财报可调节可先于知道我以前以为腾讯的财报不会刻意调节，也以为大家都在同一起跑线上，财报信息不会泄漏。想多了。猜想思路如下 各项业务齐头并进，独独第四季增值服务嘎然止于900，递延收入从1220调节到1103，减少了117。股价从2月3日掉头向下，一泻千里。如果觉得不可信可以往前翻，2025年7月中旬股价提前一往无前，直冲600。 俱往矣，等见到年报，股价也跌到合理低估区。现在要做的工作是，对未来的判断，对腾讯公司的属性判断。公司变的平庸了吗？未来的发展悲观吗？目前估值几何？ 估值判断：20260327港币市值45000亿，汇率0.8824，人民币市值39708亿，对应利润2596亿。15倍估值。估值二12倍。以国债收益率为参考。年息4%，估值25倍。年息2%，估值50倍。估值15倍的国债，年息为6.66%。 如果腾讯变的平庸了，未来没有发展了，每年6.66%的收益没啥太大吸引力。需要观察的是，未来营收是否逐步扩大，递延收入项啥时增大，毛利率从去年53%增至今年56%，未来是否会在高毛利率基础上实现营收增长？如是，则此时买入了一笔收益6.66%的金边国债，未来还会有增长。大家都站在同一起跑线上，机会都一样，思维决定结果。还有个变量需要思考，如果管理层还继续调节财报，调节一年两年怎么办？ 以前从来没研究过蜜雪冰城，最近去海南的时候注意到它的经营模式，闲来无事，小仓位折腾一下，证明一下，离开腾讯也可以投资，只不过要改变模式而已。每个公司属性不一样，投资方式也不一样。
