2026年金融工程研究报告:原油演绎量化测算及投资机会(附下载)

5 月油价或维持窄幅震荡走势，出现超预期风险的概率可能较低。虽然由于部分船只关闭 AIS 系统等因素的影响，市场难以准确判断霍尔木兹海峡目前的实际通行量，但我们可以从油价所隐含的供需缺口进行反向验证。

4 月 8 日以来，布油基本围绕 95 美元/桶窄幅震荡，这一油价水平大致对应 2.7%的供需缺口，即约 280万桶/日。若不考虑海峡流量，目前供需缺口约 770 万桶/日，在绕行管道等替代运输渠道已满负荷运作的情况下，二者之间的差异短期难以通过其他渠道进行弥补，因此可以认为，中间差出的近 500 万桶/日的缺口，大概率来自顺利通过霍尔木兹海峡的船只，即目前霍尔木兹海峡的航运实际上可能已经恢复了 25%左右。

我们认为，这一比例的运力修复可能意味着，为了争取国际社会的支持，伊朗方面在谈判期间无意过度封锁海峡，当前的有限通航状态有望延续。而在此情形下，根据我们的模型测算，5 月的均衡油价水平大致在 98 美元/桶附近，油价在未来一个月可能继续维持窄幅震荡走势