镍
镍矿进口预计6月恢复常态
海关数据显示，3月份镍矿进口161万吨，同比减少113万吨。其中印尼镍矿进口减少至25.7万吨，菲律宾进口镍矿同比增加15.1万吨至115.3万吨。
菲律宾疫情管控调整，5月下旬Surigo地区镍矿重新恢复出口，预计5月菲律宾红土镍矿进口量仍同比下降。
镍
镍矿供应短缺已出现
镍矿进口量持续下降，镍矿供需缺口仍扩大，4月底红土镍矿港口库存环比下降148万吨至770万吨。
4～5月国内镍铁厂因原料库存面临枯竭保持减产状态，镍矿消耗下降；镍矿进口6月才能恢复，供应缺口5月底出现。
镍
原料库存短缺，国内镍铁减产明显
SMM统计，3月国内镍铁产量降至4万吨，环比下降4.5%。预计4月产量进一步下降至3.9万吨附近。
Q2高镍铁价格回升需求回暖，但镍矿库存短缺，山东，江苏大型镍铁厂继续减产，月均产量预计3.95万吨。
4月镍铁供大于求，镍板经济性较镍铁弱，镍铁对镍板贴水，贴水缩小至44元／镍水平。
镍
镍铁进口增加压力仍在
海关数据显示，3月镍铁净进口量32.71万实物吨，环比增加10万吨，其中印尼镍铁量进口增加8万吨。
因印尼疫情恶化新投产产能推迟以及国内不锈钢产量继续回升受限，预计4月进口量边际回落。但展望二季度，随着印尼新产能投产再次加快，进口量预计环比Q1增加。
印尼青山4月投产2台炉子至34台，Weda bay 5月投产4台炉子。印尼德龙二期预计5月投产2台炉子。
镍
国内纯镍产量保持稳定
据SMM统计，3月硫酸镍和电解镍产量环比回升至1.06万吨和1.56万吨。
4月份国内电镀，新能源和不锈钢下游消费稳定，但海外需求较差，预计电解镍和硫酸镍产量变化较小。
镍
4月纯镍进口继续小幅回升
海关数据显示3月电解镍进口量7824吨，进口量环比1～2月月均进口7750吨小幅回升。
海外需求因疫情扩散消费变差叠加国内需求较好，3月下旬进口窗口已重新打开，4月进口量有望继续回升。
镍
需求好转，库存窄幅波动
SHFE+LME+保税区库存4月底合计27.28万吨，3月合计去库存900吨；其中LME累库0.16万吨，上期所去库存0.26万吨。主要是镍不锈钢产业链需求边际好转推动。
5月份随着海外需求逐渐复苏，预计仍会维持小幅去库的趋势，但需密切关注国内需求持续复苏程度以及印尼镍铁投产加速等因素。
镍
不锈钢出口二季度转弱
海关数据显示不锈钢进口6.15万吨；出口36.8万吨；净出口29.26万吨，同比增加200%，主要原因是去年净出口基数偏低以及第一季度出口量累积在3月交付导致。
尽管一季度不锈钢净出口积极改善，但由于疫情对海外需求影响订单，预计20年二季度净出口面临较大压力。
镍
二季度不锈钢产量持续回升
4月304国营、民营不锈钢现货价格分别回升到13400和12950元/吨附近。3月不锈钢产量210万吨，受到社会库存下降和下游需求边际改善影响，4～5月份主流钢厂产量持续回升，维持215万吨以上。
冶炼利润方面，尽管4月一体化钢厂原料成本环比回升，但因现货价格大幅反弹，钢厂利润触底反弹重回盈利区间。
镍
不锈钢库存高位回落
截止4月末，无锡佛山不锈钢社会库存环比下降6.64万吨至73万吨。
Q2是国内不锈钢需求旺季叠加疫情延迟的需求在二季度释放，但海外疫情原因，出口订单压力已经显现，若5～6月不锈钢产量小幅增加，则社会库存有望持续下降。
镍
5月观点: 谨慎看多
疫情影响加深5月镍矿进口仍受影响，镍矿供应短缺已显现。
疫情难阻国外镍铁持续投产，进口量或再次回升，原料短缺国内镍铁厂产量维持低位。
需求边际改善，纯镍库存回落动力仍在，进口窗口打开。
利润回升需求边际改善，不锈钢厂排产回升，原生镍供需失衡有缓解。
净出口受疫情冲击，国内需求受到关注，不锈钢库存拐点持续性在Q2再受考验。
短期镍不锈钢产业链供给过剩得到缓解，短期仍以偏多思路对待。但镍铁投产重新加快恐限制镍反弹幅度，谨慎做多为主。预计沪镍主力合约运行区间为95000~110000元/吨。
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