一、致股东信与经营业绩概览
1. 致股东信
2. 经营业绩概览（单位：亿元人民币）
3. 业绩点评
二、股东回报分析
分红连续性： 上市以来从未中断分红，长期维持50%以上分红比例，2025年累计分红105.40亿元，分红率74.25%，加上回购，股东回报达到净利润的92%，回报力度大幅提升。 财务支撑： 经营现金流充沛、净现金储备充足、海外业务逐步修复，为持续高分红与回购提供坚实基础，即便外部环境承压仍兑现回报承诺。 长期回报警示： 短期受外部制裁、行业竞争扰动业绩，但十年累计分红超750亿元。高比例回报为长期股东提供稳健收益，穿越周期属性明确。
三、行业与公司未来展望
3、2026 年工作重点
做强做深观澜大模型应用体系，务实推进产品推广与垂类场景落地，打磨产品、解决方案与系统级能力，有序推进场景数字化业务落地。 深耕基本盘业务，积极拓展增量业务。坚持全球化合规经营，提升海外非视频业务与非经销项目收入占比。 做大创新业务规模，做强竞争力，在各自领域争取更好的市场地位。 深化AI数字化转型，全链路推进研发、供应链、营销服务数字化提效，赋能业务经营与公司管理，提高公司运营效率。 持续优化供应链体系，提升自动化水平，严控全生命周期产品质量。 聚焦经营质量，优化运营机制和资源配置。探索垂直管理的组织机制创新，缩短决策链条，加快业务迭代，激活组织动能。
四、股权与治理结构
1. 股权结构（国有控股、稳定集中）
第一大股东： 中电海康集团有限公司，持股37.28%，为公司控股股东，国有法人。 一致行动人： 中电科投资、中电科五十二所，合计持股4.68%，与中电海康构成一致行动关系。 实际控制人： 中国电子科技集团有限公司（中国电科），最终控制人为国务院国资委，股权背景稳固。 重要股东：
五、管理层与核心人员激励
1. 管理层背景
胡扬忠：董事长兼总经理，工学硕士，原五十二所工程师，公司创始人之一，深耕行业超20年，主导战略转型。 徐鹏：董事、总经理，04年加入公司，内部培养技术高管，负责研发与日常经营。 核心团队均为公司内生成长，覆盖研发、销售、供应链全链条，治理结构稳定高效。
2. 核心人员激励
六、公司估值分析与投资展望
1. 估值概览（截至2026年4月18日）
总市值：3036亿元 静态市盈率（PE）：22.2倍 市净率（PB）：3.5倍 股息率：4.14%
2. 现金流折现（DCF）估值分析
3. 投资展望
七、主要风险因素与核心关注点
海外地缘政治与合规风险：海外市场制裁、合规要求升级，影响海外业务拓展与盈利。 下游需求波动风险：政企、地产、安防等下游预算不及预期，拖累主业收入。 行业竞争加剧风险：国内外厂商加大AIoT投入，同质化竞争压缩毛利率。 汇率波动风险：
