古井贡B
1.最新财报数据
如图所示，古井贡2025年财报不出意料也很差：
再加上2026年一季度财报：
| Q4 | 24.07 | -46.6% | -4.11 | -153.3% | 黄鹤楼商誉减值 3.1 亿 + 收入暴跌 |
公司最新综合估值分位5.81%，估值极低！
公司市盈率为19.9，近十年百分位为20.00%；低于白酒Ⅱ行业均值（21.64）。
公司市净率为2.15，近十年百分位为0.00%；低于白酒Ⅱ行业均值（4.02）。
古井贡B追踪分析2025年财报:短期下行趋势延续全年营业收入188亿，同比增长-20%，第四季度营业收入24.1亿，同比增长-47%； 净利润35.5亿，同比增长-36%，第四季度净利润-4.11亿，同比增长-153%！ 营业收入74.5亿，同比增长-19%，净利润16.1亿，同比增长-31%！ 具体如下图： 从年度表现来看，公司2025年确实差！同时发现一个小细节，公司的增长率呈周期变化，希望公司的业绩也能像预测的那样很快周期反转。。。但目前消费降级，行业困境，依旧看不出未来！ 再来看看分季度表现： 从下降幅度来说，2026年一季度降幅收窄，但最近几年每年的一季度都是业绩最好看的一季度，之后业绩走势不敢有太好的期待。。。 2.销售利润率 2025年公司毛利下降0.6个百分点，2026年一季度继续下降0.7个百分点； 2025年公司净利下降4.9个百分点，2026年一季度继续下降2.3个百分点； 公司毛利持续微降，净利下降幅度惊人！ 3.费用占比 公司的2025年和2026一季度总费用上升3.2、1.1个百分点，主要是销售费用上升2.8、0.3个百分点；管理费用上升1.6、0.92个百分点。 其实，公司的销售费用和管理费用总体并没有上升，只是随着营收的大幅度下降，费用并没有等比例下降，反而导致占比不断上升——这亦是净利下滑的主要原因！ 4.最新一期财报 1.2025年，行业基本面承压，呈现“量缩价跌、库存高压、消费分化”三重特征。国家统计局数据显示，2025年1-12月规模以上企业白酒产量（折65度）354.90万千升，同比下降12.10%，自2019年以来连续第七年下滑。 2.公司2026年经济计划未列具体指标，以及判断未来行业竞争加剧，深度调整——都表示公司判断短期内行业调整压力大，下行趋势大概率继续延续。 5.AI辅助分析： 2025年分季度业绩表现
一、业绩下降原因： 1.行业寒冬：白酒量缩价跌、库存高企、消费分化，商务需求收缩。 2.渠道去库存：省外（尤其华中、华北）渠道压货严重，2025 年主动控量去库存，收入收缩。 3.黄鹤楼拖累：并购后整合不及预期，Q4 计提商誉减值 3.1 亿元，直接导致单季亏损。 4.产品结构承压：高端需求疲软，次高端价格战激烈，古 20 及以上放量不足。 二、亮点与韧性： 1.毛利率稳定：79.26%，同比仅微降 0.64pct，产品结构优势仍在。 2.线上高增：电商 + 30.65%，新渠道破圈，对冲线下下滑。 3.基地市场稳固：安徽省内收入同比-5%~-10%，远好于省外（-30%+），基本盘稳固。 4.分红慷慨：每 10 股派 34 元，高分红回报股东。 5.合同负债（预收款）：Q1 环比增长+40%，渠道信心边际修复。 6.最新估值： 而古井贡酒B股的市盈率为8.68；市净率为1.15。估值更低！ 之前的操作记录 2023年财报总结： 2024年财报总结： 公司2024年财报是公司业绩的顶峰，当时小余对古井贡很是赞扬，称赞其业绩表现仅次于茅台！ 但当时已经能看出公司的第四季度的利润为负，业绩已经出现不好的苗头，但和行业横向对比而言，业绩取得了仅次于茅台的优秀成绩！这让小余对古井贡放心了不少。 （现在回头看来，当时已经能看到整个行业的困境，头部六家白酒企业第四季度利润都开始出现问题，只是小余没有深刻的认识到问题的严重性） 之后的操作 古井贡B也变成和洋河一样的困境反转了，但目前来看古井的困境比洋河要好，古井只有行业周期的困境，公司业务尤其是产品线并没有出现竞争力下滑的现象，等到库存出清，行业基本面迎来拐点之后，公司大概率业绩会好转——这比洋河要强！ 同样，和洋河一样，小余也坚信公司暂时没有倒闭或者退市的风险，只是短期内业绩可能会持续下行，但长期来看，公司肯定会迎来业绩拐点。 而公司股价已经走低了2年，业绩下降也有1年的时间了，现在不敢说是底部，但估值肯定不高了；考虑到小余买的是B股，更是有一定的折价，尤其是股息率会更高！ ——小余决定继续持有，同时如果股价出现新低（每下跌10%），或者企稳，小余都会考虑买入进行加仓，搏一搏困境反转！ （如果是没有买入的小伙伴，完全不建议现在买入，小余也只是保持纪律的一致性采取的策略） 本文仅为小余的个人投资记录，请独立思考，自担风险！
