苏姿丰（Lisa Su）｜董事长兼CEO

一季度业绩亮点

我们今年开局表现出色，得益于AI基础设施需求在各业务板块的全面加速。增长覆盖所有业务板块，其中数据中心营收增长57%，表现最为突出。第一季度营收同比增长38%，达103亿美元。盈利增长超过40%，自由现金流增长超过三倍，创纪录达到26亿美元，主要得益于EPYC CPU（服务器CPU）、Instinct GPU（数据中心AI加速器GPU）及Ryzen处理器（消费/商用PC CPU）的销售显著提升。这些成果标志着我们增长轨迹的明显拐点，以及业务结构的根本性转变。数据中心如今已成为营收和盈利增长的主要驱动力。随着AI应用规模扩大，不仅加速器的需求在增加，为这些工作负载提供算力与协调支持的高性能CPU需求同样在提升。

数据中心业务

数据中心营收同比增长57%，创纪录达到58亿美元，主要受EPYC CPU和Instinct GPU强劲需求驱动。

服务器CPU方面：实现连续第四个季度的服务器CPU营收纪录。营收同比增长超过50%，云端和企业客户销售均各自增长50%以上。市场份额加速提升，反映了第五代EPYC Turin CPU的放量以及第四代EPYC处理器在广泛工作负载中的持续强劲表现。在云端，AI是本季度增长的主要驱动力，所有主要云服务商均扩大了其EPYC部署规模，以支持从通用计算、数据处理到加速器头节点及新兴智能体应用等各类AI工作负载。EPYC云实例同比增长近50%，超过1600个，覆盖几乎所有企业工作负载并在全球最大云服务商中扩大可用性。

企业端：需求加速，创下营收和出货量双纪录。我们在金融服务、医疗健康、工业和数字基础设施企业中拓展了新客户，同时也在中小企业客户中建立起势头。随着更多企业在本地及混合环境中将EPYC列为标准配置，我们凭借领先的性能和总体拥有成本优势，具备持续份额提升的有利条件。

展望未来：第六代EPYC Venice处理器基于Zen 6架构和2纳米制程工艺，旨在延续我们在云端、企业及AI工作负载中的领先地位。Venice系列涵盖针对吞吐量、能效比和性价比分别优化的多款CPU，其中包括Verano——我们首款专为AI基础设施打造的EPYC CPU。纵观整个产品组合，Venice进一步扩大了我们的竞争优势，相比竞争性x86产品每插槽和每瓦性能大幅提升，相比领先ARM系AI解决方案每插槽吞吐量提升超过两倍。客户需求非常强劲，目前处于验证和平台搭建阶段的客户数量超过以往任何一代EPYC，我们仍按计划于今年晚些时候发布Venice。

服务器CPU市场规模更新

从更宏观的视角看，我们正见证客户需求显著加速，这源于AI工作负载在云端和企业中的快速规模化。推理和智能体AI不断增加服务器CPU算力需求，因为这类工作负载在为GPU和加速器充当头节点的同时，还需要额外的CPU算力用于协调调度、数据搬运和并行执行。因此，我们看到近期需求明显走强，客户对长期容量规划的参与深度也在加深。在去年11月的财务分析师日，我们预计服务器CPU市场未来3至5年将以约18%的年复合增长率扩张，规模约为600亿美元。但基于我们目前看到的需求信号以及智能体AI驱动CPU算力需求的结构性提升，我们现在预计服务器CPU总可寻址市场将以超过35%的年复合增长率增长，到2030年将超过1200亿美元。为应对这一需求，我们正与供应链合作伙伴密切协作，大幅提升晶圆和后端产能以支撑增长。因此，我们预计第二季度服务器CPU营收将同比增长超过70%，并在2026年下半年乃至2027年随下一代EPYC处理器的放量而保持强劲增长。

数据中心AI（Instinct GPU）

AI营收同比实现大幅两位数增长，反映出Instinct加速器在云端、企业、主权算力和超算客户中的加速渗透。我们看到客户正从概念验证转向大规模生产部署，尤其在推理领域，我们领先的显存容量和带宽是核心优势。这种势头正推动客户与我们建立更深层次的长期合作关系，包括多代产品的大规模部署协议。一个典型案例是我们与Meta扩展的战略合作，将部署高达6吉瓦的AMD Instinct GPU，横跨多个产品世代。协议包含一款基于MI450架构的定制GPU加速器，为Meta下一代AI工作负载协同设计。出货计划在今年下半年启动，并将采用我们的Helios机架级架构，将Instinct GPU与EPYC Venice CPU集成，提供完全优化的高性能AI基础设施。结合此前宣布的OpenAI合作，上述合作将AMD定位为全球最大AI基础设施建设者的核心伙伴，具备深度联合研发关系和大规模部署的多年可见度。更广泛地看，Instinct在AI原生客户和企业客户的训练与推理工作负载中持续扩展。现有合作伙伴正将Instinct拓展至更广泛的工作负载，越来越多的新合作伙伴也在将生产级AI工作负载部署在Instinct上，彰显了我们硬件与软件栈的成熟度。在软件方面，我们在ROCm上持续取得重要进展，改善了性能、可扩展性，并帮助客户更快实现生产部署。在最新一轮MLPerf测试中，MI355X在全套基准中表现出强劲竞争力，并在多个类别斩获领先成绩。我们还扩展了对主流开放模型的首日支持，包括最新的Google Gemma 4系列、Qwen、Kimi等，使客户能够以优化性能快速部署新模型。为延续这一势头，我们通过加大软件投入和基于智能体的编码工作流，大幅加快了ROCm的开发节奏，从而更快提升性能并更迅速地上线新功能。展望未来，Helios的客户拉力非常强劲，凭借我们领先的性能、显存带宽和规模扩展能力。Helios开发进展顺利，在芯片、软件和系统各层面均实现强力执行，并持续推进关键里程碑。我们已向头部客户开始样品寄送MI450系列GPU，并仍计划在今年下半年启动Helios量产出货。随着量产临近，MI450系列GPU的需求持续走强，头部客户的预测已超过我们的初始计划，越来越多的新客户也在就大规模部署（包括额外的吉瓦级机会）展开深入接洽。鉴于这一扩展的可见度，我们对2027年实现年度数据中心AI营收数百亿美元并超越超过80%的长期增长目标充满强烈且日益增强的信心。我期待在7月的"Advancing AI"活动上，向各位分享更多关于下一代Instinct GPU、EPYC处理器、Helios机架级平台及持续扩大的客户合作的详情。

客户端与游戏业务

该业务板块营收同比增长23%，达36亿美元。其中客户端营收同比增长26%，达29亿美元，主要得益于最新Ryzen处理器的强劲销售以及在消费和商用市场的持续份额提升。台式机方面，我们强化了Ryzen产品线，包括在游戏、内容创作和专业工作负载中提供领先性能的最新X3D处理器，并推出了Ryzen AI 400系列和Ryzen AI Pro 400系列台式CPU，将AI PC覆盖范围延伸至消费和商用系统。移动端实现强劲增长，受益于Ryzen 400移动PC出货量放量及商用渗透率提升带来的产品结构改善。商用端是本季度的亮点，Ryzen PRO PC出货量同比增长超过50%，戴尔、惠普和联想均扩大了AMD产品线。我们还在大型科技、金融服务、医疗健康和航空航天客户中斩获新的企业订单。展望未来，我们预计第二季度Ryzen CPU需求保持稳健。由于内存和零部件成本上涨，我们对下半年PC出货量有所保留。即便如此，我们仍预计客户端营收将实现同比增长并跑赢市场，受益于Ryzen产品线的实力和商用端渗透率的持续扩大。游戏业务营收同比增长11%，达7.2亿美元。半定制营收符合预期随主机生命周期走弱，但下一代平台的客户合作仍然强劲。独立显卡营收同比增长，主要受最新一代Radeon 9000系列GPU需求推动。与PC市场类似，我们预计内存和零部件成本上涨将影响下半年游戏需求，并据此调整经营计划。

嵌入式业务

嵌入式业务营收同比增长6%，达8.73亿美元，受测试、测量与仿真、航空航天与国防、通信等领域需求走强以及嵌入式x86产品渗透率提升驱动。设计订单势头以两位数百分比同比增长，新订单金额达数十亿美元，覆盖多个市场，反映出我们的嵌入式业务正从以FPGA为主的产品组合扩展至更广泛的自适应嵌入式x86和半定制解决方案，大幅扩大了总可寻址市场。半定制业务在本季度也有所扩展，数据中心、通信及其他嵌入式客户正借助我们丰富的IP组合和高性能专业积累构建差异化解决方案。

总结展望

总体而言，我们的第一季度业绩标志着增长轨迹的明显跃升，各业务板块势头持续加速。客户端业务继续跑赢市场；嵌入式端，设计订单势头和需求在我们扩展的自适应与x86产品组合中持续走强；数据中心业务则实现拐点，EPYC和Instinct的强劲需求共同驱动显著增长。尽管我们仍处于AI基础设施周期的早期阶段，但我们今天所见到的部署规模和速度，进一步印证了这一机遇的广度与持久性。随着推理和智能体AI部署规模扩大，它们正在从根本上提升算力需求，既推动更大规模的加速器部署，也带动CPU算力需求的显著增长。AMD凭借在高性能服务器CPU和AI加速器领域的领先产品，以及将二者整合为机架级一体化解决方案的能力，处于引领AI下一阶段发展的独特位置。我们拥有世界级的供应链，并正在进行大量投资以扩大产能、实现规模化交付。凭借我们在各业务板块看到的势头和不断扩大的市场机遇，我们看到了超越长期财务目标的清晰路径，包括在战略时间框架内实现超过20美元的每股收益。接下来将由Jean为大家进一步解读第一季度财务细节。

Jean Hu｜执行副总裁、CFO兼财务主管

一季度财务业绩回顾

谢谢Lisa，大家下午好。我将先回顾第一季度财务业绩，再提供我们对2026财年第二季度的展望。

第一季度营收103亿美元，超过指引上限，同比增长38%，受数据中心和客户端与游戏业务的强劲增长以及嵌入式业务的重返增长驱动。营收环比持平，数据中心持续增长，抵消了客户端与游戏以及嵌入式的季节性回落。

毛利率为55%，较去年同期提升170个基点，受产品结构改善（含更高的数据中心营收占比）驱动。运营费用31亿美元，同比增长42%，反映我们持续加大对AI路线图及长期增长机遇的研发投入以及市场推广活动。随着业务规模扩大，运营利润增速超过营收增速：运营利润25亿美元，运营利润率25%。税项、利息及其他净支出约2.75亿美元。本季度摊薄后每股收益1.37美元，同比增长43%，凸显了我们商业模式在规模化中的显著运营杠杆效应。

各业务板块业绩

数据中心：营收创纪录达58亿美元，同比增长57%，环比增长7%，受EPYC处理器强劲需求和Instinct GPU持续放量驱动。数据中心板块运营利润16亿美元，占营收比例28%，去年同期为9.32亿美元，占比25%。

客户端与游戏：营收36亿美元，同比增长23%；环比下降9%，符合季节性规律。其中客户端营收29亿美元，同比增长26%，受最新Ryzen处理器强劲需求、产品结构改善及消费与商用市场持续份额提升驱动；环比下降7%，受季节性影响。游戏业务营收7.2亿美元，同比增长11%，主要受Radeon GPU需求提升驱动，部分被半定制营收下降抵消；环比下降15%，符合预期。此外，如Lisa所述，下半年游戏需求将受内存和零部件成本上涨影响，我们目前预计下半年游戏营收将较上半年下降超过20%。客户端与游戏板块运营利润5.75亿美元，占营收比例16%，去年同期为4.96亿美元，占比17%。

嵌入式：营收8.73亿美元，同比增长6%，多个终端市场需求走强；环比季节性下降8%。嵌入式板块运营利润3.38亿美元，占营收比例39%，去年同期为3.28亿美元，占比40%。

现金流与资产负债表

本季度经营活动现金流30亿美元，自由现金流创纪录达26亿美元，占营收比例25%，充分体现了我们商业模式的现金创造能力。库存基本持平约80亿美元。季末现金及等价物和短期投资合计123亿美元。本季度回购110万股，返还股东2.21亿美元。季末股票回购计划余额授权92亿美元。

2026年第二季度展望

预计营收约112亿美元，上下浮动3亿美元。以指引中值计算，营收同比增长约46%，受数据中心板块极强增长、客户端与游戏业务增长以及嵌入式业务两位数增长驱动。环比预计增长约9%，受数据中心和嵌入式两位数增长以及客户端与游戏小幅增长驱动。此外，预计第二季度非GAAP毛利率约56%；非GAAP运营费用约33亿美元；非GAAP其他收入/支出约为6000万美元的净收益；非GAAP有效税率13%；摊薄股数约16.6亿股。总体而言，2026年第一季度是AMD的出色季度，各业务板块势头强劲，营收和盈利加速扩张。我们具备良好基础，以此为起点持续扩大数据中心业务、拓展利润空间、推动盈利持续增长并创造长期股东价值。下面将话筒交回Matt进行问答环节。

问答环节

Q1｜Joshua Buchalter（TD Cowen）：服务器CPU市场规模与市场份额

【问】你们在分析师日发布600亿美元的服务器CPU市场规模预测没多久，这一数字就已经翻倍。智能体AI最近备受关注，但希望听你们谈谈这个市场规模为何在如此短的时间内发生了如此深刻的变化。另外，在x86竞争对手改善供应、ARM定制CPU势头也在增强的背景下，能否谈谈你们对实现分析师日提出的超过50%市场份额目标的信心？

【Lisa Su】我们一直认为CPU是数据中心基础设施的核心，这也是我们持续投入的原因。去年我们首次看到AI需求拉动CPU需求的迹象，正是基于这一判断，我们将市场规模更新为约600亿美元、年复合增长率约18%。但我们一直相信的智能体AI和推理对CPU算力的拉动正在快速兑现，且节奏超出预期。过去几个月与客户的深入交流表明，每家主要云服务商和企业客户的CPU需求都在大幅上升。从本质上看：AI规模扩大→推理需求增加→智能体和agentic AI涌现→对CPU的协调调度、数据处理等需求随之增加。我们从客户处获取了长期预测，也做了详细的工作负载分析。这是一个令人振奋的市场，年复合增长率超35%，规模超1200亿美元。从AMD视角看，我们将CPU市场分为三类：通用计算、加速器头节点、以及专门服务智能体AI任务的CPU。要覆盖这三类需求，需要广泛的CPU产品线——吞吐量优化、能效优化、成本优化、AI基础设施优化，这正是Venice系列所做的。我们在Turin放量过程中看到了明显的份额提升，Venice定位极为有利，我们也在与客户共同规划Venice之后的产品路线图。我们对这个更大的市场以及实现超过50%市场份额的机会充满信心。

Q1追问｜Joshua Buchalter：MI450与Helios需求情况

【问】新闻稿提到MI450和Helios的客户参与度在增强，客户预测超过预期，需求管线在扩大。这里说的是OpenAI和Meta这些已公布的大订单在增加，还是有其他客户？增量是在MI450时间线上，还是MI500及以后？

【Lisa Su】我们对MI450和Helios感到非常振奋，客户兴趣十分浓厚。与OpenAI和Meta的大型合作进展非常顺利，联合研发工作已深入展开。综合来看，所有客户当前预测已超过我们最初为2027年制定的计划。令人鼓舞的是，越来越多的客户正在以相当规模推进MI450的部署——这些工作负载既涉及训练也涉及推理，但最大规模的部署以推理为主。基于这一广泛的客户需求，我们看到了超越原始目标（超过80%年复合增长率）的路径。目前与客户的交流聚焦于MI355（已有良好牵引力）、用于大规模部署的MI450/Helios，以及MI500系列的早期接洽。我们感到进展非常顺利，关键是在持续扩宽客户基础和覆盖的工作负载范围。

Q2｜Thomas O'Malley（Barclays）：数据中心节奏与供应

【问】一季度服务器CPU同比增长超50%；看数据，数据中心GPU环比似乎也有增长。能否谈谈今年的营收节奏？此前提到下半年尤其四季度更重，这一判断是否有变化？另外，展望2027年，供应是当前行业的核心问题，你们在供应端有哪些担忧？数据中心建设、电力等是否是制约因素？

【Lisa Su】关于一季度数据中心板块：服务器CPU同比增长超50%，符合准备好的发言。数据中心AI因中国业务切换，营收环比小幅下降——四季度中国营收更高，一季度有所减少。展望未来，两个子板块均将实现强劲增长，二季度数据中心指引环比两位数增长，其中服务器CPU和数据中心AI均为两位数。关于节奏：服务器CPU方面，二季度同比增长超70%，下半年持续强势；数据中心AI方面，Helios将在下半年放量——三季度启动初始量产，四季度大幅放量，一季度继续爬坡。关于供应：我们对2027年的具体机架安装位置都有清晰可见度。供应链确实存在紧张，数据中心建设也有约束，但我们对实现并超越所规划的增长目标的供给能力充满信心。我们也与客户和合作伙伴紧密合作，确保对数据中心电力有良好的可见度——2027年将有更多电力容量上线。这是一个复杂的放量过程，但我们对进展非常满意。

Q3｜Ross Seymore（Deutsche Bank）：EPYC竞争格局

【问】面对x86竞争对手改善供应、ARM CPU势头增强，AMD如何真正实现差异化？市场份额长期将如何演变？

【Lisa Su】我们与每家主要超大规模云服务商都保持深度合作，深入理解其CPU需求。我们很早就意识到AI对CPU的拉动并据此优化路线图。核心逻辑是：你需要多样化的CPU产品组合——通用计算、加速器头节点、智能体AI任务所用的CPU，各有不同的优化侧重。我们已经围绕这些差异化场景构建了相应的产品。从竞争角度看，我们对当前格局和客户关系深度感到满意。不要把竞争关系看作非此即彼——大型超大规模云服务商将同时使用x86和ARM，即便是自研芯片的客户也需要在商业市场采购大量CPU，因为不同工作负载需要不同类型的CPU。当前需求非常旺盛，市场空间足够大。

【追问】毛利率长期趋势如何？Helios放量会带来哪些影响？

【Jean Hu】我们对毛利率走势非常满意。一季度表现强劲，二季度指引56%进一步提升。展望下半年，利好因素包括：服务器CPU强劲增长（毛利率贡献高），客户端向高端产品线迁移，游戏营收下降（减少了低毛利产品的拖累），嵌入式持续改善。拖累因素方面，MI450从三季度开始放量，四季度大幅放量，该产品毛利率低于公司平均水平，将对四季度毛利率产生一定负向影响。综合来看，各方向的利好足以抵消MI450的摊薄效应，我们对2026年全年毛利率的布局感到满意。展望明年，部分利好因素将延续，这也是我们对持续改善毛利率充满信心的原因。我们在分析师日提出的长期毛利率目标区间为55%-58%，首年已在朝这一目标稳步推进。

Q4｜Timothy Arcuri（UBS）：服务器CPU单价与出货量拆分

【问】服务器CPU的增长中，单价（ASP）与出货量各占多大比重？价格涨价是集中在二季度，还是下半年持续？

【Lisa Su】以一季度为基础：虽然ASP和出货量均同比增长，但增长更多由出货量驱动——我们发货量在增加，不仅是高端Turin系列，还包括大量Genoa（Zen核心系列）。展望二季度和下半年，价格因素有一定贡献，但考虑到供应链紧张带来的成本上涨，我们在适度向客户传导这些成本的同时，战略上仍以追求更多出货量为主。从本质上看，增长的绝大部分由出货量驱动，ASP提升主要是为覆盖通胀压力。

【Jean Hu补充】ASP提升也受到产品组合影响，因为每一新代产品核心数都在增加，这会自然推高ASP。

【追问】关于低延迟推理市场，竞争对手提到这一细分市场占比超20%并已补充了相关产品，AMD如何看待这个市场？

【Lisa Su】随着AI应用持续扩大规模，不同计算架构将被用于成本优化，这是自然演进。数据中心GPU仍将是绝大多数加速器需求的核心。围绕推理、低延迟、解码/预填充等特定场景会出现优化架构，这很正常。我们正在构建完整的计算组合：CPU、GPU、与各类加速器的互联能力以及针对特定客户的定制化能力（半定制）。凭借这些，我们能够有效覆盖市场的大部分需求，包括低延迟推理市场。这是一种自然演进，具体节奏取决于这些架构最终获得多大份额。

Q5｜Vivek Arya（美国银行）：智能体AI对CPU的增量性与内存通胀

【问】智能体CPU增长是增量的，还是会挤占GPU需求？如果上调服务器CPU市场规模，是否意味着也在隐含上调AI总可寻址市场？

【Lisa Su】我们认为这主要是对市场的增量贡献。加速器仍然是运行大模型的必需，智能体完成任务会衍生出更多CPU任务，二者关系以增量叠加为主。关键是确保CPU与GPU的比例配置合理。在过去，CPU与GPU的配比主要是作为宿主节点，典型配比是1:4或1:8；现在这一比例正在演变，趋近于1:1配置，甚至在大量智能体涌现的场景下，CPU可能超过GPU的数量。总而言之，这基本是对总可寻址市场的增量贡献。所有人现在都在同步规划CPU和加速器的部署，这是一个积极信号。

【追问】内存价格上涨对AMD的影响？你们是否已锁定足够的内存供应？

【Lisa Su】首先，供应方面：我们与内存供应商建立了非常深厚的合作关系，已锁定足够供应以满足乃至超越我们的目标。当前确实是内存供应偏紧的环境，但我们的深度合作关系提供了保障。关于通胀压力：这是整个行业都在应对的问题，在供应偏紧时期，内存侧确实出现了一些成本上涨。在数据中心端，由于AI算力需求旺盛，客户主要聚焦于供应保障，通胀压力的影响相对可控；但对消费市场（PC、游戏）的影响更大，我们在下半年的规划中已将这一需求影响纳入考虑。我们持续与内存供应商及客户紧密合作，确保每颗CPU或GPU出货时都配有对应内存，避免算力因缺少配套内存而无法部署。

Q6｜Aaron Rakers（Wells Fargo）：AI专用CPU的ASP与竞争格局

【问】分析师日的市场规模图表中区分了传统CPU和AI CPU两个桶，新的预测很大程度上来自AI CPU的扩张。请问专为AI工作负载优化的CPU与通用服务器CPU相比，在ASP上是否存在结构性差异？

【Lisa Su】CPU总可寻址市场可以分为三类：传统通用CPU（增长相对缓慢，低两位数增速）；AI头节点CPU（规模较小但也在增长）；以及增速最快的智能体AI CPU（驱动了市场规模增长的最大部分）。关于相对ASP，我无法给出具体数字，因为这取决于具体运行的工作负载。展望未来，随着核心数增加，ASP将持续提升。最重要的一点是：这次市场规模提升最大的部分来自为智能体AI工作负载提供服务的CPU。

【追问】ARM进入服务器CPU市场的竞争格局如何评估？

【Lisa Su】所有人都在谈CPU，这本身说明CPU在AI基础设施中的核心地位——这是好事，我们具备良好的市场定位。ARM是优秀的架构，在数据中心有其一席之地，但我们认为它更多是点状产品，而AMD构建的是一个广泛的CPU产品组合——覆盖不同工作负载的多类需求。在Venice阶段，我们在吞吐量优化和成本优化产品的基础上，还新增了Verano这款专为AI基础设施优化的CPU。从竞争角度看，我们非常有竞争力。关键在于：这个总可寻址市场比任何人预期的都要大得多，不同产品都有成功的空间，而我们处于有利位置。

Q7｜CJ Muse（Cantor Fitzgerald）：客户端全年展望与Instinct毛利率

【问】客户端业务2026年全年展望如何？预计下半年季节性如何？是否将部分逻辑Die从客户端转向数据中心，对客户端ASP有何影响？

【Lisa Su】客户端业务一季度表现略好于预期，我们看到结构的变化：笔记本尤其高端部分在增长，商用AI PC势头良好；台式机稍软，受内存和零部件价格上涨的消费市场影响更大。全年展望：我们在规划下半年因内存价格带来的需求影响，但仍聚焦于持续推进商用市场并专注于高端细分。我们相信全年客户端营收将继续同比增长，持续跑赢市场。

【追问】在算力基本处于供不应求状态下，Instinct GPU的毛利率是否应该更接近公司平均水平？如何看待Instinct毛利率的改善路径？

【Jean Hu】现阶段，我们的核心重点是推动Instinct产品线的营收增长。你的方向是对的，随着规模提升，我们将有大量机会改善毛利率——既来自ASP侧，更重要的是来自规模化后的成本侧优化。不同客户的毛利率也存在差异，我们在客户战略合作方式上保持高度审慎。

Q8｜Stacy Rasgon（Bernstein）：AI GPU季度节奏与运营费用

【问】一季度中国业务之外，AI GPU营收是否环比增长？二季度服务器和GPU的环比增速是否相近？

【Jean Hu】一季度中国营收不重大；数据中心AI营收因中国营收下降而环比小幅下降。二季度服务器CPU和数据中心AI均将实现两位数环比增长。

【追问】运营费用一再超出指引且持续上调，原因是什么？下半年应如何看待运营费用走势？

【Jean Hu】面对巨大的市场机遇，我们在积极加大投资。过去几个季度，研发和市场推广的大量投入正在转化为营收势头——一季度营收同比增38%，二季度指引同比增46%，投资正在驱动增长。部分运营费用超出指引是因为营收超预期带来的联动效应（如客户参与成本），以及我们持续配置资源以支撑数据中心AI业务的扩张。

Q9｜Blaine Curtis（Jefferies）：供应链与研发/销售费用结构

【问】竞争对手重启7纳米产能的报道较多。从供应角度看，老产品会不会更长时间留在市场？这对毛利率是否有负面影响？

【Lisa Su】就AMD而言，我们没有看到老产品在市场上延迟退出的情况，这可能是各公司各自的情况。我们这边Turin势头很强，本季度已超过服务器CPU营收的50%；Genoa依然强劲；Milan出货量已在逐渐减少。总体而言，客户更倾向于使用新一代产品，因为新产品在性能、成本和功耗各维度都更高效——这正是我们观察到的规律。云端和企业端，新产品均表现出色。进入Venice时代，Turin和Genoa仍会继续出货，但新产品的优势会持续驱动客户迁移。供应链方面确实较紧，但这是我们擅长的领域——在晶圆端和后端封装端均与合作伙伴建立了深度关系，并看到明显的产能改善。随着客户提前规划2027年乃至2028年的CPU需求，我们的前瞻规划能力也在增强。

【追问（对Jean Hu）】在这么强的市场中，SG&A增速似乎超过了研发，是启动成本吗？全年如何看待研发与SG&A的增速关系？

【Jean Hu】全年来看，研发增速应该会快于SG&A。过去几个季度我们在建设市场开拓能力，在销售和市场营销上投入更多。展望全年，研发的同比增速将超过SG&A。

【Lisa Su补充】在销售和市场营销的投入正在产生回报——资金流向了企业服务器、商用PC和中小企业，这些都是AMD传统上投入不足的领域。现在凭借更广泛的服务器CPU和商用PC产品线，加大这些投入是有意义的，因为这些正是这些市场最有价值的部分。

会议结束

【Matt Ramsay】非常感谢大家的参与和对AMD的关注，现在可以结束本次电话会议。

【主持人】本次问答环节和电话会议至此结束，感谢您的参与，请挂断电话，祝您有美好的一天。