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【兴证宏观】放宽SLR对美债需求有何影响
从历史经验来看：2020年允许美债不计入SLR后，商行大量购入美债，对收益率影响小。2020年4月1日至2021年3月31日，美联储允许存款机构在计算SLR时可以不包括美国国债和准备金，期间美国所有商业银行持有的国债与机构债规模扩张近1万亿美元，占比同期总资产扩张规模的62%。分期限来看，疫后美国财政部放量发行短债，商业银行吸纳的美债也主要以短端为主。但从收益率表现来看，政策利率在0附近，短端美债收益率进一步下行的空间也不大。而长端美债收益率则因为疫情阻断供应链、通胀预期升温而抬升，无法判断SLR调整对美债收益率曲线的单独影响。
风险提示：美债需求不及预期风险，银行监管政策变化风险。
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【兴证金工】多因子选基五——从因子到模型，全新的定量选基策略构建
作为基金研究的重要方向，定量选基的突破一直是个难题。传统多因子选基模型普遍面临因子权重与回看期依赖主观设定、组合风险高度集中、以及模型有效性过度依赖市场风格延续性等痛点，导致其在市场环境或风格切换时表现不稳定。针对上述问题，本报告从因子层面和模型层面两个维度提出了一套完整的定量选基策略改进方案。
风险提示：报告结论基于历史数据，在市场环境转变时存在失效风险。
【兴证银行】息差拐点显现，大行营收超预期——银行业2026年一季报总结
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投资评级说明
报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：沪深两市以沪深300指数为基准；北交所市场以北证50指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。
行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证 券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法 预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
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