近日，先健科技（01302.HK）发布2025年全年业绩公告。数据显示，公司全年营业收入13.70亿元人民币，同比增长5.1%；毛利10.19亿元，同比增长3.8%。
若剔除股份支付、金融资产公允价值变动等非经常性项目影响，公司年内纯利约为3.53亿元，同比大幅增长24.9%。考虑上述非经常性项目后，归母净利润为1.48亿元，同比下降33.5%。
核心财务表现
营收稳增，剔除一次性影响后利润大增
2025年，先健科技实现营业收入13.70亿元，同比增长5.1%；毛利10.19亿元，同比增长3.8%；毛利率为74.4%，较上年微降0.9个百分点，主要受集采政策下部分区域产品单价下降及销售结构变化影响。
利润端需要分开看。
从报表口径看，归母净利润为1.48亿元，同比下降33.5%。下降的主要原因有两个：一是以股份为基础的付款开支由1.55亿元大幅增加至2.24亿元；二是所得税开支由0.31亿元增至0.79亿元，主要因先健深圳向其母公司分配溢利产生股息预扣税。
但若剔除这些非经常性项目，公司核心盈利能力实际在增强。
剔除股份支付、金融资产公允价值变动及元心科技可赎回股份相关负债变动等项目后，公司年内纯利约为3.53亿元，较上年的2.83亿元增长24.9%。这一增速远高于营收增速，显示公司主营业务的盈利质量正在提升。
财务结构方面，公司极为稳健。
截至2025年末，公司无任何银行借款，资产负债率为零，期末现金及现金等价物为7.19亿元，较年初增长8.0%。在行业普遍承压的背景下，这样的财务底子为公司后续发展提供了充足的安全垫。
核心业务进展
外周血管业务领涨，海外收入占比近30%
外周血管病业务：核心增长引擎
2025年，外周血管病业务收入8.45亿元，同比增长12.4%，占总收入的61.7%。其中覆膜支架销售增长19.9%，表现强劲；腔静脉滤器销售下降12.2%。
产品注册进展：
胸腹主动脉覆膜支架系统（G-Branch™系列）、主动脉覆膜支架系统（Ankura™ Pro、Longuette™）、主动脉弓支架系统（Ankura™ Plus、CSkirt™）等多款产品获NMPA认证；
Ankura™ IIc大动脉覆膜支架系统获CE MDR认证；
IBS Titan™可吸收药物洗脱外周支架系统处于中国和欧洲临床入组阶段，已提交CE注册申请；
IBSTM可吸收药物洗脱冠脉支架系统已提交CE及NMPA注册申请。
结构性心脏病业务：短期承压，左心耳封堵器逆势增长
2025年，结构性心脏病业务收入5.12亿元，同比下降3.0%。其中先天性心脏病封堵器销售下降6.3%，左心耳封堵器销售增长4.7%。
产品进展：
Cera™陶瓷膜卵圆孔未闭封堵器已完成上市前临床入组，正在进行临床随访；
CSTM一体式弓部三分支重建系统、X-ClipTM经导管二尖瓣夹系统等处于临床入组阶段；
镍钛合金动脉导管未闭封堵器进入国家药监局创新医疗器械特别审查程序，为公司第16个进入该程序的产品。
起搏电生理业务
2025年收入0.13亿元，同比下降46.0%，该业务规模较小，对公司整体影响有限。
海外业务：收入占比近三成，增长14.4%
2025年，公司海外销售额同比增长14.4%，海外收入占总收入比例提升至约28.9%（国内占比71.1%）。欧洲为最大海外市场，占总收入12.1%；亚洲（不含中国）占11.9%。
公司产品销售覆盖亚洲、欧洲、北美洲、南美洲及非洲众多国家，全球销售网络持续扩张。
先健科技1999年成立于深圳，是一家专注于心脑血管和外周血管介入医疗器械的创新型企業。经过二十余年的发展，公司已建立完善的全球化业务布局，拥有7个境外子公司，销售网络覆盖近120个国家和地区。
公司产品线涵盖三大业务领域：结构性心脏病业务包括先天性心脏病封堵器及左心耳封堵器；外周血管病业务包括腔静脉滤器及主动脉覆膜支架；起搏电生理业务包括心脏起搏器。
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