报告日期：2026年4月23日

核心观点：算电协同已从地方试点、行业概念正式升级为国家级新基建战略，是2026年新质生产力核心支撑赛道。核心解决AI算力爆发带来的电力供需错配、绿电消纳不足两大刚性痛点。

一、概念背景与投资逻辑

1.1 什么是算电协同

算电协同是指通过数字化、智能化技术将算力基础设施与电力系统深度融合，实现算力负荷与电力供应的双向互动与优化配置。其核心内涵体现为两个层面：

电支撑算：通过绿电直供、源网荷储一体化等手段，为算力中心提供稳定、低成本、零碳的电力保障。

算优化电：利用AI算法和大数据分析预测新能源发电波动，实时调控算力负荷，使数据中心从单纯的“用电大户”转变为电力系统的“柔性调节资源”，通过虚拟电厂等形式参与电网调峰、调频等辅助服务。

1.2 为什么算电协同突然火了

四大驱动力共振：

政策里程碑：

• 2023年12月
  ：国家发改委等四部门发布《关于深入实施"东数西算"工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》，首次在国家层面提及"算力电力协同"
• 2024年7月
  ：《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》明确提出到2025年底初步形成算力电力双向协同机制
• 2026年3月
  ："算电协同"首次写入政府工作报告，上升至国家战略
• 2026年
  ：国家数据局明确要求枢纽节点新建算力设施绿电应用占比达到80%以上

1.3 核心投资逻辑
AI大模型爆发 → 算力需求激增 → 数据中心电力需求飙升 → 
绿电消纳需求 → 算电协同政策 → 商业模式闭环 → 万亿级市场


赛道空间测算：

二、产业链全景图

2.1 产业链结构

2.2 各环节价值量分析

2.3 关键政策量化指标

• 绿电占比：国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%
• PUE要求：北京、上海要求新建智算中心PUE≤1.25；宁夏、内蒙古要求PUE≤1.2
• 储能目标：2027年新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元
• 特高压投资："十五五"期间特高压投资超4万亿元

三、核心标的深度分析

筛选标准：有实绩（已布局算力中心或与算力企业有合作）、有订单（有明确的项目或合同）、有确定性（央企/国企背景，业绩可预期）

3.1 国电南瑞（600406）—— 算电协同"大脑"

投资逻辑：国电南瑞是算电协同赛道中壁垒最高、业绩确定性最强的标的。公司的电力调度系统覆盖全国80%以上电网，是算电协同落地的核心基础设施。

风险提示：估值相对合理，弹性空间有限。

3.2 协鑫能科（002015）—— 算电一体化标杆

近期动态：

• 2026年4月22日主力资金净买入2.39亿元
• 今年以来股价涨幅超90%
• 游资持续接力，国泰海通证券上海徐汇区宜山路等知名席位参与

投资逻辑：协鑫能科是弹性最大的绿电+算力标的。公司同时具备电力资源、算力布局、虚拟电厂调度能力三种核心能力，市场仍按"电力公司"定价，存在估值重构预期。

3.3 中国能建（601868）—— 央企总包龙头

投资逻辑：中国能建是低估值高安全边际的首选标的。公司具备"源网荷储算"一体化解决方案能力，防御与成长兼备，适合稳健型资金配置。

3.4 三峡能源（600905）—— 绿电央企龙头

投资逻辑：三峡能源是绿电长持首选标的。央企背景保障业绩稳定性，低成本绿电直供算力中心是核心商业模式，兼具防御性和成长性。

3.5 阳光电源（300274）—— 全球储能龙头

投资逻辑：阳光电源是算电协同"稳定器"。为数据中心提供稳定电力输出能力，储能业务直接受益于算力中心配储需求，业绩高增且估值合理。

四、弹性标的分析

筛选标准：市值小（50-150亿市值，弹性大）、概念纯（主营业务直接相关）、有催化（近期有公告、政策或事件驱动）

4.1 晶科科技（601778）—— 事件驱动龙头

资金动向：

• 4月16日龙虎榜：北向资金净买入4.20亿元，广发证券杭州富春路买入1.85亿元
• 4月22日：游资资金净流入1.08亿元
• 4月23日：主力资金净流入3.19亿元

投资逻辑：晶科科技是近期市场最热门的弹性标的。光伏运营商跨界算力中心，245亿投资彰显转型决心，但需注意项目落地存在不确定性（框架协议性质）。

风险提示：项目需国家核准、资金压力较大、上交所已下发监管工作函。

4.2 韶能股份（000601）—— 区域算电龙头

投资逻辑：韶能股份是区域算电协同的弹性标的。公司地处韶关（全国一体化算力网络国家枢纽节点），区域优势明显，但连续涨停后需注意高位风险。

4.3 英维克（002837）—— 液冷温控龙头

投资逻辑：英维克是AI算力密度飙升最直接的受益标的。液冷渗透率将从10%提升至50%+，公司作为龙头将持续受益于算力中心PUE约束趋严带来的需求爆发。

近期波动：股价出现较大波动，可能与短期涨幅过大、获利盘回吐有关，但中长期逻辑不变。

4.4 科华数据（002335）—— 数据中心电源龙头

投资逻辑：科华数据是算力供电与温控环节最直接的受益标的。公司产品覆盖数据中心供电、热管理全链条，直接受益于算力中心设备采购。

4.5 豫能控股（001896）—— 火电转型标的

投资逻辑：豫能控股是火电转型弹性标的。传统火电资产向算电运营转型，河南作为中部算力枢纽带来区域需求，业绩弹性大但估值偏贵。

五、资金与游资动向

5.1 近期龙虎榜数据汇总

5.2 知名游资席位分析

5.3 板块资金流向

算电协同概念板块（994891）：

• 最新点位：4602.73（-1.14%）
• BBD资金：-8.31亿
• 成交额：143.34亿
• DDX：-0.13（主力做空信号）

近期资金特征：

1. 高位分化：部分标的持续获得资金青睐，部分标的出现获利回吐
2. 外资参与：北向资金在晶科科技、协鑫能科等标的上有明显加仓
3. 游资接力：知名游资席位在龙头标的上积极接力

六、后市展望与风险提示

6.1 行业发展趋势

1. 政策持续加码

• 算电协同试点项目逐步落地
• 绿电直供政策进一步明确
• PUE强制标准趋严

2. 订单加速释放

• 特高压/液冷/储能订单持续增长
• 算力中心签约加速
• 2026-2027年进入订单兑现期

3. 技术路线清晰

• 液冷渗透率提升
• 源网荷储一体化推广
• 虚拟电厂参与电网调度

6.2 投资策略建议

6.3 关键跟踪指标

1. 政策面：算电协同试点落地、绿电直供政策、PUE强制标准
2. 订单面：特高压/液冷/储能订单增速、算力中心签约情况
3. 业绩面：绿电+算力业务收入占比、毛利率变化
4. 成本面：算力中心度电成本、PUE下降幅度

七、风险提示

郑重声明：本文仅作为市场分析，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。

7.1 政策风险

• 能源规划与算力规划周期不同步，可能出现项目落地错位
• 绿电交易机制落地不及预期
• 电价市场化波动可能影响项目盈利

7.2 技术风险

• 液冷、储能等技术路线快速迭代，落后技术企业面临淘汰
• 跨区域调度、安全防护技术仍需完善
• 存在技术成熟度不足风险

7.3 成本风险

• 铜、锂等原材料价格波动影响设备成本
• 储能配置成本过高可能拉长项目盈利周期
• 项目投资回收期较长（通常11-13年）

7.4 供应链风险

• 高端芯片、核心传感器仍存在进口依赖
• 地缘政治博弈可能导致供应中断

7.5 市场风险

• 赛道热度提升引发资本涌入，同质化竞争与概念炒作可能加剧
• 市场情绪波动导致股价大幅震荡
• 部分标的估值偏高，存在回调压力

7.6 个股风险

八、数据来源

1. 中国信息通信研究院《算力电力协同发展研究报告（2025年）》
2. 中国信息通信研究院《绿色算力发展研究报告（2025年）》
3. 国际能源署《能源与人工智能》报告（2025年4月）
4. 高工产业研究院（GGII）储能市场预测数据
5. 各上市公司公告及定期报告
6. 龙虎榜公开交易数据
7. 东方财富网、证券之星等公开市场数据

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