25年电解铝铝箔归母净利润51.3亿，煤炭巨额亏损，铝还是不错的。
去年4季度，电解铝均价21370，氧化铝均价2862。我预测：
Q1业绩：电解铝21亿+铝箔1亿+煤炭2-3亿=24亿。
神火25年财报解读:减值和业绩预估美伊冲突进展和近期交易 懂王在最后关头还是taco了，市场流动性风险解除，各类资产开始补涨。但未来还有极大的不确定性，还是需要保守。 美伊和谈内幕，我看到最靠谱的说法：埃及、土耳其、沙特阿拉伯和巴基斯坦的外交部长于上周四在利雅得举行会谈，旨在寻找一条外交途径来结束伊朗战争，埃及情报官员设法与伊朗伊斯兰革命卫队建立了沟通渠道。川普周一上午和中东中间人进行的闭门讨论，川普和其部分顾问越来越希望结束这场战争。 4个穆斯林世界最强的国家来推动和谈，巴基斯坦和埃及是高油价的受害者，沙特最担心海湾国家被打烂及全世界新能源转型加速。中间人的力量和话语权，是够的，且有各自不同的动力来推动中东的和平。 近日交易：昨天神火大跌，剩余的仓位直接买入神火。A股目前满仓+风格偏保守。组合链接：https://xueqiu.com/P/ZH3602969。3月25日，买入大唐h。 神火四季度业绩受煤炭资产减值拖累，但对1季度业绩乐观。 神火股份4季度利润我预估20.6亿。实际上5.16亿，煤矿资产减值12.56亿+商业纠纷罚款和滞纳金2.6亿。25年全年的减值还是远高于我的预估。 减值主要涉及4个煤矿，固定资产减值6.68亿+在建工程减值4.68亿+无形资产减值0.95亿+存货跌价0.23亿。 1）刘河煤矿，是主力矿井之一。24年技改计划产量爬坡失败，25年原采区的煤炭资源已彻底枯竭，矿井被迫转入新取得的“北翼采区”进行开采，计提1.6亿； 2）薛湖煤矿，是“元老级”主力矿井。24年时，因开采深度增加，导致成本上升。25年7月现场监察中发现该矿存在重大事故隐患，停业整顿。因25年全年大额亏损，计提了1.82亿元的资产减值准备。 3）新密市恒业和成煤矿，这是一座在建矿井，一直未能投产。25年公司已经停止建设和运营资金投入，这矿今年一共计提4.86亿元，是最大一笔亏损；——2011年收购的郑州裕中煤业旗下资产。 4）新密市超化大磨岭煤矿，24年底复工复产，25年停产。25年计提4.44亿，员工已经分流，资产查封拍卖。——超化是裕中煤业子公司，神火控股50.16%。 哎，郑中煤业这个永远的大坑，如幽灵一般又跳出来。当年收购花了6.1亿，占51%股份，这些年固定资产投资填进去了28.97亿。 对裕中煤业历次减值主要集中在 2016年、2018年以及2025年，累计减值34.69亿。16年是国家供给侧改革，关停了27家小煤矿，减值23.12亿；18年是后续扫尾减值（约 2.1 亿元）；25年是新一轮集中减值（约 8.9 亿元）。 那么裕中煤业这大坑，还有运营中的煤矿吗？ 没有了，真的没有了。超化煤矿（大磨岭煤矿）2019年11月投产，是裕中煤业旗下唯一运行的煤矿。 神火之前主要做煤炭生意，这些年关停大部分的矿，仅剩永城本部+兴隆+新龙的无烟煤和贫瘦煤盈利能力尚可。主营慢慢转到碳素+电解铝+铝箔产业链。煤炭，已经逐渐从“现金奶牛”转变为“边缘资产”。 26年Q1业绩预测 我敢这次加仓原因：电解铝盈利爆发、煤炭扭亏回升、铝箔高速增长，神火是国内成本最低的公司，只要电解铝行业格局不变，持有成本最低的公司，最为受益。 原董事任期内推动了公司的资产重组和债务压降，坦率地说，还是做的不错的。今年3月新上任的董事长刘德学是公司老员工，曾长期任总会计师，看样子能沿着公司原先的战略方向继续前进。 最近家里事比较多，先把神火财报的大体解读发出。神火年报，还需要细读，如有新信息，我再补发。同时保险起见，我会继续挖一下裕中煤业，看看为何会收购这么个破烂货。到底是为了解决市政困难，承担社会责任，还是有其他故事。
