财报季来临,关注什么?

三月我估摸着不少人的账户也受到了“导弹袭击”。

虽然这个月A股整体已经是全球比较抗跌的资产了，但是各分类指数的月跌幅不少，代表大部分个股的中证500和国证2000月跌幅都在10%以上，跌的最少的创业板指也回调超过了3%。关键市场最难的地方是节奏很差，涨跌一看油价，二看小作文，刚买就套刚卖就涨在这个月一点都不稀奇，换来换去是不如空仓或者卧倒不动了，受伤还会少一点。

明天就开始进入四月了，外围消息仍有较多不确定，但定价也渐渐清晰，市场又进入财报季，我的判断是4月的市场会慢慢进入财报验证模式，个股表现的本质是市场预期与实际业绩的动态博弈，这里面给大家一些干货建议，帮助大家理解财报和个股表现的关系。

一，建立“预期差思维”，关注市场共识而非个人判断

主要看实际业绩公布和机构预期差异，当前PE/PB与历史均值、行业均值对比。至于机构预期，大家可以打开F10去看有盈利预测这一项，里面会有一些券商机构对公司利润的预测值，之前没有业绩预告的，实际业绩超过预期利润20%以上往往可以算是超预期，幅度越大越好；之前如果出了业绩预告的，越接近业绩预告上限越好。

一般来说，业绩预告次日，超出市场预期都会明显高开，超预期越多高开越多，一字板和高开快速封板为最优选，低开就不用说了，绝大部分是不及预期。注意要结合财报前的个股走势，如果在预告前就已经积累一定涨幅，说明本身就有资金在博弈，这种高开幅度不大的往往都会直接兑现，这就是“见光死”类型，往往需要减仓应对。

二，区分“业绩好坏”与“业绩质量”，避免被表面数据误导

很多时候大家一看到净利润大幅度增长，尤其是夸张的百分之几千，就会觉得是大利好，直接冲进去了，但实际情况确时直接砸给你套住了，这时候要注意的是绝对值，扣非净利润和自由现金流。利润是靠主业赚的？还是卖楼、补贴、会计调整来的？钱真的收回来了吗？全是应收账款么？收入是否可持续？

举个例子：如果公司去年微盈利100万，今年盈利1000万，看起来增速达到1000%，但对于公司50亿的市值来说，估值依然很贵。如果是盈利一个亿，但其中有9000万是卖地来的，并不是经营变化得来的，那多半就是一次性收入无持续性。即便不是一次性，那如果9000万都是交货得了应收账款，实际钱没有到公司账上，那么这种也要注意后续风险。

三，理解不同阶段的股价规律，采取差异化投资策略

首先大家了解了股价≠当期业绩，股价=阶段预期兑现节奏，如果搞得懂这个逻辑，那么每阶段得策略和打法都完全不一样了，这边分享一个顺口溜给大家。

预热期：潜伏景气，不追高

预告期：只打超预期，差的直接删

披露日：重质不重量，防见光死

财报后：趋势为王，去伪存真

总之，股市交易的永远是未来，财报只是对过去的总结；真正决定股价长期走势的，是财报背后反映的企业核心竞争力和未来增长潜力。最近随着懂王TACO策略的失灵，说明伊朗局势早已不是美国能够掌控的了，随着美股的大跌，资金的避险情绪越来越浓厚，我觉得转折性事件发生也会越来越近，不然懂王的政治生涯大概可以宣告结束了。如果企业确实好，在这轮市场下跌调整中，刚好是可以关注寻找机会得阶段。

说完下个月的思路，再聊聊别的。

最近两天张雪机车刷屏了，我一个不懂机车的人，这两天看了他从修车学徒成长起来的摩托车行业传奇的故事，觉得真是非常励志，再次感慨梦想的力量。一个成功的人，面对困难时是毫不畏惧的；遇见机会时是毫不犹豫的；为了梦想可以压上一切的。这次WSBK葡萄牙站两连冠后，也意味着公司打破欧美日品牌数十年垄断，企业估值也迅速站上10亿元，相关上市公司股价应声大涨。

这件事给我的启发是，张雪坚持“不买现成方案，必须吃透技术”100%自研路线才是成功的根基，最终实现“马力最大、车重最轻、重心最低”的核心优势，而公司产线背后的支撑是40余家整车厂与400家零部件企业形成高效协作网络。我记得看过一些国外的专家访谈视频，里面提到很重要一点就是无论你要什么样的东西，在中国很快就能找到供应商，产品迭代的速度非常快。可以说张雪机车的夺冠绝不是偶然，背后是中国制造厚积薄发的必然结果。

他用事实证明：高端制造没有捷径，唯有技术自主、长期坚守、产业链协同、精准定位，才能在全球舞台上占据一席之地。

想想国内很多做到全球顶尖的企业都是靠自主研发才做到的。汽车领域的比亚迪，吊装领域的振华重工，还有中车的高铁，还有光伏，激光切割，半导体设备材料里面不少企业，都是不断突破自我才走到世界前端。我相信这一类的资产在未来全球市场中地位也会越来越高，也会被资本重估。