?点击蓝字，关注我们
Netflix
好了。最近股市涨这么好，不知道各位心里慌不慌呢？今天我就借着高盛这篇研报，来给大家推荐一个低成本策略，让你们站在山上腿也不抖。
高盛交易员Tom Shea认为，当前市场已经涨过头了，建议投资者趁隐含波动率还比较低、期权还便宜的时候，提前布局跨资产对冲头寸。对此，高盛一共提出了六笔具体交易，横跨股票、信用、利率、外汇和大宗商品五大资产类别，设计思路有一个共同点，损失上限就是你付出去的权利金，亏损封死，但潜在回报可以是好几倍，部分交易的回报倍数甚至超过13倍。
那在这六笔交易里面，跟我们普通投资者关系最密切的，就是股票端的标普熊市看跌价差期权。这个策略是怎么做的呢？简单说，就是买入SPY在5月8号到期的680看跌期权，然后卖出同日到期的630看跌期权。综合付出权利金3.80美元。
这里有几个点值得拆解。第一，高盛选的到期日不是随便选的。5月8号这个日期，刚好覆盖了三个催化事件，一个是大约80%的标普500成分股，都会在这之前公布财报，任何一家巨头的业绩爆雷，都可能成为回调的导火索。一个是4月29号美联储的议息会议，以及美联储临近换届带来的波动，还有一个是5月8号当天还有非农数据。换言之，到5月8日的这个时间窗口里，这个策略能很好的管理潜在波动。
第二个点是盈亏比不对称。如果标普在到期前跌回今年低点，那么这个结构的最大回报倍数是13.2倍。如果SPY涨到680以上，最大的亏损是你一开始付出去的权利金3.8美元。整个组合的盈亏平衡点，只需要标普从当前位置下跌大约3.4%。也就是说，一份合约最多可以赚50元，最多会亏3.8元。
第三，为什么早不做晚不做，非要现在做呢？这是因为，现在的隐含波动率IV，刚刚经历了一轮大幅回落。标普从1月高点跌了大约9%，现在又一口气反弹超过10%，还顺带着创了新高。所以现在的波动率很低，意味着期权很便宜，买保险对冲的成本很便宜。这就好比台风季刚过，保险公司觉得天下太平了，所以就会把保费降了下来。但你心里清楚，台风季可能还没结束。
好，回到报告。
除了股票端之外，高盛在信用和利率市场也做布局，不过大家可能不怎么做这些，所以接下来我就简要说一下。
一笔是买入CDX投资级信用保护，理由是CDX指数利差，已经从68个基点完全收窄回了54个基点，又回到了历史最窄的区间段内。而一旦AI融资议题重新受到关注，利差走阔的空间就会放大。所以买这个CDX就相当于押注利差会走阔，这和我前段时间做多LQD做空HYD的逻辑大致一样。
另一笔是做空高收益债，也就是垃圾债。高盛认为美元高收益债是当前信用市场里最弱的板块，过去半年持续资金净流出，利差处于2007年以来的第5个百分位，属于便宜到不正常的不对称做空机会。
在大宗商品端，高盛做多谷物。逻辑是全球约一半的尿素经由霍尔木兹海峡运输，即使海峡明天重新开放，化肥价格回归正常也要好几个月。如果夏季前化肥持续高位，美国玉米种植面积可能从9500万英亩降到8000万英亩，供需收紧会推动粮价上行。
Jason认为，防范风险这件事，是我们每一位投资者都需要持续关注的。高盛这个熊市看跌价差，就是一个不错的管理风险的策略。它把你的最大亏损封死，但又有一个不对称的回报数倍，就像是一份保险一样。
不过需要强调的是，期权因为具备这样的灵活性可以作为一种提前预防风险的手段。但如果你因为恐高而卖出大部分股票，那么结果往往不会太好。这会造成两个问题。一来可能会错过后市更大的涨幅，踏空的机会成本是非常高的。二来也会面临较高的税负问题。而期权则可以有效避免这些问题，当然，前提是你有足够的期权交易知识才行。更重要的是得有一个正确的期权交易理念和风险管理思维，这比任何一次抄底和逃顶都重要得多。如果你想系统性学习期权，也欢迎来美投Pro看看，现在买期权课就送90天高级会员哦！
往期推荐
| |||
| |||
| |||
|
联系我们
想在订阅美投Pro前了解具体服务内容？可邮件我们了解详情：info@jdbinvesting.com
https://www.jdbinvesting.com/
