2026年3月27日招行发布了2025年财报，好几项关键指标已触底回升，比我预期好很多。
1、分红
长期持有招行的投资者，心里永远关心的第一项是分红。
2025年招行每股现金分红人民币2.016元 （含税） ， 扣除已派发的2025年度中期现金股息后，本次每股现金分红人民币1.003元（含税），分红比例为35.34%，跟去年基本齐平，按招行当前每股39.44元的价格计算招行当前的股息率为5.11%。但全年分红金额同比增长0.8%，低于净利润增速。
对于这个分红方案，我给予不及预期。首先，招行不需要再融资也不需要扩规模，多拿出0.5%净利润分红，维持每股分红金额增速不低于净利润增速。其次，国家在2025年发文鼓励央国企加大分红比例。
不满意归不满意，卖招行股是不可能的了。
附招行2014年至今的每股分红及分红率数据如下图???
从数据上看，2023年至今，招行的每股分红微幅增长，得益于净利润微幅增长，分红比例基本不变，整体看近三年招行的业绩和分红保持得相当稳定。
2、营收分析
招行营收包括净利息收入和非净利息收入，2014年至今的数据如下图
从数据上看，自2022年以来招行的营收处于平台期盘整，无论净利息收入还是非净利息收入，维持低个位数的增长，保证营收微增。各业务增长情况如下：
净利息收入2,155.93亿元，同比增长2.04%，主要受益于规模增速高于息差下降幅度。
非利息净收入1,219.39亿元，同比下降3.38%，主要是其它净收入下降所致。其中，净手续费及佣金收入752.58亿元，同比增长4.39%，主要受益于财富管理手续费及佣金收入、资产管理手续费及佣金收入、托管业务佣金收入增加。其他净收入466.81亿元，同比下降13.74%，主要是债券投资和非货币基金投资公允价值减少所致。
今年非息收入中的一大亮点是大财富管理收入440.13亿元，同比增长16.91%，可以用“反转”概括。而非息收入重要组成部分，银行卡手续费收入136.43亿元，同比下降18.60%，结算与清算手续费收入154.65亿元，同比下降0.26%，均主要受消费需求不足、信用卡收入下降影响。
3、资产质量
逾期贷款金额和占比出现双降，截至报告期末，本集团逾期贷款906.46亿元，较上年末减少12.29亿元，逾期贷款占比1.25%，较上年末下降0.08个百分点。本集团不良贷款与逾期90天以上贷款的比值为1.31，本公司不良贷款与逾期60天以上贷款的比值为1.18。
不良贷款率微降，截至报告期末，本集团不良贷款余额682.06亿元，较上年末增加25.96亿元；不良贷款率0.94%，较上年末下降0.01个百分点。其中：
公司贷款不良额和不良率双降，本集团公司贷款余额32,157.50亿元，较上年末增长12.29%，公司贷款占比44.31%。本集团公司贷款不良额286.22亿元，较上年末减少18.53亿元；公司贷款不良率0.89%，较上年末下降0.17个百分点。
零售贷款不良额和不良率双升，本集团零售贷款余额37,201.91亿元，较上年末增长2.07%，零售贷款占比51.26%。本集团零售不良贷款余额395.84亿元，较上年末增加44.49亿元；不良贷款率1.06%，较上年末上升0.10个百分点，主要是小微贷款和个人住房贷款不良率上升所致???，说明小微贷款和个人住房贷款的风险依然在释放过程。
5、资本充足率
招行资本内生性增长底子稳固，核充率领跑行业，截至报告期末，本集团高级法下核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为14.16%、16.51%和18.24%，较上年末分别下降0.70、0.97和0.81个百分点。在风险加权资产平稳增长的情况下，受2025年度中期分红和其他综合收益减少影响，各级资本充足率有所下降。
6、零售业务
零售业务税前利润和占比双降，韧性优势依然稳固。报告期内，本集团零售金融业务税前利润906.76亿元，同比上升0.04%，占本集团税前利润的50.66%，同比下降0.08个百分点；营业收入1,910.17亿元，同比下降2.96%，占本集团营业收入的56.59%，同比下降1.73个百分点。
零售业务客户数及管理资产规模双增长。截至报告期末，本公司零售客户2.24亿户（含借记卡和信用卡客户），较上年末增长6.67%，其中，金葵花及以上客户（指在本公司月日均总资产在50万元及以上的零售客户）593.15万户，较上年末增长13.29%。本公司私人银行客户（指在本公司月日均全折人民币总资产在1,000万元及以上的零售客户）199,326户，较上年末增长17.87%。本公司管理零售客户总资产(AUM)余额170,825.19亿元，较上年末增长14.44%。
信用卡用户规模创历史新高，经营效益未见拐点。截至报告期末，本公司信用卡流通卡9,745.10万张，流通户7,010.65万户。报告期内，本公司实现信用卡交易额40,820.47亿元，同比下降7.62% ；实现信用卡利息收入596.60亿元，同比下降7.30% ；实现信用卡非利息收入203.53亿元，同比下降15.73%。随着2025年四季度推出的财政消费贴息政策落地，我相信2026年招行信用卡交易额、利息收入和非息收入将大概率反转正增长。
附2014年至今零售业务各项数据如下图：
7、房地产
招商银行对公房地产贷款的风险基本释放完毕：对公房地产的贷款余额、贷款占比、不良金额、不良率都出现了下降。???
个人住房贷款不良风险在释放中，不良率及不良余额双升。截至报告期末，本公司个人住房贷款不良率0.51%，较上年末上升0.03个百分点；关注贷款率1.57%，较上年末上升0.29个百分点；逾期贷款率0.87%，较上年末上升0.06个百分点。本公司一直以来坚持对存量抵押物押品价值进行常态化监测和重估，及时调整抵押资产价值。截至报告期末，个人住房贷款加权平均抵押率40.59%，较上年末上升3.44个百分点，抵押物保持充足稳定，个人住房贷款业务整体风险可控。
随着近半年来房地产市场逐渐升温，相信再过一年，招行的个人住房贷款的不良风险会基本释放完毕。附2021年至今每个季度个人住房贷款余额与不良率数据???。
8、存款
客户存款是银行经营底座
活期存款金额和比例双降，随着股市行情进一步回暖，招商银行的活期占比会有所提升。截至报告期末，本集团活期存款占比为50.79%，较上年末下降1.45个百分点。报告期，本集团活期存款日均余额占客户存款日均余额的比例为49.40%，同比下降0.94个百分点。其中，公司客户活期存款日均余额占公司客户存款日均余额的比例为50.60%，同比下降1.30个百分点；零售客户活期存款日均余额占零售客户存款日均余额的比例为47.94%，同比下降0.38个百分点。由于市场预期尚未完全修复，全年企业资金活化仍显不足，客户对定期存款的投资需求依然较高，活期占比同比有所下降，然而2025年第四季度本集团活期存款日均余额占比环比有所提升。
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