今天翻到的这组数据，跟咱们上回拆的那种利润大跌但现金反而多了的公司，完全是两个路子。
先看这三行：
项目 | 同比变化 |
营收 | +32.23%（卖得挺火） |
归母净利润 | +15.30%（也赚了） |
经营现金流 | -21.30%（现钱少了五分之一） |
我第一眼看到这三个数，脑子里跳出来的就一句话：生意看着挺热闹，但口袋里没落下什么钱。
顺着这三个数往报表里翻，大概能猜到些什么
这三个数不是孤零零的，它们一动，别的科目大概率也跟着动了。我试着往回倒一倒。
先想到两个最直接的。
第一个，应收账款肯定涨了不少，而且涨得比营收还猛。
东西卖出去了，钱没进兜，去哪了？变成欠条了。营收涨32%，应收账款的涨幅估计不止这个数，可能一半，也可能翻倍。就看回款周期拉长了多少。如果以前两个月回款，现在拖到三四个月，应收账款至少得多出一截。
第二个，存货大概率也在往上走。
卖了这么多货，仓库里得备料备货。原材料、在制品、产成品这些，应该都是涨的。存货涨本身不一定坏，但跟应收账款一起涨，就得留个心了。货压在仓库里，卖出去的又没收回钱，两头都在往外掏现金。
算到这儿，我大概能拼出来一条线了。
货卖出去了，钱没收回来，仓库里还在不停备货。货押在仓库，钱压在欠条上，两头一挤，兜里的现金自然就少了。
那问题来了：缺口拿什么填？
这就带出来两个要看的科目。
第三个，短期借款或者长期借款，十有八九也多了。
兜里现金一空，就只能出去借。要么找银行，要么发债，要么找股东再掏钱。资产负债表里的短期借款、长期借款、应付债券这几个科目，大概有一个或几个在往上走。而且前面说了应收账款和存货也涨了，那借款这一项，可能比想的还要多。
第四个，应付账款有没有跟着涨，这就看公司在上游面前说话好不好使了。
自己钱不够花，正常人都会想拖一拖供应商的款。如果上游好说话，应付账款也能涨一点，能缓口气。如果上游也强势，不给赊，那就只能硬着头皮借钱。所以应付账款涨没涨，能看出这家公司在产业链里到底什么角色。
写到这，又想到两个跟利润有关的事。
第五个，毛利率可能在往下走，我猜的。
营收涨了32%，利润只涨了15%，没跑赢。要么成本涨了，要么售价降了，毛利率大概率是往下走的。再往深想一步，销售费用说不定也在涨。为了多卖货，返点、推广、渠道这些，可能都比去年花得多。
第六个，坏账准备这一项，后面可能会跟着上来，这个也是我猜的。
应收账款堆了这么多，按规矩得按比例计提坏账。这个计提直接扣当期利润。也就是说，现在账上这点利润增长，还没算上以后可能发生的坏账。如果后面回款不利索，坏账集中炸出来，利润还要更难看。
把这些串起来，大概就是这么一个情况：
公司为了多卖货，接单条件放得比较宽。赊销把营收拉上去了，但为了生产得先掏钱备货，存货和应付账款都跟着涨。货发了钱没回来，应收账款堆起来了。兜里现金不够，只能去借钱，短期借款也涨了。账面还在赚钱，但毛利率可能在往下走，后面还有坏账的风险挂在那。
不知道你们看到这种数据会不会也这么想。反正我每次看到营收往上蹿、现金流往下掉的公司，都会习惯性去翻这几个科目，看看到底是实打实的好生意，还是纸面上的热闹。
跟上次那家放一块比，更有意思。
上次那家，利润在跌，现金反而多了。是在清旧账、压存货、往回收钱。这次这家正好反过来，是在铺应收、堆存货、往外掏钱。
一个在收网，一个在撒网。路子不一样，后面要盯的东西也不一样。
不管哪种，说到底还是那句话：营收和利润告诉你台面上热不热闹，现金流告诉你口袋里到底还有没有东西。三张表挨着看，才不容易被带偏。
【个人声明】本文只是我自己翻看公开数据时做的学习笔记，文中不涉及任何具体公司名称，所有分析都不构成投资建议。市场有风险，买卖自己拿主意。
