支持下，为低线城市带来了发展机遇。我们还继续优化WOW模式，丰富菜单，在保留最受欢迎的超值菜品的同时，增加必胜客主菜单中的招牌菜品，以增强相关性和吸引力。
现在我把电话交给阿德里安。阿德里安？
丁阿德里安
谢谢你，乔伊。让我按品牌更新关键亮点，先从KFC开始。
在Q1，KFC系统销售额增长5%。同店销售额增长1%，这是其连续第四个季度实现增长。同店交易也增长1%，而客单价下降1%。小订单的快速增长在很大程度上被外卖订单占比的增加所抵消，外卖订单的客单价相对较高。
肯德基突破性的并排式模块持续保持强劲势头，为其母店带来了额外的销售和利润：
我们在Q1新增了约400家KCOFFEE咖啡馆，使各线城市的门店总数超过2600家。随着覆盖范围扩大和单店日销量增加，KCOFFEE咖啡馆的销售额同比增长超过一倍。我们预计KCOFFEE咖啡馆将继续快速增长，释放更多潜力，并在2027年底前达到5000家门店，比我们去年投资者日公布的原目标提前两年。
KPRO也获得了发展动力，门店数量从2025年底的200家增加到280家。虽然主要集中在一、二线城市，但我们也在向部分三线城市拓展，特别是在中国东部和南部，那里对轻食的需求更为强劲。KPRO表现良好，利润率有所提升，这得益于灵活的模块迭代，包括菜单创新和降低投资要求。基于此，我们将KPRO的年底目标门店数提高到600家，比今年早些时候公布的计划增加200家。
现在，让我们来看看必胜客。
在Q1，系统销售额同比增长4%，同店销售额达到上一年同期水平的99%。今年的CNY比往常晚了很多。必胜客作为休闲餐饮品牌，由于CNY假期前后餐饮和聚会模式的转变，受到了一定影响。3月，我们限时重启了广受欢迎的自助餐活动。该活动已进入第五年，已成为标志性活动，吸引消费者尝试新菜品，有效带动客流量并扩大吸引力。
同店交易在Q1增长了5%，这是连续第13个季度实现增长。TA同比下降5%，与我们的大众市场战略相符，主要是受性价比更高的产品推动。正如去年投资者日所分享的，必胜客的TA正逐步接近我们60 - 70元的长期目标区间。
即使TA有所下降，必胜客餐厅的利润率仍同比扩大60个基点，达到15.0%。营业利润率也提高了100个基点。必胜客的效率持续提升，我们通过简化门店运营、集中流程和推进自动化，同时得到强大的食品创新、供应链和数字化能力的支持。
现在，我们来谈谈店铺开业。
我们在Q1加快了开店速度，开店数量达到了百胜中国、KFC和必胜客的历史最高水平。本季度净新开636家门店，我们有望全年净新开超过1900家门店，并在2026年门店总数突破20000家。加盟商在Q1贡献了KFC和必胜客净新开店铺的42%，帮助我们抓住了低线城市、偏远地区和战略要地的增量机会。截至Q1末，我们的特许经营门店组合超过2500家，高于一年前的约1800家。我们预计将继续以资本效率推动门店网络增长，并随着时间的推移提高我们的投资资本回报率。
我们灵活的门店模式持续推动特许经营业务增长。必胜客的WOW门店模式进展良好。门店数量同比翻番，达到约390家。在Q1，新的权益WOW门店的餐厅利润率已与必胜客的主要模式持平。除标准WOW门店外，我们还与KFC并排开设WOW门店，我们称之为Gemini模式。Q1新开的近80家WOW门店均为Gemini门店，主要分布在新的低线城市，由加盟商运营。
随着汽车保有量的增加和高速公路网络的扩展，我们正在利用加盟商的资源，挖掘日益增长的公路出行需求。我们已经与十多家省市级高速公路运营商（外语）签署了特许经营协议，在其高速公路服务区开设门店。在短短一年多的时间里，我们新增了近100家门店，并且今年正在加快开店步伐。
我们还通过创新解决方案满足新的客户需求。传统上，得来速需要专用车道。我们在此基础上进行拓展，在没有专用车道但有临时停车区域的门店提供路边取餐服务，我们的员工会将订单直接送到消费者的车上。这种方式显著降低了资本支出需求，并让我们在推动外卖销售方面拥有更大的灵活性。如今，超过7000家KFC门店提供传统得来速或路边取餐服务，而一年前这一数字约为2000家。虽然在提高认知度和培养习惯方面仍处于早期阶段，但在Q1，近三分之一的得来速客户进行了复购，显示出强劲的潜力和客户粘性。我们正在与包括比亚迪在内的多家汽车公司合作，以实现车内点餐，部分门店附近还将安装快速充电站，提供更大的便利。
现在让我来梳理一下我们Q1的损益表。
系统销售额同比增长4%。
同店销售额同比略有增长，但四舍五入后与上一年持平。我们1月和2月的表现基本符合预期。3月的表现略逊于预期，因为它处于CNY假期和几个省份的额外春假之间，且与去年强劲的IP活动相比。
我们餐厅的利润率为18.2%，同比下降40个基点。下降的主要原因是配送订单占比上升导致骑手成本增加，不过运营效率的提升部分抵消了这一影响。
销售成本为31.6%，同比上升40个基点，主要是由于性价比高的产品供应强劲。有利的大宗商品价格带来的积极影响也比以前减弱。
劳动力成本为26.7%，同比增长100基点。骑手成本同比增长，受交付销售组合强劲增长的推动，从去年的42%上升到今年的54%。骑手成本现在占我们劳动力成本的近30%。利润率影响为190基点，我们通过增强商店运营减轻了约一半的影响。
入住率及其他为23.5%，同比下降100个基点，主要是由于租金改善和其他提高运营效率的举措。
我们的运营利润率为13.7%，同比提高20个基点，实现了运营利润率连续第八个季度的扩张。一般及行政费用的节省有助于提高运营利润率。
营业利润为4.47亿美元，创第一季度纪录，同比增长6%。
净收入为3.09亿美元，同比持平。剔除对美团的投资后，净收入同比增长4%。我们对美团的投资在Q1产生了900万美元的负面影响，而去年Q1则产生了200万美元的正面影响。提醒一下，由于我们向股东返还现金导致现金余额减少，以及利率降低，今年Q1的利息收入减少了1000万美元。
摊薄后 EPS 为 87 美分，同比增长 7%，若剔除对美团的投资，则同比增长 11%。
现在，让我们来看看2026年展望。从第二季度开始。
在销售方面，我们正努力实现同店销售的正增长，以及同店交易连续第14个季度的正增长。3月处于CNY和4月额外的学校春假之间，表现略为疲软。不过，4月受益于额外的客流量。总体来看，3月和4月大致符合我们的预期，这让我们有信心相信，百胜中国、KFC和必胜客在Q2的同店销售增长将逐季改善。
在利润率方面，骑手成本仍然是最大的逆风因素。尽管配送平台补贴略有缓和，但我们预计配送业务销售额将继续增长，这意味着骑手成本压力仍将持续。话虽如此，我们在Q1面临的餐厅利润率同比艰难比较情况，在Q2将略有缓解。
目前，我们预计中东局势对今年的销售成本影响有限。我们已经锁定了今年大部分的采购合同。我们将继续密切关注局势，并灵活管理采购和物流。
我们将继续双管齐下，推动同店销售增长和系统销售增长，同时保持运营效率。总体而言，我们力争在Q2保持营业利润率大致与上年同期持平。
至于下半年，我们预计与上半年相比，同比利润率比较将实现环比改善。由于去年交付销售占比更高，骑手成本的增量压力应会有所缓和。我们优化运营效率和门店成本（包括租金、劳动生产率和资本支出）的举措也有望支撑利润率的提升。
我们有信心实现2026年全年目标，这些目标与我们在去年投资者日和今年2月所分享的范围一致。
这些包括：同店销售指数在100至102之间；中高个位数的系统销售增长；高个位数的营业利润增长；两位数的EPS增长； 百胜中国的餐厅利润率和营业利润率略有改善。此外，我们仍有望在年底前达到20,000家门店。
在股东资本回报方面：
在Q1，我们返还了3.16亿美元，其中2.14亿美元用于股票回购，1.02亿美元用于季度现金股息。我们正按计划在2026年全年向股东返还15亿美元，约占我们当前市值的9%。在这15亿美元中，我们预计约4亿美元将作为股息分配，11亿美元将通过系统性和酌情性回购的组合用于股票回购。
从2027年起，我们计划将子公司向非控股股东支付股息后约100%的年度自由现金流返还。预计2027年和2028年平均为9亿美元至10亿美元以上，2028年及以后将超过10亿美元。
话不多说，现在我把话筒交回给乔伊，请她做总结发言。
屈翠容
谢谢，阿德里安。让我们花点时间来强调一下我们在Q2及以后的关键增长动力。
在KFC，我们的六大明星产品奠定了坚实基础，约占销售额的30%，约80%的活跃会员都购买过。我们不断创新，以推动复购。2021年推出的整鸡是家庭消费的绝佳选择，迅速获得了欢迎。自2022年以来，销售额几乎增长了两倍，2025年超过20亿元。4月，在去年Q4的LTO取得成功后，我们将香酥纸包烤鸡（外语）加入了永久菜单。这款新品多汁美味，简单的烹饪过程确保了新增菜品不会增加厨房的复杂性。
必胜客也在持续创新，以满足不断变化的消费者需求。在上周推出的最新春季菜单中，我们推出了30多款新菜品，约占整个菜单的三分之一。通过这次菜单更新，我们增加了适合堂食分享的新菜品，并丰富了蛋白质类菜品。例如，牛肉和鸡肉法吉塔，以及香辣番茄酱水煮蛋沙库卡。5月，我们很高兴将手抛披萨升级为多谷物饼底，并搭配色彩丰富的蛋白质和蔬菜配料（外语）。这些创新不仅美味，而且有趣，非常适合在Instagram上分享，提升了休闲用餐体验。
除了更好地服务现有客户外，我们还通过识别服务不足的客户来扩大我们的潜在市场。
例如，我们现在为预算紧张的客户推出了相关产品。通过高度精选的配送渠道，我们以非常实惠的价格提供丰盛的餐食。KFC的麻辣鸡肉馅中式包子（外语）。这个包子重量超过半磅。它的灵感源自一道受欢迎的四川菜，并且是我们内部全国性食品创意大赛的获胜作品。必胜客则推出了罗马风味辣味香肠意面（外语）。这两款食品都迅速受到欢迎。
自去年11月的投资者日以来，消费者信心改善的早期迹象以及配送平台之间更理性的竞争，继续让我们备受鼓舞。我们认为，这些积极的发展将在中长期内使我们的行业受益。凭借强大的品牌资产、深受顾客喜爱的食品以及一系列坚实的增长举措，我们为此做好了充分准备。我们有信心实现2026年全年目标，并将继续推动盈利性增长，为股东创造可持续价值。
现在，让我把话筒交回给弗洛伦斯。
问答环节
Florence Lip
谢谢，乔伊。现在我们开始提问环节。为了让更多人有机会提问，请每次只提一个问题。接线员，请开始问答环节。
操作员
[主持人提示]谢谢，我们现在开始回答第一个问题。这个问题来自高盛的Michelle Cheng，请提问。
1）郑美琪
嗨，乔伊、阿德里安、弗洛伦斯。感谢你们回答我的问题。我想进一步探讨一下外卖业务。乔伊、阿德里安，你们之前稍微提到了外卖业务的影响。但鉴于目前促销活动更多，能否再详细说明一下过去几个季度，同店销售增长带来的积极影响与竞争和利润率带来的负面影响之间的情况？ 在过去一到两个月里，我们是否看到趋势有类似的变化？ 展望未来，正如我们所预期的，补贴将更加常态化。我们应该如何看待其财务影响呢？ 我们的策略是什么，特别是如何推动更多外卖和堂食消费。谢谢。
屈翠容
谢谢你，米歇尔。关于你提出的配送话题的问题，我想谈几点看法。我们确实看到，近期配送平台的竞争出现了趋于理性的早期迹象，我们欢迎这一发展趋势，并相信随着时间的推移，这将有利于我们这个行业。
具体而言，目前补贴的减少在小订单上更为明显，但在QSR方面仅有轻微下降。因此，我们看到平台越来越关注高TA订单，这相对于饮料业务而言对我们的业务是有利的。
过去一年，我们始终保持一致，现在也一直坚持严谨的策略。我们平衡销售增长、利润潜力和品牌形象。因此，我相信我们已做好充分准备，能够合理调整配送补贴。展望未来，除了坚持严谨的策略，我们还会始终关注业务增长，这得益于强大的品牌资产、食品创新、高性价比以及其他诸多因素的支撑。
在我的发言稿中，我谈到了必胜客的新菜品，比如法吉塔和沙库卡，KFC的KCOFFEE，阿德里安提到的KPRO的发展，还有路边取餐服务。所以所有这些都是我们的重点，我们会继续保持严谨的态度。谢谢你，米歇尔。
丁阿德里安
是的。除此之外，我想，关于问题的第二部分，即配送补贴进一步合理化的财务影响，正如乔伊提到的，我们从几个季度前就开始在配送补贴方面非常自律，我们相信我们是行业中处于更有利地位、能够享受配送环境进一步合理化的公司之一。所以我想，简单总结一下，我们重申我们对同店销售营收的年度指引为100至102，我们有相当的信心能够实现这一目标。
具体到第二季度，正如我在准备好的发言中提到的，我们确实预计百胜中国、KFC和必胜客的同店销售额将环比改善。更具体地说，就营收、外卖销售增长而言，我们仍然认为这是一个长期趋势。
虽然补贴更加合理化，但在配送组合方面仍在增长。因此，我们仍然面临一些骑手成本压力，而且配送销售组合至少在近期内还会增加。
就TA而言，KFC的外卖订单通常具有较高的TA。因此，外卖业务增长放缓将导致TA因小订单增长而略有下降。展望未来，与我们在2月财报中分享的一致，我们预计KFC全年的TA将略有下降或总体保持稳定。
对于必胜客来说，外卖 TA 与肯德基的情况略有相反，必胜客的外卖 TA 低于堂食。因此，外卖销售额的放缓将转化为必胜客 TA 更为温和的下降。
最后，在利润率方面，正如我们在事先准备的发言中提到的，下半年，鉴于基础业务的交付组合已经有所提升，骑手成本压力将有所缓解。因此，希望与我们的其他效率提升举措一起，这将有助于更好地支撑我们下半年的利润率。
就第二季度而言，与第一季度相比，压力略小。而且一如既往，我们采用平衡的方法来推动销售，同时保护我们的利润率和价格完整性。
程美琪
谢谢你，乔伊，谢谢你，阿德里安。非常清楚。
操作员
谢谢。下一个问题来自美国银行的陈洛，请提问。
2）Chen Luo
嗨，乔伊和阿德里安，尽管环境变化很大，但还是要恭喜你们取得这样的成绩。实际上，近期股价的抛售已经反映了悲观预期，但看到业绩后，我真的松了一口气。所以我的问题实际上是关于我们的运营利润率指引。我记得之前我们的目标是Q1运营利润率基本稳定，但实际结果显示运营利润率扩大了约30个基点。
刚才我们确认，鉴于配送销售组合的基数更加正常化，下半年我们可能会看到骑手成本压力有所缓解。再加上诸多成本节约举措，是否可以说，与我们之前关于营业利润率持平至略有上升趋势的指引相比，我们全年利润率指引实际上可能存在上行风险？ 这就是我的问题。
丁阿德里安
谢谢你，罗晨。我来回答关于利润率的问题。我认为我们在2月初发布的利润率指引是集团全年营业利润率略有提升。我也理解在市场上，不同的人对“略有提升”的理解可能会稍有不同，即“略有”的定义因人而异。
实际上，在第一季度财报中——抱歉，是在2月初发布的第四季度财报中——我们提到，集团的OP利润率在第一季度总体将保持稳定，或大致与去年同期持平。结果OP利润率扩大了30个基点。所以我想，总体上还是大致相符的。事实上，下半年，骑手成本压力确实会缓解，对吧，因为基础业务中的配送组合占比更高。而且——但具体到三个关键项目，我想我可能会分享更多细节，这将有助于你们和其他投资者完善和更新未来三个季度以及全年的模型。对于COS，我们预计集团的COS将大致保持稳定。正如你们注意到的，第一季度KFC的COS总体稳定，而必胜客的COS有所增加。这有几个原因。
一是“任你吃”活动，这绝对是物超所值。二是，正如我们上个季度提到的，我们有很多新的菜单项目，目前仍在优化成本的过程中。第三，是因为外卖占比更高，这导致披萨的包装成本更高，实际上这对披萨来说更具针对性。因为对于KFC来说，堂食和外卖的包装成本相近。所以，必胜客全年的COS将在33%至34%之间，略高于去年。
不过，鉴于直营业务的有利因素，我们仍在指导必胜客的利润率提升、餐厅利润率和营业利润率提升。这适用于集团、肯德基和必胜客的COS。
关于COL，我认为由于交付组合的增加，我们在COL方面一直面临逆风。我们已经给出了本季度因交付组合增加而导致的COL压力的具体数字，我相信你可以根据对交付组合的具体假设，对今年剩余时间的COL进行合理的建模。所以在COL方面，我们面临的逆风会更严重。在O&O方面，由于我们的效率提升举措，我们确实面临顺风。
一方面，我们有望获得比目前更好的租金收益，尽管房地产市场已出现初步好转迹象或初步企稳迹象。但就商业地产而言，目前对商家仍相当有利，我们希望利用这一机会进一步优化租金。所以你会在第一季度看到些许成效。希望在接下来的几个季度也能有所体现。此外，我们较低的资本支出带来了更好的折旧效果，这也将对运营和其他业务（O&O）有益，同时还有包括广告与促销（A&P）等在内的其他举措。
总体而言，关于利润率的年度指引保持不变，即集团的营业利润率将略有提升。希望我们有能力且有信心实现这一目标。
屈翠容
我只想补充一点关于必胜客利润率的看法，今年第一季度的利润率非常可观。实际上，我认为这是自2018年转型举措实施以来最高的利润率之一。我们在必胜客转型的过程中会保持高度一致，先抓销售，后抓利润。现在就到了抓利润的时候了。这就是必胜客目前的情况。
Chen Luo
是的。所以那个评论真的很令人印象深刻。我记得，在投资者日期间，我们提到了必胜客餐厅营业利润率14.5%的三年目标。根据目前的运营速度，我认为我们实际上应该会比预期更早实现这一目标。
乔伊·瓦特
有一点，有一点。转折点确实是2024年，因为在2024年，我们感觉销售处于良好状态，然后我们开始真正在利润率方面加大力度，我们很高兴看到目前的情况。是的，谢谢你，罗晨。
Chen Luo
谢谢。恭喜。
操作员
谢谢。我们的下一个问题来自摩根士丹利的Lillian Lou，请提问。
3）Lillian Lou
你好，乔伊和阿德里安。感谢你们回答我的问题。我的问题实际上是关于潜在需求趋势，以及与之相关的定价动力。因为我认为在发布会上，有一个重要的声明是你们仍然对消费者情绪的潜在改善感到非常兴奋和鼓舞。随着补贴的减少，我们是否看到商家之间的竞争也在缓和，还是实际上每个人都在没有平台太多补贴的情况下试图增加流量？ 那么目前需求和竞争的态势如何呢？ 而且在同等基础上，我们是否看到整个行业以及我们自身在定价方面有改善的机会？谢谢。
屈翠容
关于这一点，我快速说两点，也许阿德里安还有更多补充。自去年11月投资者日以来，我们已经分享了对消费者信心改善的看法。我们当然也观察到定价趋势有所企稳。不仅我们进行了定价调整，我们还看到更多参与者也在调整定价。所以这可能是一个迹象，表明消费者环境略有改善。
目前，外卖平台之间的竞争更加理性，我们认为这对中长期发展也是有建设性的。但除了价格，我们始终坚信根本上还是要靠优质的食物和高性价比。所以，如果没有这些，单纯的价格竞争就显得有些孤立无援。春节过后，我们看到早餐业务表现非常出色。早餐在价格方面竞争极为激烈。但如果您还没有尝试过我们的（外语），也就是现在卖得非常火的热干面，现在正是时候，因为它可能很快就会售罄。
然后是必胜客，我们推出了30道新菜品，像Shakshuka这样的新平台，它性价比超高，而且是一种非常有趣的吃牛排方式。想想中国市场，去年必胜客卖出了近4000万份牛排，但在Shakshuka里搭配酱汁和饼皮吃牛排更有趣。所以，所有这些都在同时进行，再加上定价策略，不能孤立行事。
丁阿德里安
是的。我想补充一点小说明，正如乔伊提到的，定价环境正变得更加有利，消费者信心的提升也让我们备受鼓舞。但当这反映到TA上时，显然，必胜客的TA——我们的策略是降低TA，使其更贴近大众市场。
对于KFC，正如我们在最近的财报中反复提到的，今年我们确实预计KFC的TA会下降。实际上，我在多次投资者电话会议中也提到过，即使在通胀、通胀非常严重的环境下，以我们目前的创新速度，TA仍可能下降。这是因为产品组合的原因，而不一定是因为定价或折扣。所以这是我想提醒大家注意的一点，对吧？ 正如乔伊提到的，早餐业务的较高增长、KC 业务的较高增长、KCOFFEE 的较高增长，与更广泛的 KFC 业务相比，这些业务的 TA 都较低，因此较高的增长本身、业务结构本身都会导致 TA 略有下降。所以，这与美国市场截然不同，在美国市场，TA 大致代表通胀指数。但在中国，由于创新，情况就不同了。谢谢。
操作员
谢谢。下一个问题来自中金公司的林思杰，请提问。
4）Sijie Lin
好的，感谢乔伊和阿德里安。那么，我对KPRO有个小问题。我们看到KPRO表现非常出色，取得了初步成功，并提高了扩张目标。那么你能否详细说明一下背后的原因呢？ 另外，如果您大致估算一下，有多少家 KFC 门店适合或有潜力在其旁边开设 KPRO 呢？
屈翠容
谢谢你，思杰。我们对KPRO也感到非常兴奋。尽管这个模式实际上花了七年时间才得以实现。正如我们在事先准备的发言中提到的，我们正在加快KPRO的发展，目标是开设约600家门店。
如果你之前尝试过，就会发现菜单完全不同。社交媒体上有一个非常棒的视频。它不是我们公司制作的，但我觉得那个家伙在讲述KPRO的故事方面做得很好。
食物是中式简餐。我喜欢那里的一句话，“这是自律（外语），不是自虐（外语）”。所以食物很健康，卡路里非常合理，但你仍然能吃饱，不会感到饥饿。这很重要。而且饮品搭配也很令人满意。我们的超级食物奶昔销量很好。这是业务的一部分，其销量远高于KFC业务。
话虽如此，我们认为肯德基内部的饮品业务潜力巨大。但回到KPRO。从产品角度来看，菜单非常精简，但显然，经过七年的摸索，我们的做法是正确的。而且，一线、二线城市的业务表现良好。我们也在三线城市进行测试，并且已经取得了一些令人振奋的初步成果。所以，我们会继续推进。结果令人鼓舞，它为母店带来了约20%的销售额提升，利润率也不错。所以有很多很多好的方面。
但在所有方面中，最出色的是它在食品安全方面拥有极高的声誉。除了食物味道确实不错之外，顾客们真正认可我们的食品安全非常值得信赖。他们对此感到放心。这真正体现了百胜中国的长期战略护城河，即我们在食品安全方面的信誉，而这是金钱买不来的。这只能通过40多年的努力才能做到。
那么今年，也就是2026年，业务规模有多大？ 有了600家KPRO门店，粗略估计潜在年化销售额可达10亿元人民币，这很不错。所以即使在第一季度之后，我们仍在原计划基础上新增200家门店。我们加快了下半年的开店步伐。我们对此持开放态度。这真的取决于对三线城市的测试情况。所以很令人兴奋。我们非常感激运营团队能够真正迎接挑战，但我们对进一步的增长速度持开放态度。
Sijie Lin
谢谢你，乔伊，这真的很鼓舞人心。谢谢你。
操作员
谢谢。今天的最后一个问题来自里昂证券的王伊森，请提问。
5）王伊森
晚上好，乔伊、阿德里安。我有一个关于COL的后续问题。阿德里安提到由于基数原因，下半年压力会有所缓解。我只是想知道，第二季度也是这样吗？ 如果我们把时间跨度拉长到明年或后年，是否应该始终预期成本增长将保持温和，且完全被运营及其他成本的下降所抵消？这是否就是我们设定稳定餐厅利润率目标时想要实现的，即原材料产品实际上并不影响这一趋势的走向？
丁阿德里安
谢谢你，伊桑。正如我们在事先准备的发言中提到的，在第二季度，COL的压力将略有缓解。对于百胜中国来说，由于基准期内只有一个月（即去年6月）有配送补贴。
而对于下半年，整个下半年补贴都包含在基数中，交付组合也包含在基数中。所以这就是为什么我要说压力会稍有缓解。总体而言，我认为我们在第二季度的准备发言中的利润率指引是，我们预计集团第二季度的营业利润率将同比大致保持稳定。
这是在短期内综合考虑了COS、COL和O&O等不同因素。在下半年，我认为之前对罗晨的一个回复实际上已经逐行详细说明了相关情况。你问题的第二部分是关于长期利润率，就目前的长期利润率而言，我们仍然对去年11月投资者日分享的指引充满信心，即KFC在长期内将保持相对稳定的利润率。而必胜客到2028年餐厅利润率将扩大至超过14.5%。
我记得有一位分析师曾评论说，我们或许能够稍微提前实现这一目标，但就目前而言，我们的指引并没有进行修订。总体来说，对于COL而言，鉴于配送量的增加，无论是否有配送补贴，配送组合都会增加，增长也将保持稳健。因此，COL在骑手方面将面临压力，尽管每张订单的骑手成本可能会下降。所以，我们希望在未来几年的中长期内，能够利用O&O以及一部分COS来抵消这一压力。伊桑，感谢。
Florence Lip
谢谢你，阿德里安。我们的问答环节到此结束。感谢大家今天参加电话会议。
操作员
谢谢。今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断了。
