一、业绩趋势：营收下滑、亏损收窄，经营效率显著改善
2025 年奈雪实现营收43.31 亿元，同比下降 12%，为上市以来首次年度下滑，主因关店优化与瓶装业务收缩；但全年净亏损2.39 亿元，较 2024 年 9.26 亿元大幅收窄73.9%，经调整亏损率显著改善。
经营现金流2.74 亿元，同比增长 35.7%，现金储备充裕，抗风险能力增强。毛利率维持 66% 高位，成本管控见效，整体呈现 “收入降、效率升、亏损收窄” 的修复趋势。
二、国内竞争：存量内卷加剧，主动关店提质
国内新茶饮已进入存量肉搏阶段，蜜雪、古茗、沪上阿姨等下沉品牌持续挤压，高端赛道同质化严重。奈雪选择以退为进：
2025 年末门店总数1646 家，较上年净减152 家，为上市后首次负增长；其中直营1288 家、加盟358 家，集中关闭低效、亏损门店。 直营同店销售额增长6.3%，单店日销7700 元，同比提升5.2%；日订单量313 单，增长15.7%，门店运营质量明显回升。 
产品端聚焦健康鲜奶茶 + 鲜果茶，全年推 70 款饮品、54 款烘焙，强化 “清爽、低负担” 标签，抵御价格战冲击。 
三、门店模式：直营打底、加盟下沉，Pure 轻店提速
奈雪形成 “直营标杆 + 加盟扩张 + Pure 轻店攻坚” 的组合模型：
- 1、标准店：
直营为主，占据核心商圈，负责品牌形象与高客单场景。 - 2、加盟店：
下沉三四线，2025 年稳步扩张，降低整体扩张成本。 - 3、Pure 极致轻店：
2025 年中推出，主打外卖与自提，面积更小、投入更低，2026 年计划新增300+，以加盟模式快速覆盖社区与流量点位。 
门店结构优化，有效降低租金与人力压力，单店模型更健康，为后续扩张打底。
四、国际化进程：海外成新增长极，美国东南亚双线爆发
海外成为奈雪最大亮点，单店表现远超国内：
截至 2026 年初，海外门店约20 家，覆盖美国、新加坡、泰国、马来西亚等市场。美国市场表现亮眼：纽约首店 3 日营收8.7 万美元，硅谷店 3 日破9.4 万美元，客单价4.9-8.9 美元，排队与口碑双爆。
策略清晰：以健康 + 中式鲜茶定位切入海外年轻群体与华人圈，单店盈利模型跑通，2026 年将持续加码海外，成为第二增长曲线。
五、未来展望：先稳国内，再冲全球
短期奈雪将继续关店优化、提同店、降亏损，Pure 轻店与加盟支撑稳健扩张；长期看，国内稳基本盘、海外造增量格局已现。
总体而言，奈雪已度过最艰难的扩张期，进入效率优先、质量为王的新阶段。在国内激烈竞争中，凭借门店模型重构与全球化先发优势，有望率先走出调整周期，重回增长轨道。
