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引

言

派能科技作为国内首家以储能为主营业务的上市公司，在2025年实现了业绩的显著复苏与增长。公司2025年实现营业收入31.64亿元，同比增长57.81%；归母净利润8472.88万元，同比增长106.12%；产品销售量达4232MWh，同比大增178.24%。在全球储能市场结构性改善的背景下，公司凭借完善的全球化布局、多元化产品矩阵与持续的技术创新能力，实现了国内外市场协同均衡发展，进一步打开了业绩增长空间。

一、公司概况与行业地位

1.1 公司基本信息

派能科技（全称：上海派能能源科技股份有限公司）成立于2009年，2020年于A股科创板上市，成为国内首家以储能为主营业务的上市公司。公司总部位于上海，在江苏、安徽设有主要研发和制造中心，在海外拥有9家分支机构，业务范围覆盖全球90多个国家和地区。

1.2 行业地位与品牌影响力

公司是行业领先的储能系统提供商，在全球电化学储能市场中具有较高品牌知名度和较强市场竞争力。报告期内，公司凭借卓越的品牌口碑与市场表现，荣获多项权威认证与奖项：

国际认可：荣获国际权威调研机构EUPD Research评选的"顶级储能品牌"称号（英国、德国及欧洲区域），并在"欧洲品牌领导力与可持续发展评级"中获AA+评级

行业地位：连续荣登"SMM全球Tier 1一级供应商"榜单，获得EESA储能领跑者联盟颁发的"2024年度中国企业全球户用/工商业储能系统出货量排名TOP10"、"储能行业最具影响力企业奖"及"中国新型储能百大品牌"

技术创新：在钠电技术领域，2025年钠电起停电池出货量拿下全国第一，是行业内唯一破百兆时规模的企业

二、财务业绩深度分析

2.1 2025年核心财务数据

2.2 季度业绩表现

2025年第四季度业绩表现尤为突出：

Q4营业收入：11.51亿元，同比增长94.26%

Q4归母净利润：3688万元，同比增长886.87%

Q4扣非净利润：692.8万元，同比增长145.41%

2.3 利润分配方案

公司2025年度拟向全体股东每10股派发现金红利1.24元（含税），体现了公司对股东回报的重视。

三、业务结构与产品矩阵

3.1 垂直整合的产业链优势

派能科技是国内少数同时具备电芯、模组、电池管理系统、能量管理系统等储能核心部件自主研发和制造能力的企业之一。公司垂直整合产业链，具备储能系统集成解决方案的设计能力，支持为各类场景打造一站式储能解决方案。

3.2 全场景产品布局

公司产品广泛应用于家庭储能、工商业储能、源网侧储能、通信基站储能、数据中心储能、轻型动力、重卡换电等各类场景。主要产品线包括：

3.2.1 储能电池系统

插箱式储能电池系统：使用寿命10年，采用模块化设计，内置自主设计BMS

堆叠式储能电池系统：使用寿命10年，防护等级达到IP55，支持室外应用

挂壁式储能电池系统：使用寿命15年，超薄设计，最大15KWh，系统能量密度120Wh/kg

3.2.2 储能系统

储能集装箱：源网侧储能系统、工商业储能系统

工商业储能柜：适用于工商业场景

家庭储能系统：堆叠式户用储能系统、插箱式户用储能系统

3.2.3 ICT储备电系统

数据中心储备电系统

通信储备电系统

5G储备电系统

3.2.4 轻型动力电池

电动三轮车专用电池

电动摩托车专用电池

共享换电电池

钠电池

3.3 项目交付能力

截至2025年，公司储能系统全球累计交付超过2,000,000套。近期重要项目包括：

江苏华电仪征40MW/80MWh电网侧储能项目

欧洲热电厂9.6MW/16MWh项目

宁夏银川200MW/400MWh独立共享储能项目

四、技术创新与研发实力

4.1 研发投入与团队

研发投入：2025年研发投入费用3.20亿元，占营业收入比例10.11%

研发团队：研发人员652人，占员工总数20.56%，其中硕士&博士比例35.20%

专利成果：拥有980项专利和著作权总数，参与制定60多项行业标准

4.2 核心技术平台

公司构建了三大技术平台体系：

4.2.1 电芯研发平台

自主研发磷酸铁锂、锰基铁锂、聚阴钠离子等体系的电芯产品，系统化推进能量密度提升、循环寿命优化及本征安全强化三大技术攻坚方向。

4.2.2 集成研发平台

储能解决方案：应用于工商业储能、家庭储能、电网侧储能等

电池解决方案：应用于轻型动力及重卡换电等

4.2.3 数智创新平台

利用AI技术实现智能预警、智能运维，保障系统安全和性能

智能预测负荷、电价、发电量，基于用户习惯动态运行，实现效益最大化

4.3 钠离子电池技术突破

公司在钠离子电池领域取得显著进展：

出货量领先：2025年钠电起停电池出货量超150MWh，全国第一

商业落地：实现前装、后装双线突破，后装市场达成终端客户、经销商、企业三方盈利

标准制定：作为牵头单位，主导编制《钠离子启（起）动电池安全技术规范》《钠离子启（起）动电池性能要求和测试方法》两大团体标准，填补行业空白

4.4 近期专利成果

2026年4月，公司取得多项重要专利：

漏感能量转换电路专利：实现漏感能量吸收与不间断电源集成降成本

转接组件专利：免打孔装电气设备，美观易操作

五、市场布局与竞争优势

5.1 全球化市场战略

5.1.1 国际市场布局

欧洲市场：精准卡位表后市场，构建全链条伙伴生态，以全功率产品适配多元场景及投资模式，依托本地化团队提供技术服务

新兴市场：与越南DAT集团签署150MWh储能协议，深化东南亚市场布局

美国及中东：主要市场景气度持续上升

5.1.2 国内市场拓展

公司以项目开发与产品销售双模式加速储能市场渗透：

应用场景：广泛覆盖电网侧储能、工业产业园区、工业电力用户、海岛离网储能、5G基站、新能源汽车充电站等关键领域

区域突破：新型液冷储能产品在长三角、珠三角及华中等核心区域均实现规模化应用

5.2 竞争优势分析

5.2.1 技术优势

全产业链自主研发能力

钠离子电池技术领先地位

AI智能运维技术应用

5.2.2 产品优势

全场景产品矩阵覆盖

模块化设计便于扩展

高安全性和长寿命

5.2.3 市场优势

全球化布局经验丰富

品牌影响力持续提升

本地化服务能力强大

5.2.4 成本优势

垂直整合降低生产成本

规模化生产提升效率

钠电技术有望进一步降低成本

六、行业环境与市场机遇

6.1 储能行业发展阶段

2025年储能行业已进入技术升级、产业升级、业态升级、模式升级并行的新阶段，未来将在市场化机制驱动下，持续向更安全、高效、智能、经济的方向演进。

6.2 市场驱动因素

政策支持：强制配储政策全国落地、容量电价机制完善

经济性改善：行业从政策驱动转向经济性驱动，盈利模型逐渐跑通

技术突破：长时储能技术突破，钠离子电池成本下降

需求增长：全球能源转型加速，储能需求持续攀升

6.3 钠电市场机遇

钠离子电池在启停电池、轻型动力等领域的应用前景广阔：

成本优势：聚阴离子钠电2026-2027年价格将低于锂电

替代空间：有望全面替代传统铅酸电池

标准完善：行业标准逐步建立，规范化发展

七、风险因素与挑战

7.1 经营风险

行业竞争加剧：产品销售价格承压，影响利润空间

成本压力：出口退税政策变动导致成本上升

技术迭代风险：储能技术快速演进，需要持续研发投入

7.2 财务风险

盈利能力波动：扣非净利润仍为负值，主营业务盈利能力有待加强

现金流压力：经营活动现金流同比下降3.13%

7.3 市场风险

国际贸易环境：海外市场政策变化可能影响出口业务

原材料价格波动：锂、钠等原材料价格波动影响成本

汇率风险：海外业务占比高，汇率波动影响业绩

八、未来展望与投资建议

8.1 成长驱动因素

全球储能市场复苏：国际家储传统市场稳步回暖，新兴市场发货量持续攀升

钠电业务放量：钠离子电池在启停、轻型动力等领域的规模化应用

产品结构优化：工商业储能、大容量储能系统等高附加值产品占比提升

成本下降趋势：钠电技术成熟和规模化生产带来的成本优势

8.2 投资建议

谨慎乐观，关注盈利拐点

积极因素：

公司在储能行业的领先地位和品牌影响力

钠离子电池技术的先发优势和产业化进展

全球化布局和全场景产品矩阵的竞争优势

行业处于高成长阶段，市场空间广阔

风险提示：

主营业务盈利能力仍需观察

行业竞争激烈，价格压力持续

高估值水平对业绩增长要求较高

九、结论

派能科技作为国内储能行业的领军企业，在2025年实现了业绩的显著复苏。公司凭借完善的全球化布局、多元化的产品矩阵和持续的技术创新能力，在全球储能市场结构性改善的背景下，抓住了市场机遇，实现了产品销量178.24%的大幅增长。

公司在钠离子电池技术领域的突破尤为值得关注，2025年钠电起停电池出货量全国第一，确立了在钠电产业化进程中的领先地位。随着钠电成本下降和规模化应用推进，这一业务有望成为公司新的增长引擎。

然而，投资者也需要关注公司面临的挑战：主营业务盈利能力仍需加强（扣非净利润仍为负值）、行业竞争加剧导致价格压力、以及较高的估值水平。建议投资者在关注公司成长性的同时，密切跟踪其盈利能力的实质性改善。

整体而言，派能科技在储能这一高成长赛道中具备较强的竞争优势，未来有望受益于全球能源转型和储能市场的持续扩张。但投资决策需综合考虑公司的成长性、盈利能力和估值水平，做出审慎判断。

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免责声明：本报告基于公开信息分析，仅供参考，不构成任何投资建议。投资者应结合自身风险承受能力谨慎决策，并密切关注公司动态和行业变化。