六大民营上市连锁（下称“六大连锁”）最新年报显示，2025年，在行业增量承压、存量竞争加剧的背景下，六大连锁整体进入稳健经营、降本增利周期。过去一年，六大连锁营收同比涨幅最高为7.91%，整体业绩表现相对平稳，头部连锁的经营韧性进一步显现。

相比营收端的平稳运行，利润端的修复更值得关注。归母净利润方面，除老百姓外，其余五家连锁均实现增长，显示出行业正在从规模扩张逐步转向效率提升、成本优化和盈利质量改善。其中，漱玉平民归母净利润同比增长160.50%，一心堂同比增长130.80%，利润弹性尤为突出。

从营收体量来看，老百姓、益丰、大参林依然稳居200亿元以上阵营，是当前民营上市连锁中的头部力量。

其中，老百姓2025年营收222.37亿元，归母净利润为3.82亿元，虽未有增长，但经营质量逐季提升，三季度以来营收同比转正、四季度营收同比增长0.66%，且结合2026年一季度财报数据来看，公司业绩正持续回暖，实现营业收入54.81亿元、同比增长0.85%。

益丰营业收入244.33亿元，同比增长1.54%，归母净利润为16.78亿元，同比增长9.81%，保持了营业收入和经营利润的正向增长。

大参林营业收入275.02亿元，同比增长3.80%，归母净利润为12.35亿元，同比增长35.04%。对此，大参林表示，营收增长主要来源于零售业已有店的内生增长及新开、加盟业务拓展而新增门店的业绩贡献；归母净利润较2024年由降转升，主要原因是收入增长、管理和运营效益提升、营业总成本得到有效控制。

一心堂营业收入173.36亿元，归母净利润2.63亿元，同比增长130.80%。

健之佳营业收入89.21亿元；归母净利润为1.48亿，同比增长15.63%。对此健之佳表示，业绩较上年同期回升，源于公司用差异化商品满足顾客健康需求，精细化运营控费、提升店效和人效，更高效、低成本的门店盈利模型开始构建，以专业服务链接社区顾客、构建信任，业务转型初显成效，竞争力及业务韧性凸显。

漱玉平民营业收入103.27亿元，同比增长7.91%；归母净利润为1.14亿元，同比上升160.50%，为六大连锁中归母净利润涨幅最高的连锁。对此，漱玉平民表示，净利大幅增长原因在于，一方面公司实施了核心品类优化商品策略、推动核心门店业态与场景升级；另一方面持续优化门店网络布局，降租控费，深度应用数字化工具提升效率，整体运营周转效率与精细化管理水平显著提升。此外，青岛春天之星医药连锁有限公司标的业绩承诺补偿款也对其利润产生正向影响。

总体来看，2025年六大连锁营收端趋稳、利润端修复，行业竞争也正从“拼规模”转向“拼效率”。

从门店数量的维度来看，六大上市连锁的规模竞赛正在降温（详见下表），更加注重有效规模。这轮门店优化的底层逻辑，是经营质量修复。关掉长期亏损、区域重叠、商圈价值下滑的门店，保留高频、高粘性、高复购的经营点位，成为利润修复的重要抓手。

在这一轮调整中，益丰的特点是“精密运营”。公司围绕顾客为中心推进人货场改造，通过门店网络优化、员工精准定编、降本增效，实现业绩持续增长。其旗舰店、区域中心店、中型社区店、小型社区店各司其职，覆盖不同商圈和消费场景，把选址、客流测试、销售预测、店型匹配做成了一套系统能力。益丰的O2O直营门店超过1万家、24小时配送门店超过600家，院边店688家、DTP专业药房316家，也意味着它正在把线下网络做成处方承接、即时零售和专业服务的复合入口。

一心堂的门店调整更像一场“盈利质量革命”。在行业存量竞争、毛利压缩的背景下，公司把亏损门店整改放在运营体系的核心位置。通过“精准诊断-系统干预-持续跟踪”的刚性机制，以及价值共创绩效等模式，推动门店关键经营指标改善。其11112家直营门店中，云南市场仍是基本盘，同时继续深耕西南、华南。

大参林在报告期内门店覆盖21个省份，总门店达到17758家，其中直营10468家、加盟7290家。2025年，公司依托智慧选址系统和门店调整模型，重点关停区域过密、长期亏损及商圈价值下滑门店，前三季度门店网络优化基本完成。与此同时，大参林直营式加盟继续放量，全年新增加盟门店1240家，且非华南地区占比达68%。直营式加盟成为其提升市占率、扩大供应链规模、反哺直营业务的重要工具。

老百姓的门店逻辑则突出“核心市场+下沉市场”。截至2025年底，公司门店14975家，其中直营9732家、加盟5243家，已覆盖全国18个省、150余个地级市及以上城市。其优势省份及重点城市门店数量占比达到90.2%，围绕核心区域持续做深。同时，老百姓加速向下沉市场渗透，地级市及以下门店占比已达78%，2025年新增门店中地级市及以下占比88%。在线上端，公司O2O外卖服务门店达到12352家，24小时门店730家。

漱玉平民的关键词是“区域整合+一店一策”。2025年，公司完善青岛、济宁等区域布局，通过资产收购、股权收购等方式新增门店 754 家，加强了该区域的市场占有率。同时关闭291家直营门店，降租控费、应用数字化工具，推动费销比下降1.28个百分点。漱玉平民的门店调整并非简单做减法，而是在核心区域继续提高市场占有率，并通过集中采购、供应链整合、品类优化提升单店盈利。

健之佳则把运营重心转向存量门店效率提升，自建门店49家，关闭114家，期末门店总数5421家，净减少65家。面对新门店申请医保资质受限、关店后资质迁址受阻等问题，公司通过高租金、高亏损门店整改和迁址优化，尽可能保留证照资质价值。

由此来看，门店能否持续产生价值成为关键分水岭。精耕细作、做深单店能力的连锁，才能迈入高质量发展的新周期。

报告期内，老百姓大药房重构并创新会员营销模块，丰富会员互动场景，迭代升级权益体系，打造更具吸引力的会员生态。同时，通过数智赋能提升会员精细化运营能力与营销活动效率。截至报告期末，老百姓会员总数（含加盟）达1.08亿人，年度活跃会员3136万人，会员销售占比73.43%。此外，公司为商保会员提供特药配送、慢病管理、用药指导等专业化服务，适配惠民保及商保创新药目录政策落地需求。

益丰致力于构建集精细化运营、智能化触达、专业化服务于一体的会员体系。通过数据驱动与技术创新，将服务从药品销售延伸至全生命周期健康管理。利用大数据对会员进行多维度画像，匹配差异化权益与沟通策略，提升营销效能。同时，深化慢病全周期管理，从基础检测向深度管理转型；强化药师专业价值，通过在线咨询、社群答疑建立会员与药师的深度连接；以门店为健康驿站，常态化开展免费健康检测与患教活动。截至报告期末，益丰累计注册会员达1.16亿人，会员销售占比83.79%，企业官方公众号粉丝超1725万。

一心堂有效会员规模保持较高水平，会员消费成为核心收入来源之一。其中，“心钻会员”是一项通过会员价值分层、深化体系建设的举措，自2025年3月中旬启动试点，8月起全国全渠道推广，全年累计开发有效心钻会员30.54万人。一心堂通过心钻体系实现了顾客服务能力提升；运用大数据分析，通过多元化触达工具与场景化营销实现会员全链路管理。未来，该体系有望与健康管理、专业药事服务、全渠道体验深度融合，从“增值项目”演化为门店经营模式的支柱，推动从“药品零售商”向“用户健康长期伙伴”的战略转型。

大参林深耕会员精细化运营，以数字化赋能提升用户价值与粘性。构建“普通会员+付费会员”双轨制运营模式：普通会员体系为精准营销奠定基础；分级会员与差异化权益提升粘性与复购；付费会员筛选并锁定高价值用户，强化忠诚度。截至报告期末，会员总量超1.3亿名，其中6830万名为两年内活跃会员，报告期内新增1550万名。报告期内累计开展多元化会员活动超9000场，打造基于SCRM系统的“会员通”平台，办卡占比超过47%。精准营销领域，构建“会员+门店+商品”的400+标签体系，优化AI人群模型，输出线上线下一体化运营策略，实现多渠道全场景协同的精准触达。

2025年，漱玉平民以“专业服务”与“数字智能”为核心引擎，推动从传统零售向以客户为中心的健康服务平台升级。截至报告期末，会员总数超3800万。会员权益价值体系深度重构，十大会员权益焕新为“四项省钱权益”和“六项省心权益”。“暖心驿站”将门店基础服务具象化，为顾客提供休憩空间及便民服务，促进药店与社区深度融合；同时打造“暖心俱乐部”，提供会员沙龙、健康讲座、高价值会员答谢会等圈层活动，构建社区健康生活服务平台。此外，围绕重点人群搭建专业化运营体系，开展慢病患教、健康检测邀约等个性化服务，实现“千人千策”的健康守护。

健之佳围绕品牌宣传、营销活动、公益行动强化市县市场品牌塑造，突出“家庭医生、健康顾问、社区好邻居”的服务定位，契合国家“健康驿站”要求，对中老年及城市社区目标客群做差异化定位，形成与品牌定位吻合的会员群体。报告期内，开展53次“健康之家社区行”活动，支持县级区域品牌宣传与会员开发；在56个地区开展3474场健康进社区活动，实现云南、川渝桂、冀辽全覆盖。CRM会员运营体系持续升级，通过完善的会员管理体系提升专属权益价值。截至报告期末，有效会员约2700万人，全渠道会员消费占比约80%，为公司稳健发展提供支撑。

从1.08亿到1.3亿，会员数字的攀比已成过去式。真正的赛点是：谁能把“办卡用户”变成“健康生活的长期合伙人”？六大连锁给出了不同答案，但底层逻辑只有一个：去医保依赖，向用户价值要增长。会员经营，不再是一道附加题，而是生存题。

从各大上市连锁2025年财报来看，新零售业务均有不菲的表现。

老百姓线上渠道销售总额（含加盟）突破31.2亿元，同比增长26.3%。截至2025年末，O2O外卖服务门店达12352家，24小时门店达730家。小程序累计用户超过3000万，同比增长约30%。

益丰互联网业务全年实现销售收入29.93亿元（含税），其中O2O实现销售收入20.94亿元（含税），B2C实现销售收入8.99亿元（含税）。O2O多渠道多平台上线直营门店超过10000家，覆盖范围包含公司线下所有主要城市。

一心堂新零售板块实现同比增长19.16%，其中即时零售渠道销售占比达77.48%，私域“一心到家”小程序渠道同比增长101.42%。

漱玉平民O2O业务实现销售额9.92亿元，同比增长14.7%。B2C业务全年销售额达4.95亿元，同比增长6.9%。

健之佳线上渠道实现营业收入总计264996.77万元，较上年同期增长2.49%，占营业收入比重为29.70%，较上年同期提升1.85个百分点，线上线下全渠道服务模式稳健发展。

大参林积极探索新零售商业模式作为门店线下售药模式的补充，打造线上线下深度融合的零售生态体系，全渠道一体化运营，满足各类消费者多渠道的购药需求。

目前，头部连锁通过抓住线上医药消费的多元化需求，打造与线下销售方式的差异化优势，提高客户的消费体验，实现线上业务的持续增长。

报告期内，六大上市连锁积极探索新业态、自有品牌，培育和发展第二增长曲线。

老百姓通过建立了全流程品控体系，围绕顾客健康场景研发新品类，打造“老百姓优选”非药品类，2025年公司自有品牌自营门店销售占比22.5%，同比增加0.5个百分点。

益丰通过持续推进商品成本控制、渠道优化和供应链智能化系统升级，不断完善和打造包括自有品牌、独家品种、厂商共建品种在内的商品精品群，与同行形成商品竞争壁垒，实现差异化竞争。

一心堂2025年启动“千店调改”工作，截至年底，调改门店数量突破1000家。部分调改门店非药销售占比大幅提升，客流显著增长，门店经营活力持续增强。2025年，泛健康品类实现高效增长，品类销售额同比提升，成为非药业务增长的核心动力之一。

漱玉平民公司持续布局自有品牌，聚焦高频刚需品类打造规模化优质供应链。生活优品品类销量大幅增长，年度销售额突破千万元。截至年末，自有商品全渠道销售额同比增长3.6%，占零售业务总销售额14%，成为公司盈利增长的重要亮点。

健之佳依托公司自身的品牌知名度和用户认可度加大自有品牌的研发、塑造力度，打造药品、医疗器械、个人护理品等系列独家产品，在提升毛利率的同时形成差异化竞争。在营贴牌产品约570个，贴牌商品销售额占主营业务收入的比例在15-16%区间相对稳定。

大参林自有品牌涵盖药品、中药及参茸滋补、保健品、医疗器械等全品类，实现常见病药品自有品牌全覆盖。同时打造线上专属的组货、定价、促销及自有品牌商品体系，实现全渠道商品供应的高效协同。

从各大上市连锁的财报我们也可以看到，通过挖掘顾客需求，培养高品质的自有品牌产品，做好长期规划和差异化营销，能够不断强化企业在非药健康品类长期深耕形成的差异化定位及竞争优势。而积极探索商品结构多元化发展路径，也能为公司业绩增长提供了有力支撑。