经营利润现金含量=经营活动产生的现金流量净额/经营利润
净利润现金含量=经营活动产生的现金流量净额/净利润
成熟稳定的公司指标应该大于1,否则说明经营利润和净利润质量不高。
11.4经营活动现金流量的五种状态
（1）经营活动产生的现金流量小于零：现金流入不足以支付经营活动引起的现金流出，出现了严重问题；
（2）经营活动产生的现金流量等于零：现金流入无法提供摊销成本和其他应计成本的现金补偿，出现了经营困境；
（3）经营活动产生的现金流量大于零，但不足以补偿当期非付现成本：不能给予高评价；
（4）经营活动产生的现金流量大于零，并恰当补偿当期非付现成本：不能为公司扩大投资提供现金支持；
（5）经营活动产生的现金流量大于零，并在补偿当期非付现成本后仍有剩余：对公司稳定和投资扩大规模起到促进作用；
11.5现金分红对股权价值的影响：分红比例及个税政策略
忽视或误解导致的低估某一股票价值的情况经常会持续一段极长的时间，这种拖延给股票分析带来了风险，因为在价格向发现的价值回归之前，新的决定因素可能取代旧的因素。换句话说，股票价格变动的同时，股票价值也会发生变动。当价格最终体现价值的时候，这个价值已经发生了变化，前期用以做判断的事实和理由都已经不再适用。我们应当尽最大可能规避这类风险：方法之一是在不大可能发生突然变化的环境中开展工作：方法之二是挑选那些比较吸引公众兴趣的股票，一旦被低估，公众就会及时做出反应；方法之三是根据总体的市场状况调整自己的工作，在宏观环境和市场都很平稳时注重寻找价值被低估的股票，而当市场压力和不确定性增大时应谨慎行事；方法之四是要不断跟踪目标公司的各类因素，一旦发生重大变动，就对股票价值进行调整，股票估值并非一成不变。
12.5安全边际：就是在我们做出的股票估值基础上打一个折扣后买入，为未考虑到的事件预留一些缓冲空间，合理甚至保守的股票估值是获取安全边际的前提条件。
12.6成组购买可以形成一种投资操作
市盈率的倒数，其实就是我们用现在的股票价格进行投资可以获得的年度收益率。如PE倍数20倍，则其永久持有该公司股票的收益率为1/20x100%=5%。一般先选择并计算一组可比公司股票的平均市盈率或中间值，使用公开数据最新数据，并使用下列公式计算：
每股价值＝每股收益x市盈率 或者 股权价值＝净利润x市盈率
市净率＝每股价格／每股净资产＝股票市值／净资产
公司的净资产越高，则创造价值的能力越强，公司的股价就应该越高。采用市净率来做价值分析，很难得出明确的结论。市净率法是银行业最常用的估值方法之一。
使用市净率法估值的步骤与市盈率倍数法类似。选择一组可比公司，计算其平均市净率倍数或中间值，使用下述公式:
每股价值=每股净资产x市净率 或者 股权价值=净资产x市净率
缺陷:选择主观性大,忽略了不同公司资产创造收益的能力差异对股权价值的影响。
市销率=每股价格/每股营业收入=股票市值/营业收入
市销率可以适用于所有公司,缺陷：公司创造价值的能力不仅取决于营业收入，还取决于成本费用的控制能力，而市销率直接忽视了后者。
选择一组可比公司，计算其平均市销率倍数或中间值。使用公式：每股价值＝每股营业收入x市销率 或者 股权价值＝营业收入x市销率
13.5 市盈增长比率相对估值法
市盈增长比率=市盈率/每股收益的年度增长率=(每股价格/每股收益)/每股收益的年度增长率=(股票市值/净利润)/净利润的年度增长率
未来预测无法验证，有较强主观性。
13.6相对估值法总结
局限：可比公司的选择无法避免差异；可比公司价值是否合理问题。
今天的现金可以投资并会立即带来利息收入，因此今天的1元现金要比明天的1元现金值钱。未来的现金在今天的价值，被称为现值；今天的现金在未来的价值，被称为终值。现值等于未来的现金乘以小于1的贴现因子。
用C1表示时期1的现金流入，则现值的计算公式：现值＝贴现因子xC1
贴现因子等于未来收到的1元现金在今天的价值。如果我们用r表示资本成本率，或者说预期的收益率，也即是贴现率，则贴现因子：贴现因子＝1/(1+r)
14.2现金股利贴现模型
基础依然是现值原理:任何资产的价值都等于其预期未来全部现金流的现值总和对于公司而言就是自由现金流。
（1）零增长模型：现金保持在稳定水平
（2）不变增长模型：假定未来自由现金流安装不变的增长率增长；
（3）两阶段模型：先曾后稳；
（4）三阶段模型：成长、过渡、稳定；
（PS:爱看美女，自己养眼，与文无关）
