Palantir财报解析

接着来看PLTR，在美投团队里，PLTR是美投分析师Tim跟的比较紧的公司，我们就直接来听听他的分析和观点。

Tim认为，PLTR今天发布2026年一季度财报，毫不意外的beat了各种市场预期。收入16.3亿美元，同比增长85%，超过市场预期的15.4亿，连续第十个季度增速提升。调整后的运营利润率达到60.2%，超过市场预期的57%。所以，按照PLTR的Rule 40来看，本季度公司达到了145，超过市场预期的131。

在业务分项上，本季度政府业务收入8.58亿，同比增长大幅超过市场预期的7.72亿；商业业务7.74亿，略高于市场预期的7.6亿。

美国地区仍然是PLTR的增长引擎，收入同比达到104%。其中，美国政府业务成为最大亮点，同比增长达到84%，主要是美伊战争带来的积极影响；而美国商业业务虽然是本季度收入最大的驱动力，同比增速达到133%，但是略低于市场预期，也在上个季度同比增速137%的高位略有下降。商业业务略低，而政府业务大超预期，这样的收入结构在一季度的战争背景下，也比较合理。

接着在财报的指引中，26年二季度收入达到近18亿美元，同比增长79%，2026年全年76.6亿，同比增长71%。指引同样超过市场预期。而其他的前瞻性指标，包括RPO和billing等都跟之前的趋势差不多。

所以总体来看，在市场所有人都知道PLTR会超预期的背景下，这是一份“毫无亮点”的超预期财报。战争带来的美国政府业务收入超预期，但是某种程度上又挤压了资源，造成美国商业业务收入的略低，也让这个季度的政府业务占比又略有提升。这肯定也是大概率资源配置的结果。

另外，美国商业业务最重要的指标，客户数量，还是维持之前的趋势，没有太大变化；客单价也还在提升中。但我们更希望看到的是客户数量的提升，如果新增客户开始加速，那后面就可以期待客单价提升带来的第二轮高速增长。

那么结合本次财报，我们怎么看PLTR的后市呢？

Tim认为，PLTR后续的看点，就是整体的收入加速什么时候见顶，市场似乎也在等待这个时刻，毕竟不可能无限制的加速下去。从目前看，收入加速见顶大概率要到下半年。尽管指引二季度收入已经开始降速到79%，但是考虑到去年同期的增速只有48%，是一个不太高的基数，而三季度的基础开始来到63%，那时候还要加速的压力就很大了。即便能做到，市场也大概率不会有太正面的反馈了。

所以上半年PLTR的两个财报都不是那么重要，数字再超预期，股价都很难大涨。当然前提是不要低于预期。对于这一点，我倒是还挺有信心的。

因此，就像我们前两个季度的分析中说道，未来PLTR的上涨潜力可能已经大不如前了。即便数字上还是有高速成长，但是股价上已经进入消化估值的阶段，而在这个阶段，想要股价还能大涨，难度是非常大的。它当然还是能涨，毕竟公司基本面相当扎实，只不过幅度上远不如前罢了。

那怎么才能改变这一结构性担忧呢？也许，得做到美国商业客户数量的大幅增加，才有机会看到下一轮收入的加速了。

整体来看，我们仍然看好PLTR，我们也相信这家公司还有很长的增长故事没有走完，股价长期也仍有不俗的增长潜力。只不过在没有看到下一个明显催化剂之前，我们也会战术性地放低一些期待。

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