强生（JNJ）于2026年4月14日公布了第一季度财报，并上调全年指引：
业绩亮点
2026年第一季度营收达240.62亿美元，同比上涨9.9%
运营增长（operational growth）为6.4%，调整后运营增长为5.3%
净利润为52亿美元，同比大幅下滑52.4%，调整之后是66亿美元，同比下降1.4%
每股盈余（EPS）为2.14美元，调整后EPS为2.70美元。
在Q1的全球240.62亿美元，美国占到了133.3亿美元，国际地区占到了107.32亿；创新药占到了154.21亿，医疗科技占到了86.32亿美元；
创新药物全球运营销售额增长7.4%，增长推动主要来自于肿瘤领域、免疫领域和神经科学领域；
医疗科技全球运营销售额增长4.6%，增长主要由以下因素推动：心血管领域的电生理产品、Abiomed和Shockwave，以及骨科领域的创伤治疗产品。
上调2026年全年指引
预计全年营收为1008亿美元（中值），同比增长约7%；
预期调整后的EPS为11.55美元（中值），同比增长约7.1%；
强生公司是做什么的？
在全球拥有约13.82万员工，从事医疗保健领域各类产品的研发、生产、销售；公司分为两大业务板块：创新医药和医疗科技。
创新药物板块专注于以下治疗领域：肿瘤学（例如，前列腺癌、血液系统恶性肿瘤、肺癌和膀胱癌）、免疫学（例如，类风湿性关节炎、银屑病关节炎、炎症性肠病和银屑病）、神经科学（例如，情绪障碍、神经退行性疾病和精神分裂症）、肺动脉高压（例如，肺动脉高压）、传染病（例如，HIV/AIDS）以及心血管和代谢（例如，血栓形成、糖尿病和黄斑变性）。
医疗科技部门开发和生产一系列产品，涵盖心血管、骨科、外科和眼科领域，为医生、医院、眼科专业人员和医疗保健系统在各种急诊和择期手术中提供支持。
风险与优势
很多制药公司的专利到期，股价暴跌，这对于投资者来说，有很大风险，强生公司似乎好一点儿，有创新医药和医疗科技两个板块，它的业务相对广泛，相对来说，风险没那么大。
股价被低估？
你看到强生的市值和PE的第一感觉，那你的印象是，这家公司似乎不贵，有可能很便宜，我感觉这家公司有点儿坑呢！
当前股价是240.10美元，市值5783.08亿美元，PE只有21.58倍，对于强生这样的大公司来说，似乎很便宜？其实，它已经4年没有增长了，我说的不是营收，而是现金流。
2025财年经营活动的现金流是245.3亿，2021财年是234.1亿，可以说，基本没啥变化；
再看资本开支，2025财年是48.32亿，2021财年是36.51亿；
自由现金流（FCF）在2025年是196.98亿，2021财年则是197.58亿，几年过去了，FCF不但没有上升，反而下降。
也就是说FCF的增长没有赶上营收、净利润的增长。
到了这里，你可能会说，人家每年差不多200亿美元的自由现金流，加上成长性，也不算特别贵！
问题又来了，自由现金流虽然叫自由现金流，其实并不自由，这200亿美元，并不能全部返还给股东。
强生公司拥有无形资产504亿，商誉487亿，这些都是通过收购得来的，对外收购是制药公司的扩张手段，所以自由现金流的一部分是要拿去对外收购的，以强生为例，2025财年的收购额是175亿美元，2024财年是151亿。
总之，只看营收、净利润，感觉这家公司一直在增长，是一家很好的公司，看FCF就感觉不一样了。
普通投资者如何把握制药公司？
我感觉普通投资者没法把握这类公司，尤其是对于专利、技术根本不懂；那么，“专家”如何把握这类公司？我在论坛上，看到很多制药行业的专家，指点江山，头头是道，结果，也栽了，还是个制药行业的基金经理，所以说，哪怕专业人士也可能判断错误。
