2026年3月26日，美团正式发布2025年全年及第四季度财务报告，这份由盈转亏的成绩单，为持续整整一年的外卖行业补贴大战，写下了关键收官注脚。回望2025年2月以来，京东高调入局外卖赛道，与美团、淘宝闪购共同掀起一场规模空前的即时零售价格战，在千亿级资本投入、全民低价狂欢之后，行业在监管引导下逐步退烧降温，正式告别恶性内卷，迈向更加健康可持续的发展轨道。
过去一年的外卖大战，在美团最新财报中留下了清晰的战损痕迹。2025年，美团全年营收3649亿元，同比增长8%，业务规模仍保持稳健扩张态势，但全年净亏损234亿元，较2024年超358亿元的净利润出现明显转折。作为公司核心基本盘，包含外卖、到店、闪购在内的核心本地商业板块全年实现收入2608亿元，同比增长4.2%，却录得69亿元经营亏损，而2024年同期该板块盈利达524亿元。受大规模用户补贴、营销投入与市场竞争成本影响，公司整体毛利率从38.4%下滑至30.4%。值得注意的是，第四季度核心本地商业亏损较三季度显著收窄，折射出行业竞争强度已出现明显缓和。
面对新玩家强势入局带来的市场冲击，美团以阶段性亏损为代价，守住了超过60%的市场份额基本盘，外卖全年单量同比增长12%，佣金收入同比增长7.5%，中高客单价订单结构保持稳定。即便身处激烈竞争，美团仍持续加大长期投入，全年研发投入达260亿元，同比增长23%，在AI商家赋能、无人机配送、即时零售体系优化等领域持续布局，同时推动闪购等即时零售业务高速增长，稳步拓展海外市场与本地生活生态，构筑长期竞争壁垒。
这场持续一整年的补贴竞赛，一度为消费者带来极具吸引力的低价福利，奶茶、咖啡、餐饮套餐等频繁出现超低价促销，行业整体订单量大幅攀升。但在低价狂欢背后，整个产业链也承受着巨大压力。大量餐饮商家被迫参与平台促销活动，利润空间被严重挤压，部分商户陷入订单增长却收益下滑的困境，中小餐饮商户生存尤为艰难。与此同时，骑手群体在订单量激增的同时，单均收入并未同步提升，配送考核趋严，职业稳定性与收入保障面临考验。低价竞争也间接带来餐品品质波动、食品安全隐患等问题，行业生态出现透支迹象。
为遏制无序低价竞争，监管层面及时出手纠偏。2026年3月25日，国家市场监督管理总局转载《经济日报》评论文章，明确释放规范外卖行业竞争的信号，要求平台禁止低于成本价补贴、强制商家参与促销、私自修改商品定价等行为，恢复商家定价自主权，保障商家、骑手与消费者合法权益。随着监管导向明确，各大平台陆续调整补贴策略，下线极端促销活动，行业逐步回归理性竞争轨道，资本市场预期随之改善，平台股价趋于稳定。
从行业发展视角来看，本轮外卖大战充分印证，单纯依靠资本烧钱、低价内卷的竞争模式难以持续。外卖作为贴近民生的服务行业，核心价值在于高效配送、优质服务与健康生态，而非流量与价格的无序比拼。美团在激烈竞争中坚守长期投入，也为行业指明方向，未来平台竞争将从价格转向价值，聚焦配送效率、食品安全、骑手保障、商家数字化赋能等核心领域。
随着外卖大战正式落幕，行业迎来新的发展阶段。对美团而言，在守住市场份额后，盈利修复将成为重要方向，外卖单均亏损有望持续改善，逐步回归稳健盈利轨道。对整个即时零售行业而言，告别千亿烧钱狂欢后，一个商家有利可图、骑手收入稳定、消费者享受优质服务、平台实现良性发展的共赢生态，正逐步形成。
历经一整年的行业洗牌与调整，中国外卖行业完成了一次重要的蜕变。从资本狂热到理性回归，从低价内卷到价值竞争，这场大战不仅重塑了市场格局，更让行业回归服务本质，为即时零售长期高质量发展奠定了坚实基础。
