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火眼金睛看财报(3)-现金流量表

日期：2026-04-23 17:55:58 来源：网络整理作者：本站编辑评论：0

火眼金睛看财报(3)-现金流量表

企业的基本财务报表有三张，就是资产负债表、利润表和现金流量表。

前面介绍过利润表和资产负债表，详情见

火眼金睛看财报（1）——利润表

火眼金睛看财报（2）-资产负债表

这次我们关注现金流量表，还是以迈瑞医疗为例。

我们把企业的三种现金流量比喻为“造血”（经营活动产生的现金流量）、“输血”（筹资活动产生的现金流量）和“用血”（投资活动产生的现金流量）。

四步梳理现金流

1.考察企业经营活动产生的现金流量净额的充分性

企业的核心利润加政府补贴所带来的现金流量都属于经营活动现金流量。与营业收入直接有关的利润不是营业利润，而是核心利润。我们用核心利润获现率来衡量企业核心利润带来现金流量的情况。

核心利润获现率=经营活动产生现金流量净额/（核心利润＋其他收益）

对于非流动经营资产不太高的企业，核心利润获现率维持在1.2～1.5较为理想。在这个水平上，企业的经营活动现金流量就有可能补偿在固定资产折旧、无形资产摊销和利息费用等方面所发生的资源消耗，并有能力向股东支付现金股利。再理想一点，企业还有能力支持新的投资活动。

我们看下迈瑞，经营活动产生现金流量净额2025年101亿，2024年124亿

	2025年（亿）	2024年（亿）
经营活动产生现金流量净额	101	124
核心利润	94	122
其他收益	5	8
核心利润获现率	1.02	0.95

与核心利润的规模比，企业的经营活动产生的现金流量净额相对不足。其原因要么是企业年度内赊销较多、预收较少，要么是企业年度内在存货方面占用的资金较多，从而导致经营活动现金流量相对不足，要么就是前面两个因素综合作用的结果。

我们从资产负债表上可以看到25年应收账款34亿，存货50亿，加起来84亿。24年应收账款32亿，存货48亿，加起来80亿。

2.考察企业投资活动现金流出量的战略含义

投资活动现金流出量的结构，反映了企业在年度内对内扩大再生产能力建设的情况及对外扩张的情况。

我们再聚焦一下。企业在特定年度内的战略布局，主要体现在两个投资活动现金流出项目上：一是“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”项目—企业购买设备、基础设施建设等方面花的钱，都计入这个项目；二是“投资支付的现金”项目。但这里投资的范围比较广，既有长期给投资对象的股权投资，也有购买其他公司的股票、债券等短期投资。

迈瑞投资活动产生现金流量净额连续两年出现了较大负数，2025年-5亿，2024年-7亿。

我们重点看一下投资活动现金流出量的两大去处：

（1）“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”项目：连续两年均产生20亿左右的流出。这意味着企业在持续不断强化自己的生产经营能力建设，要么增加固定资产，要么增加无形资产，要么增加在建工程，而在建工程最终还是为了增加固定资产和无形资产。持续不断的能力建设，为企业未来发展创造了内部条件

（2）“投资支付的现金”项目：2025年27亿，2024年11亿，规模不小，再查看收回投资收到的现金，2025年超25亿，2024年13亿，取得投资收益收到的现金2025年700多万，2024年500多万。企业应该是对现有闲置资金进行短期投资，以谋求更多的投资收益，但这种投资不具有战略意义。

取得子公司及其他营业单位支付的现金净额是指企业在收购子公司或其他营业单位时支付的现金总额减去被收购单位持有的现金及现金等价物后的净额。此项专用于企业合并或业务合并。2024年这项有近58亿的流出，2025年为0。

3.考察企业筹资活动产生的现金流量的规模、结构与支持方向，把握企业筹资特征

企业在特定年度内的筹资渠道，主要体现在两大类筹资活动现金流入量上：一是“吸收投资收到的现金”—既包括上市公司自己吸收股东入资得到的钱，也包括子公司的其他非控制性股东（少数股东）给子公司入资的钱；二是“取得借款收到的现金”和“发行债券收到的现金”，前者是从股东那里获得，后者是从债权人那里借入。

至于企业筹资活动现金流入量的去处，有以下几种情况：一是支持投资活动（就是支持固定资产、无形资产等建设和对外投资）；二是支持经营活动（就是所谓的补充流动资金）；三是支持筹资活动现金流出（就是还款、支付利息和现金股利等）；四是筹到的资金暂时不用，存起来。

迈瑞筹资活动产生的现金流量净额为负，2025年为-67亿，2024年为-89亿，筹资主要用于分配股利、利润或偿付利息支付的现金，2025年超过57亿，2024年超过88亿。

筹资活动现金流入总计1.3亿左右，主要来源两个大项，一个来自子公司吸收少数股东投资收到的现金，一个是收到其他与筹资活动有关的现金。可以理解企业基本没有进行筹资活动，既没有发行股票、债券，也没有向银行借款，其经营活动产生的现金流量净额较大，完全可以实现经营活动的自我循环和自我发展，甚至可以支持企业的投资活动现金流出量或者为企业偿还债务做出贡献。

总结

经营活动产生现金流量净额较大，但是核心利润获现率稍显不足，主要为应收账款和存货占有很大，侧面反映出市场竞争激烈。
投资活动产生现金流量净额，一个用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产，强化自己的生产经营能力建设，还有大笔的现金在用于短期理财，没有进行长期战略投资。
企业现金充裕，基本没有进行筹资活动

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