2026年3月，Lululemon发布2025财年财报，这份充满反差的数据报告，勾勒出一个头部运动生活方式品牌的全球困局与东方机遇，全球营收创新高与利润大幅下滑并存，欧美本土市场陷入增长停滞，而中国市场以近乎逆势的高增长，成为支撑其全球基本盘的核心支柱。
1、全球业绩遇冷：本土失守与行业冲击双重夹击
2025财年，Lululemon全球净营收首次突破110亿美元，达到111.03亿美元，同比增长5%，看似延续增长态势，但利润端的大幅下滑暴露深层危机。全年净利润15.79亿美元，同比下滑13%，与2023财年基本持平，利润水平跌回两年前；营业利润率下降至19.9%，毛利率同步下降至56.6%，增收不增利的特征极为显著 。
区域分化成为业绩核心矛盾。作为传统大本营的美洲市场，2025财年净营收同比下滑1%，第四季度降幅扩大至4%，成为拖累全球业绩的关键 。这一困境背后，是多重因素的叠加冲击：一方面，以Alo Yoga为代表的新兴品牌，以更年轻化的设计、更灵活的定价抢占市场份额；另一方面，男士瑜伽Vuori细分赛道的快速崛起，分流了Lululemon原本聚焦的女性核心客群，挤压其增长空间 。
更值得警惕的是，Lululemon引以为傲的“休闲生活方式社交”逻辑正在失效。品牌曾凭借“瑜伽+日常”的场景融合，构建起高粘性的消费社群，但随着市场竞争加剧，这一模式被判定“滞后落伍”，无法匹配新一代消费者对时尚感、个性化的需求。同时，其从专业运动线向休闲生活方式的延伸，虽在全球市场形成近800亿人民币的规模，但在欧美市场始终难以打破“专业归专业，时尚归时尚”的认知壁垒，场景融合的优势无法充分释放。
2、中国市场一枝独秀：十年深耕成全球增长核心
与全球整体低迷形成鲜明对比的，是Lululemon中国市场的突飞猛进，成为其全球业绩的“救命稻草”与增长示范田 。自2013年进入中国市场以来，Lululemon深耕十余年，已俨然成为中国瑜伽市场的代名词，深度绑定国内高端运动消费趋势 。
数据层面，中国市场展现出强劲的增长韧性。2025财年，中国市场净营收达17.55亿美元，同比增长29%，第四季度同比增长24%，增速远超全球平均水平；在全球总营收中的占比，从2024财年的13%提升至16%，成为仅次于美洲市场的第二大市场，且贡献了全球绝大部分增量。门店布局持续加密，截至2025财年末，中国直营门店数量已超170家，覆盖45个城市，其中一线城市占比40.7%，新一线城市占比33.5%，二三线城市占比22.7%，形成从核心城市向新一线、二三线辐射的完善渠道网络。2026财年，Lululemon计划全球新开40-45家直营门店，其中25-30家布局国际市场，多数落地中国，进一步加码渠道布局。
增长逻辑的适配性，是中国市场脱颖而出的关键。Lululemon从专业运动线延伸至休闲生活场景的策略，精准契合中国消费者对“运动+日常”穿搭的需求，既保留专业运动的品质内核，又满足日常穿搭的时尚诉求 。同时，品牌积极推进本土化策略，从“发圈出圈”到“老布鞋联名”，通过贴近本土文化的营销与产品创新，强化社群共鸣，实现营销“种草”与流量转化的双向突破。中国市场的成功，也印证了国内高端运动服饰市场的庞大潜力，印证了瑜伽生活方式在国内的持续渗透。
3、未来展望：短期领先稳固，长期破局需破三大难题
短期来看，Lululemon在中国市场的瑜伽领先地位难以被撼动。一方面，其经过十年积累形成的品牌壁垒、产品口碑与渠道网络，短期内难以被新兴品牌复制；另一方面，Alo Yoga等竞品虽有冲击，但尚未形成规模化的用户沉淀，本土瑜伽品牌仍处于成长阶段，难以对Lululemon的头部地位形成实质威胁。只要品牌不出现重大战略失误，中国市场未来三五年有望延续双位数增长，进一步提升全球营收占比。
但从长期来看，Lululemon的全球破局仍需破解三大核心难题。其一，需扭转欧美本土市场的增长颓势，重新激活核心市场的消费活力，平衡全球区域增长结构；其二，需应对行业竞争加剧带来的利润挤压，优化成本结构，提升盈利效率；其三，需持续深化本土化策略，避免中国市场成为“单一增长极”，同时探索更多元的市场增长路径 。
对Lululemon而言，中国市场不仅是业绩支撑，更是其探索全球增长新范式的试验田。如何将中国市场的成功经验复制到其他新兴市场？如何平衡全球品牌调性与本土市场需求？将决定其能否走出当前的增长困局，重塑长期增长动能。而中国市场的持续上好表现，也将成为衡量其全球战略调整成效的重要标尺。
