快手25Q4财报跟踪,估值弹性仍然不足

25Q4

1. 總收入同比增長11.8%至人民幣396億元，其中，包含線上營銷服務和以電商為主的其 他服務在內的核心商業收入，同比增長達17.1%。

2. 毛利218.19亿，同比增长14%

3. 經調整淨利潤達到人民幣55億元，同比增长16%

#业绩不错

营收细分：

1. 2025年第四季度，線上營銷服務收入達到人民幣236億元，同比增長14.5%。AI在線 上營銷服務多場景的加速滲透與創新應用，不僅為生態夥伴帶來賦能價值，也為 線上營銷服務業務注入了新的增長動能。

2. 2025年第四季度，可靈AI營業收入達人民幣 340百萬元。值得一提的是，2025年12月，可靈AI單月收入突破2000万美元，即年化收入運行率（ARR）達2.4亿美元

3. 2025年第四季度，電商業務GMV同比增長12.9%至人民幣5,218億元。

4. 2025年第四季度，直播業務收入為人民幣97億元去年同期98亿。

5. 其他服務收入由2024年同期的人民幣49億元增加28.0%至2025年第四季度的人民幣63 億元，主要是由於我們電商業務及可靈AI業務的增長。

#业绩不错

其他重要数据

於2025年8月21日，本公司董事會批准及宣派特別股息每股普通股0.46港元。特 別股息合共為20億港元，並已於2025年10月派付。 

於2026年3月25日，本公司董事會已建議就截至2025年12月31日止年度派發每股 普通股0.69港元的末期股息，待股東於2026年股東週年大會上批准。

业绩指引

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历年历季度业绩：

S：

Q4收入395.7亿人民币，增长11.8%；毛利218亿，增长14%；经调整利润52亿，同比增长32%

季度的毛利率是55.1%，基本保持稳定；去年同期是54%，2025三季度是54.7%。

快手的滚动12个月净利润达到了186亿人民币，预计未来12个月滚动利润保持增长，2026年预计利润200亿左右，对应前瞻PE大约11x。

未来快手的净利率应该是能提升到15%以上的。另外比较吸引人的是可灵AI的高速增长。25年12月ARR2.4亿美金，若维持此增速，2026年Q2 ARR有望突破 3.5 亿美元。给30xPS，能给100亿美金以上的估值。

国内估值给10xPE，2000+亿人民币+700亿人民币可灵AI估值，差不多是2700亿人民币估值不到，折合股价62。现在2000亿人民币估值，股价53。

还是不太行，吸引力一般。再观察观察。

算了算，腾讯和快手都要3开头才能无脑抄底。

官网财报直达：

https://ir.kuaishou.com/zh-hans

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