造车回血
AI豪赌
250亿加码AI,特斯拉财报超预期,股价却上演过山车4月22日美股盘后，特斯拉交出2026年第一季度财报，直接引发了股价的过山车式波动，盘后股价先冲高超4%，随后迅速转跌超2%。 这个波动，完美折射出投资者对这家公司的复杂心态：既惊喜于造车业务的罕见回血，又焦虑于AI宏图的持续跳票与巨额投入的不确定性。 在连续多个季度的毛利率下滑、单价承压后，特斯拉Q1的汽车业务终于迎来“久违的翻身仗”，成为财报最大的亮点，也撑起了整体业绩的基本盘。 本季度特斯拉总营收达224亿美元，同比增长16%，超出市场207-209亿美元的普遍预期。 汽车业务总营收162亿美元，同比提升16%，其中核心汽车销售收入（剔除碳积分和租赁收入）达155亿美元，远超市场预期的145亿美元，而这一切的关键，是卖车单价的“止跌回升”。 一季度，特斯拉汽车平均销售单价（ASP）环比回升2500美金，至4.36万美金，正式结束了此前连续多个季度的下滑趋势。 盈利能力的修复同样亮眼。 本季度特斯拉整体汽车毛利率达21.1%，环比提升0.7个百分点，核心汽车毛利率达17.5%，虽环比略有下滑，但显著高于市场14.7%-15.3%的预期。 除了核心的汽车业务，能源业务本季度收入24.1亿美元，同比下滑12%，储能出货量环比下滑38%。 主要受前期需求透支、项目确认周期波动及中国厂商低价竞争影响，但中长期确定性不改——随着AI数据中心绿电需求爆发，以及休斯顿工厂新一代储能产品投产，未来出货量有望持续放量。 服务业务则表现惊艳，收入37.5亿美元，同比增长42%。 核心得益于超级充电网络扩张（全球充电站达8463个，同比增长19%）、售后业务自然增长、Robotaxi车队扩容，以及FSD与保险产品的协同效应（部分州FSD订阅可抵消保费）。 如果说汽车业务是特斯拉的当下，那么AI就是其押注的未来。 本次财报及电话会中，特斯拉释放了最激进的AI投入信号。 最引人关注的，是特斯拉将2026年资本开支指引从“超过200亿美元”大幅上调至“超过250亿美元”，创下公司历史最高投资规模。 这笔巨额资金将重点投向六大新工厂、AI算力基础设施、Optimus机器人工厂、自研芯片研发等领域。 AI领域的核心突破来自自研芯片——马斯克宣布，AI5芯片已提前完成流片。 这颗专为FSD和Optimus打造的芯片，采用台积电3nm工艺，算力达2000-2500TOPS，功耗仅为英伟达竞品的三分之一，成本更是低至同类产品的1/10，计划2027年由台积电美国工厂与三星德州工厂联合量产。 同时AI6芯片已进入设计阶段，Dojo 3超级计算机项目同步重启，构建“车端+云端”算力闭环。 为了实现芯片自主可控，特斯拉还计划在德州超级工厂园区内，投资30亿美元建设“Terafab”研究型晶圆厂，未来大规模量产初期将交由SpaceX负责，并与英特尔深度合作，锁定14A工艺。 而被马斯克称为“可能是有史以来最大的产品”的Optimus人形机器人，也迎来实质性进展。 为了给Optimus让路，特斯拉将于5月初正式停产并拆除弗里蒙特工厂的Model S/X生产线，改造为Optimus产线，计划7-8月启动投产，设计年产能100万台，德州奥斯汀的第二座Optimus工厂也预计2027年夏季投产。 Optimus涉及超过10000个全新零部件，产线和供应链均从零搭建，初期产量难以预测，此前承诺的2026年底百万台量产目标，大概率会再度跳票。 与AI技术突破形成鲜明反差的，是AI宏图的持续跳票。 此前承诺2026年大规模商业化的Robotaxi，目前仅在旧金山、奥斯汀等少数城市试点，车队规模不足千辆，全年大规模落地目标基本落空，。 马斯克明确表示，今年Robotaxi收入“不会特别显著”，实质性营收要等到明年。 FSD V15版本的发布时间，也从此前的2026年中推迟至年底至2027年初，全球监管落地进度缓慢，仅荷兰获批，中国市场审批仍在推进中。 此外，与AI宏图配套的平价电动车项目，至今仍无明确落地时间表，汽车业务长期增长仍依赖老车型周期，难以持续为AI投入提供现金流支撑。 宣布All in AI 后的特斯拉，其核心矛盾在于“当下的确定性”与“未来的不确定性”的对冲。 一方面，汽车业务的超预期回血，证明了其在电动车市场的盈利韧性，不仅稳住了市场基本盘，也为AI领域的激进投入提供了现金流支撑。 另一方面，250亿美元的巨额资本开支、全栈AI的押注，是马斯克的一场终极豪赌——Optimus人形机器人、自研AI芯片的落地节奏与商业化能力，将直接决定特斯拉能否彻底摆脱“汽车制造商”的标签，转型为全球领先的实体AI公司。
