一、4月18日文章谈到高盛如何看待AI高资本开支的风险，及对冲逻辑。高盛的回答如下：
风险包括:万亿级高投入、无杀手级应用、模型效率降低算力需求、AI幻觉、市场泡沫；
对冲逻辑包括：企业AI落地ROI明确、英伟达40%GPU需求来自推理环节（生产化落地）、杰文斯悖论支撑总算力需求增长、AI技术护栏持续完善、科技巨头盈利与现金流健康。
二、从财报可以看到什么？
关键词是“赋能”。最典型的是谷歌，搜索一样仍然产生强劲现金流，Cloud 则正在吃到企业 AI 需求，订阅业务则开始承接 Gemini 和 Google One 的消费端付费。
此前谷歌CEO桑达尔·皮查伊（Sundar Pichai）关于搜索的未来曾说，搜索不会消失，而是从“找链接”进化为“能做事的智能体管家”，这中间AI正是核心驱动力。总之一句话，谷歌的全栈能力太强！
Meta做的则是让AI进入推荐和广告系统。内容分发更准，用户停留更久，广告匹配更好，商家回报更高，这样Meta 收入就会继续增长。
对于已有全球最强企业软件及分发网络的微软来说，只要 AI 能提升效率，就没问题，所以其意图很清晰，就是让AI对现有工具赋能。
总的来说就是一句话，只要AI能对巨头们在互联网时代形成的优势赋能，它们就会继续投入。
