诺和诺德成立于1989年，总部位于丹麦，由两家丹麦公司Nordisk Gentofte A/S和Novo Industri A/S合并而成，是一家全球性的医疗保健公司，深耕糖尿病、肥胖症、罕见病三大赛道，凭借GLP‑1 受体激动剂（司美格鲁肽）和现代胰岛素等医药产品成为世界领先企业。最近市值约1650亿美元，近一年股价最高81美元/股，最低36美元/股，平均降幅约50%。
分产品看，肥胖症和糖尿病贡献收入2894亿丹麦克朗，占比94%，其中GLP-1抑制剂（降糖）收入1522亿丹麦克朗，胰岛素收入531亿丹麦克朗，减重收入823亿丹麦克朗；罕见病收入196亿丹麦克朗，占比4%。可以看出，按收入高低排列分别为降糖、减重、胰岛素、罕见病，降糖和减重合计占比超过70%。
司美格鲁肽注射液（Ozempic，Semaglutide Injection）：长效胰高血糖素样肽‑1（GLP‑1）受体激动剂。药理机制为以葡萄糖浓度依赖性方式促进胰岛素分泌、抑制胰高血糖素分泌，延缓胃排空并调节食欲，实现平稳控糖。适用于成人2型糖尿病的血糖控制，在饮食与运动基础上单药或联合用药改善血糖管理，同时兼具心血管获益。2025年收入1270亿丹麦克朗。
司美格鲁肽片（Rybelsus，Semaglutide Tablets）：全球首款口服胰高血糖素样肽‑1（GLP‑1）受体激动剂。药理机制为葡萄糖浓度依赖性促进胰岛素分泌、抑制胰高血糖素释放、延缓胃排空、降低食欲，从而平稳降糖并减轻体重。适应症为成人2型糖尿病患者的血糖控制，可单药或联合其他降糖药物使用，每日口服一次，为无法耐受注射的糖尿病患者提供便捷治疗选择。2025年收入221亿丹麦克朗。
司美格鲁肽注射液（Wegovy，Semaglutide Injection）：长效胰高血糖素样肽‑1（GLP‑1）受体激动剂；药理机制为选择性激活 GLP‑1受体，抑制食欲、延缓胃排空、减少热量摄入，同时调节血糖与代谢。适应症为成人肥胖或超重合并至少一种体重相关合并症的慢性体重管理，并可降低合并心血管疾病患者的主要不良心血管事件风险，每周皮下注射1次。2025年收入791亿丹麦克朗。
利拉鲁肽注射液（Saxenda，Liraglutide Injection）：人胰高血糖素样肽‑1（GLP‑1）受体激动剂；药理机制为激活中枢及外周 GLP‑1受体，延缓胃排空、抑制食欲、增加饱腹感、减少能量摄入，同时具备葡萄糖依赖性降糖效应。适应症为成人及青少年肥胖或超重合并体重相关合并症的长期体重管理，亦可辅助改善2型糖尿病患者血糖，每日皮下注射给药。2025年收入32亿丹麦克朗。
胰岛素产品
长效胰岛素系列：包括依柯胰岛素注射液（Awigli，Insulin Icodec Injection）、德谷胰岛素注射液（Tresiba，Insulin Degludec Injection）、德谷胰岛素利拉鲁肽注射液（Xultophy，Insulin Degludec and Liraglutide Injection）和地特胰岛素注射液（Levemir，Insulin Detemir Injection）。其中依柯胰岛素注射液为每周一次超长效基础胰岛素类似物，德谷胰岛素注射液与地特胰岛素注射液为每日一次长效基础胰岛素类似物，均通过结合胰岛素受体抑制肝脏糖异生、促进外周组织葡萄糖摄取以平稳控制基础血糖；德谷胰岛素利拉鲁肽注射液为长效基础胰岛素联合GLP‑1受体激动剂的复方制剂，可协同降糖、减轻体重并降低低血糖风险，上述产品主要适用于1型及2型糖尿病患者的血糖控制。2025年收入187亿丹麦克朗。 预混胰岛素：包括德谷门冬双胰岛素注射液（Ryzodeg，Insulin Degludec and Insulin Aspart Injection）和门冬胰岛素30注射液（NovoMix，Insulin Aspart 30 Injection）。前者为 70% 德谷胰岛素 + 30% 门冬胰岛素的双胰岛素复方制剂，后者为 30% 速效门冬胰岛素与 70% 中效精蛋白门冬胰岛素复方，均通过促进外周组织葡萄糖摄取、抑制肝糖输出发挥降糖作用，主要用于成人 2 型糖尿病血糖控制。2025年收入103亿丹麦克朗。 速效胰岛素：包括超速效门冬胰岛素注射液（Fiasp，Insulin Aspart Injection）和门冬胰岛素注射液(NovoRapid,Insulin Aspart Injection)。二者均为速效胰岛素类似物，通过皮下注射快速起效，可在餐前即刻给药，有效控制餐后血糖峰值，通过促进外周组织葡萄糖摄取、抑制肝脏糖输出来降低血糖，适用于 1 型及 2 型糖尿病患者的餐时血糖管理。2025年收入186亿丹麦克朗。
罕见血液病板块（Rare blood disorders）主要覆盖血友病A（Haemophilia A）、血友病B（Haemophilia B）及围手术期出血管理。血友病 A为先天性凝血因子 Ⅷ 缺乏，血友病 B为先天性凝血因子 Ⅸ 缺乏，二者均为遗传性凝血功能障碍疾病，以自发性出血、关节与肌肉出血及创伤后过度出血为特征。核心产品重组凝血因子Ⅶa（NovoSeven，Coagulation Factor VIIa）通过在出血部位激活凝血通路、促进凝血酶生成与纤维蛋白凝块形成，实现快速止血。2025年该板块收入179亿丹麦克朗。
卡司肽（CagriSema）：由胰淀素类似物卡格列肽（cagrilintide）与司美格鲁肽（semaglutide）组成的独特固定剂量复方制剂，整合两种多肽作用机制，作用于互补的蛋白受体，为患者提供双重作用的治疗选择。CagriSema已完成两项关键的3a期临床试验，取得具有临床意义的积极结果。已于2025年12月向美国提交卡司肽的首次上市申请。
（1）REDEFINE1研究：坚持治疗的受试者68周时CagriSema组减重幅度达 22.7%，安慰剂组为2.3%；超过40%的患者减重25%及以上。
（2）REDEFINE2研究：在针对合并肥胖/超重与2型糖尿病成人患者的研究中，坚持治疗的受试者68周平均减重15.7%，安慰剂组为3.1%。
卡格列肽（cagrilintide）：REDEFINE1研究的亚组分析显示：坚持治疗68周后，每周1次2.4mg卡格列肽单药平均减重11.8%，安慰剂组为2.3%；超过30%的受试者减重≥15%，而安慰剂组不足5%。基于上述结果，卡格列肽已启动RENEW3期临床项目。
泽那加肽（zenagamtide）：该药为单分子长效 GLP‑1/胰淀素受体双重激动剂，拥有皮下注射与口服两种剂型。该单分子多肽可同时激活两个互补的蛋白受体，发挥两大核心生理通路的协同增效作用。在完成2期终点沟通与临床研究后，zenagamtide用于体重管理的3期试验已于2026年第一季度正式启动。
随着司美格鲁肽增速逐步放缓，叠加其专利即将到期、仿制药竞争临近及礼来替尔泊肽等竞品的强势挤压，全球减重药市场正迎来迭代节点。当前下一代减重药以多靶点协同、剂型创新为核心发展方向，诺和诺德CagriSema（卡格列肽+司美格鲁肽复方，GLP-1+胰淀素双靶点）、zenagamtide（单分子GLP-1/胰淀素双受体激动剂）及礼来Retatrutide（GIP/GLP-1/GCG三靶点激动剂）等产品陆续推进临床，展现出优于司美格鲁肽的减重疗效。
诺和诺德多款在研药物长效化口服化维度实现了突破，叠加全球肥胖人群基数庞大（近10亿人），目前治疗渗透率仅约1%的巨大市场空间，下一代减重药具备扛起增长大旗的潜力。但该领域仍面临竞品强势竞争、研发进度滞后、临床疗效不及预期等多重挑战，下一代减重药能否顺利完成商业化落地、有效承接市场增长责任，仍需持续跟踪相关产品的临床数据更新及监管审批进展。
