本文仅为个人投资记录与思考，所有提及的股票均作为分析案例，不构成任何投资建议。市场有风险，决策需独立。
01|25年业绩
02|26年一季度业绩
03|销售额集中度高
04|财务指标
05|短期借款的疑问
06|结语
本文仅为个人投资记录与思考，所有提及的股票均作为分析案例，不构成任何投资建议。市场有风险，决策需独立。
2026财报季|泸州老窖25年及26年一季度财报泸州老窖2025年营业收入257亿，同比减少17.52%。归属上市公司股东的净利润是108亿，同比减少19.6%。经营活动产生的现金流净额71亿，同比减少62.9% 分红每股4.417元。对比当前的100元股价，股息率4.4%。 2026年一季度营业收入80亿，同比减少14.2%，归属母公司净利润36.8亿，同比下降19.3%。经营活动产生的现金流净额是45亿，同比增长37.3%。 公司前5名经销商合计营业收入192亿，占总营收的74.1%，占比很高，尤其第1名占比48.9% 。 查了一下，第一大经销商是泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司，这一家公司是由众多核心经销商入股组成的品牌专营公司，主要来销售国窖1573，通过股权绑定实现了与厂商深度的捆绑。 原来这样，难怪这么集中。 25年年末合同负债33.7亿，比年初减少了6亿。2001年一季度合同负债28亿，又下降了5亿。 长期股权投资29亿，数目比较大，看看投资了谁，其中联营企业——华西证券股份有限公司，价值26亿。 无形资产34亿，数目也比较大。主要是土地使用权占了33亿，问题不大。 另外，25年年末公司拥有货币资金273亿，拥有这么多现金，26年一季度又借了短期借款30亿用于公司生产经营。有了这么多现金，为什么还要借30亿，是因为利率很低吗？ 从财报上看，两份报表销售收入减少，销量减少，销售费用减少，减少比例都在20%以内，减少得很均衡。 白酒行业进入新一轮的调整期，接下来我们会把头部的六家企业做一个整体的对比，请关注。
