苹果26Q1财报前瞻:AI C端硬件领先地位,关注存储涨价和库克接班人
美东时间4月30日盘后四点半，苹果会公布2026年一季报。最近苹果股价整体维持震荡，因市场对其毛利和AI进展仍持有谨慎悲观态度，故股价跑输大盘指数。 据财经网站显示，市场预期其营收约为1100~1120亿美元，同比增15.1%，净利润约为285~295亿美元，同比增15%，每股收益EPS1.95~2美元，同比增18.5%。 我们预期苹果本次财报继续高于市场预期，其中营收1130~1150亿美元，净利润290~305亿美元，EPS2.05~2.1美元，均略好于市场预期，显示其成本控制能力较强和高毛利服务业务继续增长。 由于近期苹果硬件受益于AI端侧部署而销量大增，以及其MacOS生态在AI to C时代获得追捧，故其后续仍有持续性的增长，甚至领先其它云巨头在AI时代率先完成C端布局。 拳头产品iPhone方面，因iPhone17系列进化极大，叠加国补的满减，在全球和中国都大受欢迎。据第三方机构统计，今年第一季度苹果出货量同比增9.9%，市占率上升到21.5%，为前几大厂商中出货量增速最快的。在存储价格暴涨的情况下，全球智能手机Q1出货量同比跌4.1%，而苹果则在机型平均售价最贵的情况下出货量逆势上扬，可见其产品力。 在中国市场，苹果出货量继续同比大增1/3，份额逼近19%，从第四上升到第二，超过了OV米等品牌，大幅缩小了和华为之间的差距。 占比最大的服务方面，业务营收增速最快，毛利率整体延续高位。苹果的服务包括Apple Care，Apple Card，Apple Pay和Apple Store系列服务，譬如Music和TV等。而随着苹果AI的推进，预期可能会对一些AI agent项目开始收费。笔者在开头提过，在云大厂拼命增加资本开支和卷大模型的时候，苹果几乎什么也没做，被认为落后于时代；但现在风水轮流转：谷歌和openAI抢着给苹果每年支付租金以拿下siri和苹果AI的默认AI大模型，许多人也购买苹果的电脑来适配大厂花费无数开发的大模型，但给大模型的付费远低于购买Mac的费用。分析认为，苹果的生态和设备数量的增多、AI服务的推进、更多消费者愿意享受有关售后服务等都提振了其营收和利润率。此外，to C端的AI铺开让相关的配套需求增长，生态成了苹果在AI时代最大的优势。巴菲特此前指出，苹果有类似可口可乐一样的护城河，类似必需消费品——在AI时代，这家巨头通过完整的软硬件生态，更加有力证明了这一论断。此前Mac家族因为国补而出圈，近几个季度又由于本地部署AI和openclaw而大受欢迎。笔者调查发现，许多人选择购买Macbook或者Mac mini来部署AI大模型。 在部署和运行大模型上，苹果有以下优势：1.本地部署，无需上云，保护隐私；2.M系列处理器同一内存，从GPU到CPU统一调度；3.能耗比优秀，Mac满载最高也仅100W，而其它PC可能高达300W，续航也远不如Mac。综上，如果要在本地部署和运行大语言模型，Mac无疑是最佳选择。 数据显示Mac第四季度出货量同比增9%，高于全球PC的增2.5%，继续强于大盘。同期，联想、惠普与戴尔分别以1650万台、1210万台和1030万台的出货量位居前三。就最近几年来看，苹果电脑份额稳步提升，市占率逐渐提高，缩小了和Windows的差距。 iPad的高频数据则较为一般。笔者的调查和网站高频数据显示，消费者在去年已经购买了M5的iPad Pro，对其它的iPad兴趣不大，许多网站出货量出现了明显的同比下滑。日前，库克宣布了自己的接班人——约翰·特努斯。这位硬件高级副总裁将会在今年9月1日接班库克，后者将会离开15年的CEO岗位。许多人对这位新CEO寄予厚望——人们希望和乔布斯一样做硬件出身的特努斯在AI时代带领苹果在硬件上做出更多突破，尤其是性能和颠覆性这两个方面。 除开AI落后和全球手机竞争这两个老生常谈的风险外，内存和代工涨价也是巨大风险。消息称，苹果已经答应三星存储价格翻倍的要求，通过扩大采购规模来降低单位成本。还有消息称，苹果或引入中国的长江存储的NAND闪存，降低对海力士和三星的依赖。- 我们预期苹果本次营收1150亿美元，净利润300亿美元，均略高于市场预期；此外苹果或暗示下一季度销售额增速仍保持在12%左右，好于市场预期10%。
- 预期Q1毛利率为48.5%，基本符合预期，pro机型的出货增加，存储长协签订和扩大采购规模都有效保证了高毛利。
- 预期苹果今年服务业务营收同比增速维持在13%~16%的水平，毛利率维持在75%~77%的高水平。
- 其Q2末目标为295美元，对应周五收盘价有近10%的上涨空间。
其它上市公司的财报前瞻、交易策略，全球数据点评，最新外资深度报告都已经更新，欢迎各位加入讨论。
（笔者持有苹果股票。）
（风险提示：智能手机竞争格局恶化，AI应用不及预期，地缘政治风险等。）
风险提示及免责声明
市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。
