本文来自方正证券研究所于2026年5月10日发布的报告《行业比较专刊：半导体周期趋势延续，上游涨价格局分化》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。
杨文吉，S1220525040001
核心结论
下游行业方面，社零增速略有回落，消费细分领域走势分化。其中家电销量整体走弱，食品饮料板块分化明显，白酒价格持续走弱，乳制品价格保持稳定；农业领域猪肉价格弱势趋势延续，汽车销量呈现回暖改善态势，房地产销售和投资走弱趋势持续减缓，消费电子领域手机出货量降幅持续收窄。
中游行业中，半导体行业持续位于高景气区间，销售额维持高增速。其余细分行业表现不一：交通运输航运指数环比上涨，机械重卡销量回暖明显，动力电池产量和装车量增速有所改善，光伏材料价格同比基本保持稳定。
上游行业整体涨价趋势呈现分化。原油价格上涨明显且波动幅度加大，化工产品价格走势分化上涨；钢铁价格略有下行、补库迹象初现，煤炭均价小幅上涨但整体仍处于去库周期，有色金属产品价格环比走势分化，建材领域水泥、玻璃价格略有下降。
风险提示：地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动等。
报告正文
1 行业板块基本面表现综述
下游行业方面，社零增速略有回落，消费细分领域走势分化。其中家电销量整体走弱，食品饮料板块分化明显，白酒价格持续走弱，乳制品价格保持稳定；农业领域猪肉价格弱势趋势延续，汽车销量呈现回暖改善态势，房地产销售和投资走弱趋势持续减缓，消费电子领域手机出货量降幅持续收窄。
中游行业中，半导体行业持续位于高景气区间，销售额维持高增速。其余细分行业表现不一：交通运输航运指数环比上涨，机械重卡销量回暖明显，动力电池产量和装车量增速有所改善，光伏材料价格同比基本保持稳定。
上游行业整体涨价趋势呈现分化。原油价格上涨明显且波动幅度加大，化工产品价格走势分化上涨；钢铁价格略有下行、补库迹象初现，煤炭均价小幅上涨但整体仍处于去库周期，有色金属产品价格环比走势分化，建材领域水泥、玻璃价格略有下降。
2 下游行业：社零增速略有回落，汽车销量有改善
2.1 家用电器：家电销量增速整体呈现走弱趋势
家电销量同比有回落，本月累计增速转负。今年3月，受春节错位、高基数、补贴政策变化等因素影响，家电零售额累计同比下降1.1%，整体增速回落明显。具体品类方面，3月份，空调销量同比下降1.7%，同比降幅收窄；冰箱销量同比下降3.9%，增速呈下降趋势；洗衣机销量同比增长0.8%，增速有明显回落。
2.2 商贸零售：社零增速略有回落
社零增速回落，网购占社零比重略有上升。2026年3月，社零消费同比增长1.7%，增速较上月回落。最新数据显示，2026年3月，实物网上零售额同比下降4.5%，增速回落；网购占社零比为26.0%，占比略有上升。
2.3 食品饮料：白酒价格趋势走弱持续，乳制品价格保持稳定
白酒价格下跌趋势收窄，乳制品价格基本稳定。酒类方面，今年4月白酒批发价格指数为105.6，环比上月略有下降，同比下跌趋势略有收窄。乳制品价格波动依旧不明显，4月份奶粉月均价格为226.79元/公斤，价格较上月略有下降；生鲜乳的月均价格为3.02元/公斤，价格较上个月略有下降。
2.4 农业：猪肉价格走弱趋势延续
猪肉价格依旧走弱，粮食价格上涨趋势略有放缓。肉类价格方面，4月份，鸡肉月均价格为17.1元/公斤，环比略有下降；猪肉月均价格为14.8元/公斤，春节过后猪肉价格环比较上月走弱明显。粮价方面，4月份，大豆月均价格1168美分/蒲式耳，环比下降0.4个百分点；玉米月均价格为452美分/蒲式耳，环比下降0.2%；小麦月均价格为601美分/蒲式耳，环比上涨1.0%；糙米月均价为1092美分/英担，环比下降0.9%。
2.5 汽车：汽车销量增速有回暖趋势
汽车销量同比增速略有回暖，轮胎开工率回暖明显。3 月份，乘用车销量为241.2万辆，同比下降2.3%，增速下滑放缓；商用车销量为48.7 万辆，同比上涨8.9%，近几个月波动明显；新能源车销量为125.2 万辆，同比上涨1.2%，增速回暖。3月份，全、半钢胎的月整体开工率分别为69.4%和77.1%，开工率回暖明显。
2.6 房地产：销售投资走弱趋势减缓
销售与投资跌幅收窄。3月份，商品房销售面积为10232万平方米，同比下降8.0%，跌幅持续收窄。地产开发投资方面，3月份地产开发完成额为8108亿元，同比下降11.7%，整体跌幅较去年下半年已出现明显放缓。
2.7 消费电子：手机出货量降幅收窄
智能手机出货量同比降幅收窄。最新数据显示，今年3月份，微型电子计算机产量为2969.6万部，同比下降8.4%，降幅收窄；智能手机产量10937万台，同比增速下降2.7%，出货量2008.7万部，同比增速下降6.3%，降幅持续收窄。
3 中游行业：半导体持续位于高景气区间，机械重卡有回暖
3.1 电子：半导体销售额维持高增速
半导体销售额增速加快趋势延续，持续位于高景气区间。最新数据，今年3月份，全球半导体销售额为995.2亿美元，同比增长79.1%，增速持续加快；亚洲半导体销售额为287.2亿美元，同比增长108.6%，增速持续加快。
3.2 交通运输：航运指数环比有上涨
受地缘事件影响，本月航运指数环比上涨。航运指数方面，受地缘事件影响，4月份BDI和SCFI月末值为2686点和1991点,月均值为2443点和1884点；BDI月均值环比上升19.3%，SCFI指数月均值环比上涨11.9%。
3.3 机械重卡：机械重卡销量回暖明显
机械重卡销量出现明显回暖。3月份，挖掘机销量为37402台，同比增长26.4%；重卡销量为138946辆，同比上涨24.6%；起重机销量为2957台，同比上涨25.8%；半挂牵引车销量为72283辆，同比上涨26.8%。
3.4 动力电池：产量和装车量增速均有一定改善
动力电池产量增速降幅收窄，装车量增速加快。3月份，动力电池装车量56500兆瓦时，同比降幅明显收窄；动力电池产量为177700兆瓦时，同比增长50.2%，产量同比增速略有加快。
3.5 光伏：光伏材料同比价格基本维持稳定
多晶硅和硅片价格出现下行。我们跟踪的三种主要产品多晶硅、硅片和组件的价格指数4月月末值分别为22点、14点和15点，月均值分别为22点、14点、15点，其中多晶硅、硅片价格出现下调。
4 上游行业：有色、华东产品涨价趋势均出现分化
4.1 钢铁：钢铁价格略有下行，补库迹象初现
螺纹钢、铁矿石价格环比略有下行。截4月30日，螺纹钢和铁矿石的月末价格分别为3112元/吨和815元/吨；月均价格为3096元/吨和808元/吨。螺纹钢月均价格环比下降0.7个百分点，铁矿石月均价格环比下降1.1个百分点。库存方面，4月主要钢材库存同比上涨14.2%，螺纹钢库存同比上涨10.8%，主要钢材和螺纹钢出现补库迹象。
4.2 煤炭：煤炭均价整体有上涨，仍处去库周期
煤价均值环比略上涨，库存同比仍下降。截至4月30日，动力煤和焦煤的月末价格分别为678元/吨和1554元/吨，环比较上月分别变化5.3%和-0.7%；月均价格分别为672元/吨和1545元/吨，环比较上月分别上涨4.4%和3.0%。库存方面，秦皇岛港煤炭库存较去年同期同比下降9.0%，六港口炼焦煤库存较去年大幅下降，同比下降18.1%。
4.3 有色：有色产品价格环比增速分化
有色产品价格环比增速分化，铜价上涨明显。4月份，阴极铜月末结算价为101100元/吨，环比增长5.8%；铝期货月末结算价为24375元/吨，环比下降1.3%；碳酸锂月均价格为71214元/吨，月均价格环比下降4.6%。
4.4 建材：水泥玻璃价格略有下降
水泥、玻璃价格环比略有下降。截至4月30日，水泥月末价格为324元/吨，较上月有下降；玻璃价格为927元/吨，环比略有下降。
4.5 化工：化工产品价格上涨分化建材
化工产品价格上涨出现分化，苯酐、纯MDI增速较高。截至4月末，化肥方面，4月尿素的月均价格为1875元/吨，环比略有上涨；磷酸二铵月均价格为4450元/吨，环比略有上涨。纤维方面，4月涤纶短纤月均价格8195元/吨，环比上涨1.7%；苯酐月均价格为9110元/吨，环比上涨11%。基础化工原料中的轻质纯碱、烧碱和纯MDI的月均价格分别为1236元/吨、896元/吨和24614元/吨，环比增速分别为0.1%、2.3%和14.0%。其他化工方面，磷酸氢钙价格为5161元/吨，环比上涨2.7%。
4.6 原油：原油价格上涨明显，波动加大
原油库存环比略有上涨、价格上涨同时波动加大。受地缘事件影响，截至4月30日，原油月均库存量为46303万桶，较上个月略有上涨。价格方面，4月末的WTI原油现货月均价为98.2美元/桶，环比上涨明显。
分析师声明
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