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一、公司简介：
北京大豪科技股份有限公司（证券代码：603025），简称大豪科技，成立于北京市朝阳区，是国内缝制与针织设备电控领域的龙头企业。公司法定代表人为胡雄光，董事会秘书为王晓军。公司主营业务涵盖三大核心板块：智能装备电控系统及相关产品、智能工厂云平台系统、信息安全硬件及网络通信硬件的定制开发及平台集成服务。公司产品广泛应用于缝制机械、针织机械、纺织服装智能制造、信息安全、云计算与边缘计算、智算等领域。
公司旗下拥有多家子公司，包括浙江大豪科技有限公司（核心子公司，主营缝绣电控系统研制、生产、销售）、北京兴汉网际股份有限公司（网络安全硬件供应商）、北京大豪工缝智控科技有限公司、浙江大豪明德智控设备有限公司、太原大豪益达电控有限公司、苏州特点电子科技有限公司、威尔克姆大豪（北京）软件技术有限公司、诸暨轻工时代机器人科技有限公司、天津大豪融资租赁有限公司等。
二、公司目前所处的发展阶段：
公司目前处于成熟发展期向产业链价值共创者转型的关键阶段。经过多年深耕，公司已从单一的上游电控供应商发展为"一核引领、双轮驱动"的多元业务格局：以智能装备电控为核心根基，以智能工厂解决方案和网络安全与云-边-端协同业务为双轮驱动。公司正在推进"十五五"战略，致力于由上游供应商向产业链价值共创者转型，从"执行优化"升级为"智能创造"，处于技术创新与商业模式创新并重的转型升级期。
三、财报及研报要点：
1、业绩情况：
2、核心竞争力：
（1）核心技术优势：公司拥有行业全方位、技术领先的控制系统设计能力。自主研发的强实时操作系统能够支持微秒级响应，在极端环境下保持刺绣过程中的稳定性；新一代超高速伺服驱动技术能够实现1400转高速刺绣不断线，单班产能突破90万针，成功刷新行业纪录；基于多核架构的高速多核处理引擎显著提升运动控制性能与数字化精度；行业领先的驱控一体设计技术实现了控制与驱动的无缝衔接；纱嘴协同技术采用零等待技术，结合自跑纱嘴高速同步跟随特性和信息交互功能；全栈硬件能力率先落地CPU+DPU异构协同方案。
（2）研发创新能力：2025年研发投入2.13亿元，占营业收入比例7.08%，全部费用化处理，资本化比重为0。研发人员501人，占公司总人数的29.13%，其中博士研究生2人、硕士研究生69人、本科262人、专科及以下168人。报告期内累计申请专利105项，发布国家标准1项、行业标准2项，获评"北京市知识产权试点优势单位"。
（3）产品体系优势：公司构建了覆盖全场景、全品类的产品体系，智能装备电控系统涵盖刺绣机、特种工缝机、横机、袜机、手套机等全系列产品，能够满足下游不同细分领域、不同客户的个性化需求。
（4）市场与客户优势：公司在缝制与针织机械电控细分领域深耕多年，市场占有率持续领先，刺绣机高端产品市场竞争力突出，形成了较强的品牌影响力和市场壁垒。海外市场布局持续深化，已建成覆盖9国13地的海外服务网络。
（5）质量与运营优势：公司建立了高效协同的生产质量体系，产品质量稳中有升，板件调试不良率显著降低，整机直通率大幅提升。采用核心部件自制与外协配套相结合的生产模式，保障产品交付能力。
3、重要财务指标分析：
1）营业总收入：2025年营业总收入为30.02亿元，相较于2024年的25.29亿元增长了18.70%。评价： 公司营收保持稳健增长，增速较前三季度（16.43%）有所加快，显示出全年业务拓展势头良好。
2）归母净利润：2025年归母净利润为7.10亿元，相较于2024年的5.84亿元增长了21.54%。评价： 净利润增速高于营收增速，表明公司盈利能力增强，成本控制或产品结构优化效果明显。
3）净资产收益率(ROE)和投入资本回报率(ROIC(TTM)）：2025年ROE为28.56%，ROIC为21.91%；2024年ROE为25.89%，ROIC为19.99%。两个指标均有提升。评价： ROE和ROIC双双提升且处于较高水平，说明公司对股东和资本的回报能力增强，资产使用效率良好。
4）销售毛利率：2025年销售毛利率为43.37%，2024年为41.86%，提升了1.51个百分点。评价： 毛利率稳步上升，反映公司产品提价能力、成本控制或产品结构改善取得成效。
5）期间费用率：2025年期间费用率为14.21%，2024年为15.98%，下降了1.77个百分点。评价： 费用管控能力增强，期间费用率下降有助于提升净利率，是利润增速高于营收增速的重要原因。
6）销售成本率：2025年销售成本率为56.63%，2024年为58.14%，下降了1.51个百分点。评价： 销售成本率下降与毛利率提升相对应，说明公司单位收入所需成本降低，经营效率提升。
7）净利润现金含量：2025年净利润现金含量为53.87%，2024年为38.92%，明显提升。评价： 尽管仍低于100%，但改善幅度较大，表明公司盈利质量有所增强，经营活动现金流对净利润的支撑力度加大。
8）存货周转率和应收账款周转率：2025年存货周转率为2.95次（2024年为2.99次），基本持平；应收账款周转率为4.12次（2024年为3.83次），有所提升。评价： 存货周转保持稳定，应收账款周转加快，说明回款能力增强，运营效率整体向好。
9）应收账款和存货：2025年末应收账款为7.78亿元（2024年为6.81亿元），存货为6.37亿元（2024年为5.14亿元），均有所上升。评价： 随着营收增长，应收账款和存货合理增加，但应收账款周转率提升表明增量可控；存货需关注后续消化能力。
10）资产负债率：2025年资产负债率为38.53%，2024年为38.43%，基本持平且处于较低水平。评价： 公司财务结构稳健，偿债风险低，具备较好的融资和抗风险能力。
总体评价：
该公司2025年整体经营表现优秀，呈现营收与利润双增长、利润率提升、资产回报率增强、现金流改善的良性发展态势。营收增长18.70%，归母净利润增长21.54%，利润增速持续高于营收增速，显示盈利质量提升。ROE达到28.56%，ROIC达21.91%，资本回报能力突出。毛利率提升、期间费用率和销售成本率下降，印证了公司良好的成本费用管控能力。净利润现金含量显著改善，应收账款周转加快，运营效率增强。资产负债率保持在38%左右的健康水平，财务风险较低。
4、品牌质量及客户资源：
品牌影响力与美誉度：公司是全球缝制与针织机械电控领域的龙头企业，在行业内拥有深厚的技术积累、广泛的品牌影响力和完善的市场布局。在刺绣机电控领域始终保持品牌地位与技术水平的双重领先，是特种缝纫机电控领域产品种类与规格齐全的制造商，凭借强劲的品牌影响力实现了各品类产品的市场领先。针织机械领域，袜机、横机和手套机电控系统均发展成为行业领先品牌。质量水平达到国内领先、国际先进水平，部分技术指标如1400转高速刺绣不断线等达到世界领先水平。
客户分布与资源：公司客户主要集中在缝制机械、针织机械、纺织服装智能制造行业。前五名客户销售额7.93亿元，占年度销售总额26.77%，客户集中度适中，不存在严重依赖少数客户的情形。主要客户为下游缝制设备和针织设备整机制造商，具体客户名称未在年报中详细披露。公司拥有一批优质核心客户，客户粘性较高，合作稳定性较强。海外市场方面，产品出口至南亚、非洲、拉美、中东欧、西亚等地区，在非洲市场出口额同比增幅高达20.76%。
四、行业情况及公司的市场地位和竞争格局：
1、行业的总体情况：
公司所处行业主要为智能装备电控行业（缝制与针织机械电控）和网络安全硬件行业。
智能装备电控行业：缝制机械广泛应用于服装、箱包、鞋帽、汽车、家具及家纺装饰等产品的生产加工，其工业化流程涵盖生产准备、裁剪、缝纫、整烫整理及成品检验包装等环节。针织机械主要应用于针织横机、针织袜机和针织手套机。上游主要为电子元器件及其他零部件供应商，下游为缝制设备和针织设备整机制造商，终端产品为衣物服饰、工艺绣品等。
网络安全硬件行业：网络安全已成为继网络、计算、存储后的第四大IT基础设施。随着数字化转型加速、国产化替代推进及网络威胁复杂化的多重驱动下，行业迎来高速发展期。
2、行业的市场容量及未来增长速度：
缝制机械行业：2025年全年我国缝制机械产品累计出口额39.86亿美元，同比增长16.42%，再创历史新高。其中工业缝纫机出口量528万台，出口额16.89亿美元；刺绣机出口量14.5万台，出口额10.11亿美元。2025年中国缝制机械行业整体呈现"外热内冷、稳中提质、效益向好"的运行态势。
网络安全硬件行业：根据IDC发布的2025年V2版《全球网络安全支出指南》，2024年全球网络安全IT总投资规模有望在2029年增至4,162亿美元，五年复合增长率(CAGR)为11.2%。IDC预测，中国网络安全市场规模从2024年至2029年五年复合增长率预计为9.7%。SD-WAN全球市场预计到2027年将以10.1%的复合年增长率增长，将超过75亿美元；全球SD-WAN市场2025年将突破100亿美元大关，中国市场预计SD-WAN基建超过7亿美元、SD-WAN服务超过4亿美元。
3、公司的市场地位：
公司在缝制与针织机械电控领域持续保持行业龙头地位，市场占有率在细分领域保持领先优势。具体表现为：刺绣机电控领域始终保持品牌地位与技术水平的双重领先，市场占有率稳固；特种工业缝纫机电控领域产品种类与规格齐全，市场占有率稳固；大豪模板机电控配套率及市场占有率明显增长；针织机械电控系统坚守行业第一梯队地位，毛衫横机电控市场占有率再获提升，行业领先地位进一步稳固；袜机电控产品在海外影响力持续增强；手套机电控加快技术创新与成本控制，全闭环系统在重点客户批量应用。
在网络安全硬件领域，子公司兴汉网际作为中国网络安全市场领先的硬件供应商，与华为等龙头企业建立战略合作关系，是鲲鹏的钻石部件伙伴。
4、公司的竞争对手：
年报中未明确披露具体竞争对手名称。但在缝制机械电控领域，国际竞争对手主要包括日本、德国等国家的电控系统供应商；国内竞争对手主要为其他缝制设备电控系统制造商。在网络安全硬件领域，竞争对手主要为其他网络安全硬件供应商及SD-WAN解决方案提供商。
5、公司对于竞争对手的竞争优势：
（1）技术壁垒高：电控领域壁垒较高，具备核心研发能力、完善产品矩阵及稳定客户资源的企业占据主导。公司拥有强实时操作系统、超高速伺服驱动、多轴同步控制、高速多核处理引擎、驱控一体设计、纱嘴协同技术等核心技术，技术迭代速度快。
（2）产品矩阵完善：公司构建了覆盖全场景、全品类的产品体系，涵盖刺绣机、特种工缝机、横机、袜机、手套机等全系列产品，抗风险能力与市场适配性显著提升。
（3）客户粘性强：经过长期积累，公司拥有一批优质核心客户，客户粘性较高，合作稳定性较强，为业务持续发展提供了坚实保障。
（4）海外市场布局领先：公司已建成覆盖9国13地的海外服务网络，新建越南、孟加拉、埃及等多个办事处，依托本地资源开展定制化服务，实现快速响应、零距离服务。
（5）协同效应显著：公司依托核心电控技术，延伸布局智能工厂解决方案，构建覆盖设备联网、数据采集、生产管理的全链路数字化服务体系，与电控产品形成强大协同效应。
（6）人才优势：公司研发与服务一线骨干占比显著提升，人才梯队建设成效显著，实施股权激励等中长期激励措施，激发员工积极性与创造力。
五、AI分析的未来三年（2026年、2027年和2028年）的利润可能的增长情况：
基于年报披露的信息，结合行业发展趋势和公司战略部署，对未来三年利润增长情况分析如下：
2026年利润增长预测：预计归母净利润增长率约15%-18%，达到8.17-8.38亿元。增长驱动因素：（1）行业自然增长：缝制机械行业出口保持增长态势，海外鞋服市场需求韧性较强，预计2026年我国缝制机械出口额继续保持10%以上增长；（2）产品结构升级：公司MATE高端电控实现全系列化，A15帽机产品线快速扩展，超多头高速及多珠叠片等新工艺场景应用推广，带动产品均价和毛利率提升；（3）智能工厂业务加速：刺绣与袜业智能工厂标杆打造，全流程ERP与智能仓储在标杆工厂落地，该业务2025年已增长60.28%，预计2026年继续保持40%以上高增长；（4）网络安全业务拓展：兴汉网际成功开发AI智算一体机及电信高阶智算网关并批量出货，与华为鲲鹏合作深化，预计该板块增长25%-30%。
2027年利润增长预测：预计归母净利润增长率约12%-15%，达到9.15-9.64亿元。增长驱动因素：（1）产能扩张与技术迭代：新一代控制系统软硬件平台研发全面启动，产品核心竞争力持续夯实，新一代超高速伺服驱动技术、3D智能制版、AI模型图像识别等技术的商业化应用将带来新增量；（2）海外市场深化：越南、孟加拉、埃及等海外办事处运营成熟，本地化服务能力提升，海外收入占比预计从目前的约30%提升至35%以上；（3）智能工厂解决方案规模化复制：从标杆工厂向行业推广，形成规模化收入；（4）网络安全与算力融合：信创、智算等新兴领域需求持续释放，国产化替代加速，该业务有望成为第二增长曲线的核心支撑。
2028年利润增长预测：预计归母净利润增长率约10%-13%，达到10.07-10.89亿元。增长驱动因素：（1）"十五五"规划红利：中国缝制机械协会已完成行业"十五五"规划草案，明确推动模块化设计、立体缝制、机器视觉及机器人缝制等技术的融合应用，目标将高端缝制设备占比提升至50%，公司作为龙头企业将充分受益；（2）AI深度融合：公司软件开发融入AI技术，增强智能化开发能力，AI赋能的个性化、智能化产品与服务将提升附加值；（3）产业链价值共创转型：公司由上游供应商向产业链价值共创者转型，从单纯销售电控系统向提供全链路数字化解决方案转变，商业模式升级带来利润率提升；（4）全球化布局成效：覆盖9国13地的海外服务网络进一步完善，品牌影响力提升，全球市场份额有望从目前的领先位置向绝对主导迈进。
三年年均复合增长率（CAGR）预测：基于上述分析，2026-2028年归母净利润年均复合增长率约12%-15%。其中，2026年增长主要依赖智能工厂业务的爆发式增长和网络安全业务的放量；2027年增长主要来自技术迭代新产品放量和海外市场深化；2028年增长主要来自行业"十五五"规划红利释放和产业链价值共创转型的商业模式升级。
预测公司发展速度：
1、PEG估值法：
静态PE、动态PE、最新价分别为：25.57、19.08、16.26
注：$大豪科技$非为亚思维持仓股。
注意：
1、本股是按《科学投资法------价值投资4.0》选择产生，未来不可预测，没有人可以押中一支股一定挣钱，投资需要组合来规避押宝的风险，股票评估报告只是完成了股票投资的第一步，用本方法选择的股票，也只适合科学投资法来进行投资操作。
2、文中的K线图以及“今天最新市场估值”均为亚思维撰写此报告时的即时数据，可能与当天的收盘行情有出入，敬请注意。
3、估值并不是恒定不动的数据，而是会随着时间的推移而发生变动，这是亚思维最新的研究成果，道理很简单：市场风险偏好对估值有一定的影响------理论上最科学的估值方法自由净现金流折现法的折现率就是因为人们的风险偏好而发生变动的，并非一个定值，尽管在一定时期内变化不大，但是随着时间周期的拉长或者市场风险偏好的变动；同时随着人们对股票三年发展预期的变化，等等因素的影响，估值就会发生较大的偏移。
