【国金具身智能】银轮股份26Q1财报点评:营收增速超预期,26年订单兑现大年,继续坚定看多

1、事件：4月27日，公司发布2026年一季度报告。26Q1实现营收42.45亿元，同比+24.27%；归母净利润2.14亿元，同比+0.79%；毛利率18.59%，同比-1.20pct；净利率5.04%，同比-1.17pct。

2、点评：营收增长超预期，归母净利受汇兑和原材料成本传导机制承压，拆分如下：

#收入：增速超预期。26Q1实现营收42.45亿元，同比增长24.27%。其中，乘用车（20亿）同比+20%，大幅超预期（市场预期Q1乘用车压力大）；商用车（15亿）同比+28%，数字与能源板块（4.5亿）同比50%+，市场及客户开拓优势持续显现。

#利润：受汇兑及原材料涨价影响，是短期季度性承压。26Q1归母净利润2.14亿元，同比+0.79%，扣非2.05亿元，同比-1.65%，#主要系汇兑损益影响3300万，原材料（铝、铜、不锈钢）等涨价的拖累。剔除汇兑损益影响，公司实际经营利润2.47亿，同比+17%。

#公司将推出系列措施平滑业绩影响因素。（1）汇率端：开展外汇套期保值，总额度不超过5000万美元，降低财务费用，规避汇率风险；（2）原材料端：Q2起原材料成本开始向上游传导，半年周期调整；与供应商提前锁价，26Q1经营活动现金流量净额-3.12亿元，即支付供应商货款增加所致。我们判断，Q2公司盈利能力将恢复正常。

3、新业务展望：

（1）发电业务：墨西哥工厂单季度利润600w美金，后续将围绕北美客户需求，攻坚燃发尾气处理、热管理等项目。

（2）液冷业务：正式进入G客户供应体系，国内唯一换热器供应商，关注26Q2的tier1测试及批产进展。

4、投资建议：我们认为，公司营收增长将会持续超预期，Q2开始盈利能力有望恢复，维持26-27年公司传统业务净利润12/15亿元预测，液冷及发电业务业绩弹性巨大，今年是订单兑现大年