PART 01
年份 | 营业收入（亿元） | 同比增速 | 归母净利润（亿元） | 同比增速 |
2021 | 23.10 | — | 4.38 | — |
2022 | 51.25 | 121.8% | 9.18 | 109.6% |
2023 | 60.12 | 17.3% | 12.63 | 37.6% |
2024 | 91.62 | 52.4% | 19.31 | 52.9% |
2025 | 143.77 | 56.9% | 25.45 | 31.8% |
2026Q1 | 40.34 | 68.1% | 6.87 | 35.8% |
年份 | 毛利率 | 同比变化 |
2021 | 65.3% | — |
2022 | 65.5% | +0.2pp |
2023 | 64.8% | -0.7pp |
2024 | 63.70% | -1.1pp |
2025 | 57.78% | -5.92pp |
2026Q1 | 59.60% | -1.59pp |
高端处理器（CPU+DCU）：占比99.9%，CPU约100亿元（70%），DCU约43亿元（30%）
客户集中度：前五大客户占比超90%，第一大客户中科曙光体系占比56.68%
境内外：境外收入约8.8%，以内需为主
资产负债率仅约28%，流动比率2.8，合同负债20.18亿（+123%），经营现金流翻倍式增长。
综合打分：流动性9分，货币资金8分，贷款健康度9分。
扣分项：应收账款40.3亿（+77%），增速快于营收，回款周期拉长；存货64亿，但属主动备货锁定产能，跌价风险可控。
PART 02
海光CPU：国内唯一x86兼容处理器，信创市场迁移成本趋零，市占率约24%，三年收入从45亿增至百亿。
海光DCU：深算系列AI加速卡已适配365款大模型，覆盖99%非闭源模型，收入三年复合增速超140%，占比从不到10%跃升至30%。
CPU侧：x86兼容性无人能及，但授权源自AMD，存在远期地缘风险；性能落后Intel/AMD 1-2代。
DCU侧：类CUDA生态算子覆盖度超99%，万卡集群部署经验壁垒深；但单卡算力不及英伟达H100/B200，HBM供应受制于人。
生态建设：开放HSL互联总线协议，光合组织凝聚6000+伙伴、15000+项适配，构建“中国版CUDA”雏形。
增长来源：DCU向互联网大厂和运营商批量出货；CPU信创从党政向金融、电信深化；HSL生态平台价值逐步兑现。
供应链：上游晶圆代工和HBM存在替代风险，下游高度依赖曙光体系，但形成稳固闭环。
PART 03
股价323.28元，总市值7514亿，PE（TTM）275倍，静态PE 295倍，PB 32倍，PS（TTM）约47倍。
较半导体行业中位数PE（60-80倍）溢价逾3倍，较英伟达（~50倍）溢价5倍以上。
PART 04
底部蓄力（4/15-4/22）
换手率压缩至1.01%-1.03%的地量水平，浮筹清洗彻底，248元铁底形成。
主力低位吸筹，最近20日成本约281元。
拉升启动（4/23-4/30）
4/24放量突破：单日涨8.2%，换手率跳至2.33%，成交额从61亿暴增至152亿，B点确认。
随后缩量回踩（换手1.37%-1.53%），股价不破关键位，经典洗盘再上攻。
赶顶阶段（5/6-5/7）
5/6单日狂暴拉涨16.26%，换手率峰值2.65%，成交额212亿，主力借极度活跃度出货。
5/7缩量滞涨，股价-0.82%，换手骤降至2.07%，掩护出货信号明显。
A浪急跌（5/8）
放量下跌5.36%至323.28元，换手率2.15%，主力当日净流出17.96亿，连续三日累计净卖出38.25亿。
融资余额5月初约86亿 → 5/7飙至101.72亿 → 5/8进一步升至107.04亿，短短数日净增逾20亿。
大量杠杆资金建仓在340元上方，当前浮亏超5%，若股价有效击穿316元（5日线及同花顺支撑位），将触发强制平仓潮，引发C浪急跌。
B浪反弹（如果发生）：短期或反抽330-340元，但若换手率不能持续放大至2%以上，则反弹无效。
C浪衰竭目标区：
第一支撑：316-318元（5日均线+整数关）
核心支撑：280-300元（20日均线、主力成本线、机构目标价中枢）
极端情形：250元附近（前期铁底平台）
空仓投资者（稳健策略）
建议：观望为主，等待C浪衰竭右侧信号。
理想建仓区间：285-300元分批介入，该区间对应20日均线、主力成本与机构估值中枢，安全垫相对充足。
若急于布局：可在316元不破且出现放量企稳时，试探性建仓不超过10%，止损设于310元。
轻仓被套者
紧盯316元防线：若连续两日收盘站稳且缩量，可持仓待反弹；若放量跌破，务必止损减仓至观察仓，待280-295元区域回补以摊薄成本。
激进策略（不予推荐）
当前价位追入胜率偏低，因融资雷未拆、主力仍在净流出，风险收益比不对等。
入场时机综合评分：5.5分（满分10分）
操作关键词：耐心、右侧、等雷排完。
一句话总结：海光信息是当之无愧的国产算力核心资产，但当前价格缺少安全边际，杠杆风险积聚。最佳策略是等待这波急跌充分释放、成交地量出现后，再在合理估值区间从容拥抱长期价值。
PART 05
财务健康度：8.5分
战略产品力：8.5分
估值合理性：6分
交易时机：5.5分
GARP适配度：7分
