霍华德·马克思在《投资最重要的事》里，提出第二层思维。他认为超额收益来自正确分歧：当大众共识错误时，第二层思维者能识别错误定价并获利。
投资市场是零和博弈，多数人无法战胜市场，因为“合起来就是市场本身”。
这是持续跟踪德业的第4篇文章，长期基本面请翻阅历史文章。
根据Frost & Sullivan数据，2024年公司在全球户用储能逆变器市场中收入排名第一，具体情况如下：
在全球户用储能系统市场中收入排名前五。
在欧洲户用储能逆变器市场收入排名前五。
在南非市场户用储能逆变器收入排名第一。
在中东市场户用储能逆变器收入排名前五。
业务已覆盖150多个国家和地区，注意，公司的境外营收已经高达八成了。
一、公司业务分为新能源行业和环境电器行业两大板块
新能源行业，主要产品表现：
1、储能逆变器：收入52.17亿元，同比增长18.92%，毛利率51.10%。
2、储能电池包：收入38.32亿元，同比增长56.34%，毛利率31.81%。
3、光伏逆变器：收入10.54亿元，同比下降7.21%，毛利率32.11%。
环境电器行业 ，主要产品表现：
1、除湿机：收入8.05亿元，同比下降16.91%，毛利率29.72%。
2、太阳能空调：收入2.41亿元，同比增长15.57%，毛利率31.82%。
3、热交换器：收入9.38亿元，同比下降52.03%，毛利率7.71%。
二、公司所在行业分析
新能源行业
1、全球能源转型加速 ，全球新能源累计装机容量预计由2025年的5789.8吉瓦扩大至2030年的10875.1吉瓦，复合年增长率13.4%。
2、太阳能光伏发电占比提升，预计至2030年将达到57.9%，成为全球能源转型的重要力量。
3、光储一体化趋势明显 ，户用储能和大型工商业储能需求同步释放。
4、政策支持力度大：
- 中东市场明确以新能源叠加储能作为能源转型的主要路径。
- 澳大利亚启动Cheaper Home Batteries计划，补贴总额高达23亿澳元。
- 德国联邦开发银行对符合条件的家⽤光储系统提供⾼达30%的资本补贴。
5、市场需求旺盛，2025年全球锂电储能新增装机容量317GWh，同比增长约74%。
环境电器行业
1、除湿机市场，2025年中国除湿机行业总销量1,143.4万台，同比下滑11.4%，主要受关税提升、"回南天"缩短、国补助力减弱、地产持续低迷等影响。
2、德业市场地位，根据奥维云网数据，2016年-2025年，德业除湿机在中国除湿机市场累计线上监测渠道销售量为第一。
3、产品升级趋势，智能、静音的除湿机和多气候适配的太阳能空调成为市场热点。
4、海外市场拓展，环境电器正式布局海外业务，逐步构建全球销售网络。
财务分析
。今年一季度的预告出来了，大幅上涨，这是近期德业股价再次起飞的重要原因。
资产负债表，整体看情况还是非常不错的，资产质量很高，流动资产占了绝大部分，除了货币、应收账款、存货，还有交易性金融资产和其他流动资产。负债较高，但大部分是应付账款，还有短期借款。
毛利率变化不大，这点说明情况比阳光电源好很多，主要是德业的主营市场在国外，内卷影响的较小。
净利率变化也不大，依然表现优秀。
最后是ROE，2025年32%，远超15%的优秀线。
股东和机构
分红和融资
1、现金分红：拟向全体股东每股派发现金红利1.8元（含税）。
2、资本公积金转增股本：拟向全体股东以资本公积金转增股本，每股转增0.4股（不送红股）。
年度现金分红总额：包括中期已分配的现金红利、现金回购股份，总额为 27.4亿元 ，占本年度归属于上市公司股东净利润的比例为86.43%。
实控人和管理层
管理层和年初比起来，少了乐飞军（非职工代表监事），来二航（监事会主席），多了一个卢志超。
2025年9月16日公告，公司员工持股平台亨丽创投（控股股东一致行动人），拟减持不超过158.05万股（0.1742%），减持期间2025年10月16日至2026年1月15日。
2025年11月，公司取消监事会，变更为董事会下设审计委员会，乐静娜由职工代表监事转任职工代表董事。
估值分析
目前40倍市盈率，如果按照机构的乐观预测，当前这个估值就是合理的，甚至略显便宜。但是不知道公司2026年的业绩是否会像去年那样，继续前高后低的话，这个估值就可以说是较贵的了。
我们再横向对比下同行的阳光电源（虽然他们不是一个细分领域的）。阳光电源2025年净利润134亿，2700亿市值，20倍PE。而德业是31亿利润，只有其四分之一不到的利润，但市值已经干到1200亿了，都快赶上阳光电源的一半市值了。
我觉得当下的德业，投资风险是大于收益的，一旦增长性出现停滞，其股价可能迎来较大幅度的回调。一季度业绩已经是高增长了，接下来就等着看半年报吧。
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