一、今日盘面回顾

昨天还在ICU，今天直接抬进KTV。

截至收盘，上证指数涨0.71%，收复4100点整数关口，报4107.51点；深成指涨1.96%，创业板指更是暴力拉涨2.51%。沪深京三市成交额2.61万亿，较昨日小幅放量583亿，近4000只个股飘红，涨跌比约3:1。

但你仔细看，这波上涨极度"分赃不均"——稀土、锂矿、锂电电解液全线暴走，有色金属板块单日涨幅3.99%，电力设备涨3.57%；另一边银行板块却在全市场普涨中孤独收跌0.36%，半导体和消费电子板块均遭主力资金大规模净卖出。

资金面也是"选边站"的架势。融资盘和短线资金疯狂涌入稀土永磁、AI通信、新能源等高景气赛道，电子板块单日净流出超144亿，前期热门股工业富联被净卖出26.92亿，招商银行也被抛售13.6亿。节前资金的逻辑很清晰：避险优先、业绩为王、低位优先。

一句话总结今天：有业绩的吃肉，没业绩的喝西北风。

二、年报&Q1全景：冰火两重天

财报披露窗口接近尾声，这幅"年度体检"的画像越来越清晰。

2025年年报，A股整体其实不差。剔掉金融和"三桶油"，全A归母净利润同比增长6.5%，营收增长2.5%，相较前三季度呈逐季加速回升态势。

赚钱能力TOP3行业：电力设备净利润增速77.6%，国防军工74.1%，有色金属63.3%。其中，有色金属和电子是仅有的两个营收、净利润增速双上两位数的行业。

但光鲜整体数据背后，鬼故事暗流涌动。

三、向好板块：谁在"狂飙"？

从年报到一季报，赚钱逻辑高度统一：谁踩中了AI算力、新能源、上游资源品三条赛道，谁就躺着数钱。

新能源产业链：湖南裕能Q1营收149.65亿，同比暴增121%，归母净利润大涨1337%；新宙邦Q1净利增长109%，宁德时代Q1净赚207亿，同比增长48%。

AI硬件与半导体存储：江波龙Q1营收99亿，同比增长132%，净利润暴增2644%。协创数据Q1净利增长343%，AI算力建设浪潮直接拉动了从存储到服务器的整条产业链。

上游资源品：有色金属行业一季报预喜率高达90%，北方稀土单日获主力净买入近28亿。地缘因素、新能源需求加上产能成本约束，共同推动量价齐升。

另外，76%的A股公司宣布现金分红，宁德时代拟分红304亿，贵州茅台350亿。现金分红已成头部公司的标配操作，某种程度上也让绩优股多了一层安全垫。

四、爆雷板块：谁在"坟头蹦迪"？

地产，全A亏损重灾区。54家房企预亏，行业累计亏损超2000亿元。万科A以885亿巨亏高居榜首，美凯龙、华侨城A紧随其后。

智飞生物交出上市15年首亏成绩单，2025年全年巨亏147亿元，最核心的九价HPV疫苗批签发量暴跌86%，代理产品毛利率直接跌到-0.49%——这已经不是赚不赚钱的问题，而是卖一针亏一针。Q1亏损延续，归母净利润-3.88亿。

还有电科芯片Q1由盈转亏，营收同比下滑20%；昆山龙腾光电连续14个季度亏损，2025年全年亏掉2.08亿。

这些爆雷故事有个共同配方：行业周期下行 + 商业模式崩塌 + 库存减值集中释放。一旦踩中其中一个，报表直接从"还行"变成"悲剧"。

五、后续关注点

第一，一季报能否延续上游资源品的高景气？有色金属、化工等板块Q1表现生猛，但上游涨价的可持续性取决于全球需求和中游承接能力。

第二，AI产业链需警惕资金"见光死"。电子板块资金连续多日净流出，光模块、服务器等前期热门标的已经开始出现资金获利了结迹象。

第三，医药行业的分化能否收敛？一边是药明康德Q1扣非净利增83%，一边是阳光诺和净利润大跌30%。创新赛道和传统业务的估值鸿沟可能进一步拉大。

第四，宏观层面的"盈利传导"需要验证。一季度工业企业利润增长15.5%，但修复并不均衡——上游涨价受益、下游承压。利润能不能从上游传导到中下游，决定后续行情的宽度。

财报季没有真正的鬼故事，只有提前没做完的功课。

那些Q1利润暴增2644%的公司，年报里早就写满了产能扩张的伏笔；那些踩雷的标的，财报附注里也从不缺减值风险的暗示。关键不在于事后惊叹，而在于事前愿意翻多少页报表。