一些关键信息
product收入增速加快，拉高了整体收入增速，为何自营产品收入增速这么高？从25年开始都是自营产品拉动的收入增长，是否跟收购相关？
增长主要归功于某些第三方平台外销售渠道和销量的增长，以及从New Classic收购的线下销售渠道带来的收入增加
从区域来看，主要是德国和其他地区高增速拉动，德国快追上了美国的规模
service的营业成本增速为何大于收入，导致毛利下降？
产品收入的营业成本中，由于销售量和配送价格上涨，截至 2026 年 3 月 31 日止三个月的配送成本从截至 2025 年 3 月 31 日止三个月的 810 万美元增加 55.6% 至 1260 万美元
配送成本较截至 2025 年 3 月 31 日止三个月的 5440 万美元增长 37.7%，达到 7490 万美元，原因是该期间最后一公里配送成本和处理的产品数量增加……是不是把自营产品的配送成本也算进来了？
由于更多仓储空间和设备用于产生服务收入的活动，截至 2026 年 3 月 31 日止三个月的租金成本较截至 2025 年 3 月 31 日止三个月的 1660 万美元增长 27.1%，达到 2110 万美元
为何一季度经营现金流为负？导致环比现金下降
截至2026年3月31日止三个月，我们录得经营活动产生的净现金流出。截至2026年3月31日止三个月，我们录得经营活动使用的净现金为2170万美元，而截至2025年3月31日止三个月，经营活动产生的净现金为940万美元。截至2026年3月31日止三个月的净现金流出主要是由于经营性资产和负债的入账时间差异所致。具体而言，我们增加了存货采购以支持预期的未来销售，以及营运资本的变化，包括应付账款、应计费用和其他流动负债的减少。这些变化部分是由于付款期限缩短以及收购New Classic后供应商信用安排的使用减少所致。请参阅“第2项：管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——流动性和资本资源”。
我们预计将继续采购库存并投资建设更多仓库和物流基础设施，以进一步拓展业务，这可能会导致现金流出增加，但我们无法保证能够成功执行业务战略。如果预期销售额未能实现，或者我们无法有效管理库存和供应商付款条款，未来我们可能会因经营活动而面临进一步的现金流出。
应收账款占比有所提升，库存表现也类似
但可能跟季节性有关，每年Q1都是应收账款占比最高的时候，
股票回购：
截至2026年3月31日止的三个月内，集团共回购了304,321A类普通股平均价格为$40.27总计约$12.3百万美元。与回购相关的直接成本和增量成本为$12千元。根据董事会批准的现有回购计划，截至 2026 年 3 月 31 日，仍有$77.4百万美元可用于 A 类普通股回购。
2025年8月13日，公司董事会批准了一项1.11亿美元的股票回购计划。该计划于2025年8月17日生效，有效期为三年。
2026年第一季度，我们回购了304,321股A类普通股，总对价约为1230万美元。……平均价格40.4美元
2026年第一季度之后，公司根据《证券交易法》第10b5-1条规定的回购计划，在公开市场共回购了200,628股A类普通股，总对价约为900万美元。……平均价格44.86美元
公司参会人员
吴磊 - 创始人、董事长兼CEO
伊曼·施罗克 - 总裁
魏艾丽卡 - 首席财务官
电话会议参会人员
托马斯·福特 - 马克西姆集团有限责任公司研究部
瑞安·迈尔斯 - 湖街资本市场有限责任公司研究部
马特·科兰达 - 罗斯资本合伙公司研究部
罗梅尔·迪奥尼西奥 - 宙斯盾资本公司研究部
演示文稿
操作员
各位好，欢迎参加GigaCloud科技2026年第一季度财报电话会议。今天与我们一同参会的有GigaCloud的创始人兼首席执行官吴拉里； 其总裁伊曼·施罗克（Iman Schrock）和首席财务官埃丽卡·魏（Erica Wei）。
拉里将致开幕词。伊曼将讨论公司的运营进展，埃丽卡将回顾财务业绩。之后，我们将开放电话会议接受提问。提醒一下，本次电话会议包含有关未来事件和预期的前瞻性陈述，实际结果可能会有重大差异。
此外，今天的电话会议将包括对符合SEC法规G定义的非GAAP指标的讨论。如有需要，所有非GAAP财务指标与按照GAAP计算和列报的最直接可比财务指标的调节表可在GigaCloud今天发布的新闻稿中找到，该新闻稿已发布在公司网站上。现在我将把电话会议交给Larry，请开始。
吴磊创始人、董事长兼CEO
感谢接线员，大家好。我们第一季度的业绩突显了我们商业模式的韧性和战略的有效性。本季度，行业环境仍面临压力，美国家具行业预计同比下降个位数。
尽管美国仍然是我们至关重要的市场，但我们的业绩体现了多元化的力量。在多方面的严格执行推动下，我们实现了超过30%的同比营收增长和超过50%的EPS增长，这证明了我们战略的稳健性和始终如一的严格执行，而这一切都以我们的长远发展方向为指引。
长远的眼光是我们的指南针，它让我们专注于行之有效的事情，在保持灵活性和适应性以应对形势变化的同时，构建多个增长动力。这种方法在推动我们当下发展和为未来布局方面都持续发挥着作用。我们正在构建的未来清晰可见，那是一个真正不依赖特定渠道的市场，服务于大件和笨重物品行业的每一个角落，无论是线上还是线下，国内还是国际，跨越不同品类和边界，无论我们的客户选择在哪里开展业务。
欧洲仍然是一个有力的例证，如今实现了增长，并证明了我们的模式具有可扩展性。在欧洲行得通的，在海外也行得通。我们在欧洲的成功有力地验证了我们的战略，体现了长期战略定位、审慎投资以及有效本地化能力的价值。
与此同时，我们正在为未来布局。对新经典的收购为我们的平台增添了一个新的、充满希望的增长动力。虽然整合工作进展顺利，新经典已经通过拓展我们的业务范围增强了我们的能力，但其全面贡献仍在未来。我们正审慎地推进这一进程，坚信随着时间的推移和有条不紊的执行，这些新能力将使我们从长远来看能够更好地服务于行业的更多领域。
我们对未来仍保持乐观。我们的战略清晰明确。我们的平台比以往任何时候都更强大。我们的团队正以严谨、高效和有目标的方式执行任务。这种乐观源于我们确切知道前进的方向，并且我们每天都在通过有机扩张和战略性并购朝着这个目标努力，在不失去灵活性的前提下打造一个更强大、更多元化的生态系统。现在，我将把电话交给伊曼，由他来讨论我们正在推进的运营进展。
伊曼·施罗克总裁
谢谢拉里，大家好。我们的市场又实现了一个季度的强劲增长，进一步巩固了其不断扩大的影响力和规模。截至2026年3月31日的过去12个月里，GMV同比增长17%，达到17亿美元，这既反映了交易活动的增加，也体现了买家参与度的提升。
我们的市场生态系统持续增强，活跃的第三方卖家数量增长19%，达到1377家，为买家拓宽了产品种类，而活跃买家数量增长25%，达到12473人，强化了平台的价值主张。这些成果反映出一个健康、平衡且势头强劲的市场。我们开放式的生态系统和技术赋能的供应链提高了效率，有助于管理风险，尤其是在不确定的环境下。
我们始终专注于执行，保持精简运营，快速行动，并严守纪律，以支持长期增长。尽管由于全行业面临的逆风以及持续的政策不确定性，美国市场仍然高度波动，但我们实现了美国市场GMV季度12%的增长。这一业绩并非由行业增长推动，而是得益于我们的SFR交易模式和严格执行所带来的持续市场份额增长。
除美国之外，欧洲继续成为强大的增长动力，也是我们可扩展的执行驱动型模式的一个明显例证。总体而言，欧洲市场的GMV按季度计算增长了83%，这得益于我们在美国国内成功应用的同样严谨的方法。
正如我们之前分享的，我们针对新市场的策略保持一致，先以1P业务开拓市场、吸引买家，然后利用买家需求引入3P业务，创造规模效益，强化我们战略的内在价值。欧洲市场仍处于这一进程的早期阶段，目前的业务量主要由1P业务推动。不过，3P业务的发展势头正在迅速增强，季度GMV同比增长超过500%。
这就是扩大成熟模式的力量。我们正在通过深思熟虑的战略举措来补充这种内生增长，比如我们最近收购新经典（New Classic），以加深我们在行业内的影响力，并加强我们在更广泛渠道的市场地位。通过收购新经典，我们有机会大幅加深在服务实体零售商方面的渗透，实体零售商是家具行业的一个庞大细分市场，有着巨大的增长空间。
所有这一切都是为了实现我们的长期目标，即建设支撑行业发展的基础架构，无论业务发生在哪里。正如拉里在给股东的年终信中所分享的，成为行业基础设施的这一愿景正是我们前进的方向。每迈出一步，我们都将离目标更近。
新经典的整合工作正在进行中，并按计划推进。我们以过去行之有效的严谨态度和耐心来处理这项工作，因为我们知道，把事情做对比做快更重要。目前，我们的团队正专注于基础工作，协调流程，整合系统，与新经典的客户建立关系，以确保顺利过渡，并开发更适合新经典为我们开辟的渠道的新产品系列。
与我们以往的收购策略一致，我们不打算将新经典作为一家独立公司运营。相反，我们将把新经典完全整合到我们的平台中，并将其作为我们更广泛业务组合的一部分进行管理，通过规模效应和共享资源来提高效率。全部价值的释放需要时间，但我们相信，长期回报——更广泛的市场覆盖和更全面的产品——将是巨大的。
正如我们之前多次提到的，我们的重点是盈利性收入。非盈利性收入根本不是我们的模式。我们的核心优势之一是在环境变化时能够迅速做出调整。我们不会为了收入而追逐收入。因此，当2025年关税重塑市场格局时，我们果断采取了行动。我们有意决定退出国内市场中某些低利润率的产品类别，如钢制家具，因为这类产品的经济效益已不再合理。这一决定给美国市场的收入带来了短期压力，但对于维护我们的底线完整性而言，这是正确的决策。现在，借助新经典（New Classic），我们有了一条明确的路径来收复失地并实现增长。通过新经典强大的实体业务关系，我们预计随着时间的推移，将在美国市场推动利润率增长的收入，在严格把控追逐目标的同时，巩固我们的长期盈利能力。这就是我们的增长方式，不仅着眼于本季度，更是为了长远发展。现在，我很高兴将电话会议交给埃丽卡，由她来讨论我们第一季度的财务状况。
魏艾丽卡首席财务官
谢谢大家，大家好。在我们开始介绍财务业绩之前，先快速提醒一下。我今天提到的所有数字均为四舍五入，除非另有说明，比较均是与去年同期进行的。
第一季度，我们在充满挑战的背景下实现了持续盈利增长。收入从第一季度增长32%，达到3.59亿美元，而每股收益增长53%，达到1.04美元。进一步细分我们的业绩，随着更多行业参与者转向我们的市场，服务收入增长24%，达到1.17亿美元。包装、仓储和其他服务收入实现两位数增长，但部分被2026年第一季度海洋现货费率较2023年第一季度下降以及2025年4月关税调整后海洋货运量减少导致的海洋服务收入下降所抵消。
从利润率角度来看，服务毛利率环比提高了250个基点，主要是由于第一季度保留了假日季附加费。同比来看，服务利润率下降了7.3%，主要是受海运即期费率下降的影响，同时也受到较高的交付成本和收入的影响。接下来看产品方面。产品收入增长7%，达到2.43亿美元，因为我们看到所有地区都实现了增长。在美国，产品收入总计1.26亿美元，即使在充满挑战的背景下，也比去年第一季度增长了15%。在这15%的增长中，2%的增长代表有机增长，而约1400万美元归因于收购带来的无机增长。
话虽如此，从独立投资组合的角度来看，即新经典（New Classic）在1月1日被我们收购之前，与去年同期相比的业绩表现。新经典同比下降了约20%。这一情况的影响因素包括我们一直在应对的美国行业艰难环境，以及在将新经典业务整合到我们自身业务过程中出现的一些短期干扰。这种模式我们并不陌生，我们上一次收购的诺布尔豪斯（Noble House）也出现过类似情况，在我们精简运营、消除冗余并应用我们的平台效率之前，它也经历了类似的短期下滑。
事情已成定局，贵族之家不仅在营收方面实现了复苏，还提高了利润率，增强了盈利能力。这就是长期视角的实际体现。在喧嚣中保持耐心，坚定信念，与新经典短期可比轨迹，随后实现长期利润率增长。在欧洲，随着我们持续观察到强劲的需求，产品收入同比增长80%，达到1.03亿美元。
本季度产品利润率为31.3%，同比增长3.8%，主要得益于价格上涨，我们抓住了强劲的需求，并受益于较低的海运成本。如之前所述，虽然在海运费率较低的时期，服务利润率往往会下降，但产品通常会从这种较低的费率中受益，两者相互抵消。按季度环比计算，由于预期的季节性因素，产品利润率下降了80个基点，第一季度通常是我们业绩最疲软的时期。
2026年Q1公司总毛利率从去年同期的23.4%增长至23.9%。从某个角度来看，Q1的销售和营销成本为3100万美元，占总收入的9%，与去年相比有所增加。增长主要是由于渠道佣金支出增加以及与业务扩张相关的人员成本上升。一般及行政成本总计1000万美元，占总收入的3%，低于去年第一季度的5%，这反映出仓库利用率提高以及专业和行政费用降低。
这使得净利润率达到10.6%，净利润为38美元，同比增长12%，摊薄后每股收益（EPS）同比增长53%，这得益于净利润的增加，以及因股票回购导致的加权平均股数减少而被放大。第一季度，我们使用了2200万美元的经营现金流，因为我们为第二季度的夏季销售旺季增加了更多库存。
总流动性，包括等价物、受限现金和短期投资，总计3.64亿美元。重要的是，我们凭借严谨的资本配置策略保持无债务状态。这一策略包括通过持续的股票回购和支持长期增长目标的战略收购向股东返还资本。截至目前，我们所有计划的累计股票回购总额约为1.14亿美元。我们已完成2025年8月宣布的最新1.11亿美元计划的38%，还有6800万美元的授权用于未来的股票回购。在结束之前，说一下第二季度的情况。2025年底越南发生的洪灾是数十年来最严重的一次，导致我们户外季节库存出现一些延误和短期供应链中断。展望未来，我们有信心应对这些暂时的中断，并预计收入在3.65亿美元至3.9亿美元之间。主持人，我们现在准备好开始问答环节了。
问答环节
操作员
[接线员提示]。我们的第一个问题来自马克西姆集团的托马斯·福特。
1）托马斯·福特马克西姆集团有限责任公司，研究部
有一个问题和一个跟进问题。首先，祝贺又一个强劲的季度。那么拉里，随着业务的扩展，当业务规模不断扩大时，我们应该如何看待你们的战略并购举措以及你们对收购大型资产的兴趣呢？
吴磊创始人、董事长兼CEO
是的。感谢您的提问。是的，我们一直在寻找这样的机会，即这有可能帮助我们打造更广泛的产品线，或者寻找任何有助于我们切实提升技术能力以更好地服务客户的机会。是的，我们肯定在寻找。
托马斯·福特马克西姆集团有限责任公司，研究部
非常好。接下来，我们应该如何看待油价上涨对贵公司业务的影响呢？
吴磊创始人、董事长兼CEO
是的。现在，我觉得——好吧。
魏艾丽卡首席财务官
说吧，拉里。
吴磊创始人、董事长兼CEO
是的，你可以继续。
魏艾丽卡首席财务官
感谢提问，托马斯。所以我认为油价上涨肯定会产生影响，直接影响就是运输成本，无论是海运还是陆运，对吧？
显然，这对消费者、供应链的前期环节或制造阶段都有普遍的间接影响。不过，这与我们过去见过的许多中断情况并没有本质区别，只是成本增加的一种形式。可能是物流方面的，也可能是——最终，我们确实努力保持非常、非常[听不清]。所以，我们对应对这种成本增加很有信心。
操作员
我们的下一个问题来自瑞安·迈尔斯。
2）瑞安·迈尔斯莱克街资本市场有限责任公司研究部
这是我的第一个问题。尽管你们认为宏观环境艰难，但业务显然在加速发展，表现非常出色。问题是，你们认为目前真正推动你们始终跑赢家具和大件包裹整体市场的因素是什么？
魏艾丽卡首席财务官
问得好，瑞安。我认为这归根结底取决于市场。由SFR模式驱动的市场，可能与业内大多数人习惯的模式略有不同。它确实为参与者提供了更多的灵活性和更高的效率，并试图帮助人们更好地管理风险，尤其是库存风险。因此，随着我们获得更多认可和曝光，我们看到越来越多的人加入这个市场以寻求这些益处。这一点可以从我们的GMV数据中看出来。
瑞安·迈尔斯莱克街资本市场有限责任公司研究部
好的，明白了。接下来简单问一个关于库存和经营现金流的问题。显然，这一年的经营现金流下降了，而且看起来你们的库存大幅增加。对于库存增加这一点，我们应该注意什么，其目的又是什么呢？
魏艾丽卡首席财务官
是的。所以大部分支出是为Q4季度做准备。我相信你们很清楚，由于我们的户外业务，Q2对我们来说是个相当不错的季度。所以那是为了库存积累。除此之外，由于收购，支出也略有增加。新经典的采购条款一开始不像极兔云那么有利，但显然，随着时间的推移，情况会有所改变。
操作员
我们的下一个问题来自罗斯资本伙伴公司的马特·科兰达。
3）马特·科兰达罗斯资本合伙公司研究部
我是替马特发言的约瑟夫。我只是想问问，你们能否在这里稍微谈一谈毛利率盈利能力，这也算是承接汤姆最初的问题。当我们考虑到能源价格上涨的情况时，你们在准备好的发言中提到，随着我们思考能源价格上涨的影响，服务毛利率会有所回落，而产品毛利率会有所提高。但就过去几个季度而言，在服务方面，你们还有其他可以为我们强调的影响吗？ 展望2026年，我们应该如何看待服务毛利率？
魏艾丽卡首席财务官
感谢提问。对于刚刚过去的季度，即Q1，我认为我们看到产品利润率同比有所提高，与Q4相比也是如此。所以这在很大程度上——这既是我们利用持续需求并合理定价的结果，也得益于现货费率，尤其是海运现货费率在2025年下降。
在服务方面，我们面临相反的影响。由于海运即期费率下降，我们的服务毛利率有所降低。因此，这两条服务——抱歉，这两条营收线之间存在一定的自然对冲。展望未来，假设物流即期费率将上升，这两条线可能会朝相反方向变动，但仍会相互抵消。
马特·科兰达罗斯资本合伙公司研究部
明白了。好的。我很欣赏那里的颜色。然后，随着我们将新的经典款整合进来，第一季度是第一个合并季度，关于时间线有什么想法吗？ 我们是否预期业务会像我们看到的诺宝轩那样，在12到18个月的时间范围内缓慢增长？我们是否应该——应该加快还是滞后于这个时间线？ 有什么初步想法吗？
魏艾丽卡首席财务官
是的。所以我认为在我们上次通话中，我们大致沟通了6个季度，就整合工作而言，这与来宝集团（Noble House）案例类似，而且我们认为情况仍然如此。我们正按计划推进。所以一开始，我们可能会看到一些小的混乱，就像来宝集团一样，因为我们专注于整合基础工作，并为未来的成功做好投资组合的准备。然后，一旦我们度过这个阶段，我们就会看到情况朝着相反的方向发展，重新回到增长轨道。
马特·科兰达罗斯资本合伙公司研究部
明白了。好的。这里还有最后一个问题。您能否谈一谈对资本配置的看法？ 我知道最大的资金流向是股票回购，你们的授权额度中还剩下略超6000万美元的股票回购资金，同时也涉及国际扩张和并购。关于我们在近期或长期应如何考虑资本配置，能否分享一些初步的想法？
魏艾丽卡首席财务官
是的。谢谢你。你说得完全正确。就资本配置而言，这是我们的两大重点。我们进行股票回购已经有一段时间了，这也将继续是我们计划的重要组成部分。就战略收购而言，这也是我们为未来所做的规划。只是目前不一定会马上进行，因为我们正专注于以正确的方式整合新经典。
操作员
我们的最后一个问题来自罗梅尔——抱歉，是来自宙斯盾资本的迪奥尼西奥。
4）Rommel Dionisio宙斯盾资本公司研究部
请问您能否多介绍一下欧洲市场的优势？显然，贵方在该市场的增长方面持续取得进展。您能否按地区谈一谈呢？ 德国是那里的主要驱动力吗？还是其他一些市场？此外，随着你们在那个市场的快速增长，是否需要进行任何基础设施方面的投入，比如仓库之类的？
魏艾丽卡首席财务官
是的。感谢提问。我们在欧洲的业务进展相当不错。我认为这里有几个方面值得考虑。首先，该模式已经在美国得到验证且表现良好，在欧洲扩大规模时可能会稍微快一点。除此之外，美国市场和欧洲市场存在差异。欧洲市场比美国市场更加分散。有更多不同的渠道、更多的供应商，在国家层面、人们的需求方面也存在更多差异。
截至目前，就仓储而言，我们在欧洲的运营范围覆盖德国和英国。不过，我们的产品交付或最终销售并不局限于这两个地区。目前，德国在一定程度上是核心驱动力，但我们已经覆盖了许多不同的国家，例如法国、意大利和西班牙。
展望未来，考虑到增长速度和业务量，特别是预计来自第三方（3P）的增长，是的，我认为我们将计划在该地区设立更多的履约中心。
吴磊创始人、董事长兼CEO
我是拉里。我想在埃丽卡已经分享的关于服务利润率的内容基础上补充一点。实际上，利润率数据的压力不仅来自远洋运输，还来自我们为客户提供的地面服务，这仅仅是因为我们看到的经济挑战，以及航运业中大家都面临的运力反弹，我们预计目前所面临的压力可能会在未来几个季度持续。这就是我想补充的内容。
操作员
谢谢。今天的会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话，祝您度过美好的一天。
