腾讯最新财报来了！这是我见过最踏实的一次
2026年3月18日晚，腾讯发布了2025年全年财报。看完之后，我想说一句：腾讯还是那个腾讯，但好像又有点不一样了。
上周和一位在腾讯工作的朋友吃饭，聊起他们内部的情况。
“今年最大的感受是，AI不再是PPT上的概念，而是真真切切体现在产品里了。”
这是他的原话。
当时我没太在意。但看完这份财报，我发现他说的确实是真的。
2025年，腾讯到底赚了多少钱？
8%的营收增长，12%的利润增长——这个数字在当下这个环境下，算不算优秀？
我觉得算。
为什么这么说？去年一整年，互联网行业是什么德行，大家心里都有数。广告主预算收缩、用户增长见顶、游戏版号反复摇摆……在这种情况下，腾讯还能保持两位数的利润增长，说明它的"基本盘"是真的稳。
巴菲特说过：“只有在潮水退去时，你才会知道谁一直在裸泳。”
2025年这波潮水，腾讯不仅没裸泳，还穿上了羽绒服。
微信还是那个"超级App"，但用法变了
很多人说微信增长到头了，但我最近发现一个有意思的现象：
我爸妈那辈人，以前发朋友圈都是转发"养生文"，现在也开始拍短视频发视频号了。
上周家族群里，我二姨居然在视频号上买了一套茶具。
这就是变化。
数据层面：
微信及WeChat月活突破14亿
小程序交易额同比增长超过25%
视频号广告收入成为最大增长亮点
视频号这个业务，之前我一直觉得它"干不过抖音"。但现在看来，腾讯走了一条完全不同的路——抖音是"算法驱动"，视频号是"社交驱动"。
你在抖音上刷到的，是算法觉得你喜欢的。
你在视频号上看到的，是朋友点赞的。
这两种体验是完全不同的。腾讯没有在短视频这个战场上击败抖音，但它找到了一条属于自己的路——私域+公域的融合。
有人住高楼，有人在深沟。有人光万丈，有人一身锈。——这句诗用来形容短视频赛道特别合适。抖音是"光万丈"，视频号是"深沟里憋大招"。你不服不行。
和抖音对比：
游戏仍是"现金牛"，但腾讯变"佛系"了
2025年，《王者荣耀》依然是中国最赚钱的手游，《和平精英》依然坚挺。海外市场方面，《PUBG Mobile》和《崩坏：星穹铁道》持续贡献收入。
但我觉得最值得关注的变化是：腾讯对游戏的态度变了。
以前是"有多少出多少"，现在是"宁缺毋滥"。
芒格说过：“反过来想，总是反过来想。”
别的公司都在疯狂堆量，腾讯反而开始"做减法"。这可能就是它能活到现在的原因。
和网易对比：
腾讯：研发+发行+渠道全链路覆盖，体系化作战
网易：靠几款爆款撑着，爆款一凉就有点被动
金融科技：那个"悄悄赚钱"的业务
2025年，线下消费复苏，支付笔数自然增长。腾讯云的收入保持双位数增长，而且开始赚钱了。
To B业务是腾讯的第二增长曲线。
和阿里云对比：
阿里云：国内公有云市场占有率第一
腾讯云：市场份额排第二，但"微信生态"是核武器
AI这一局，腾讯能赢吗？
2025年，腾讯在AI上的投入肉眼可见地增加了。混元大模型持续迭代，AI能力全面接入微信、QQ、企业微信。
我的判断：
腾讯的AI策略不是"All in 颠覆式创新"，而是"把AI能力嵌入现有产品"。
巴菲特还有一句经典名言：“不要把所有鸡蛋放在一个篮子里，但，也不要放在太多篮子里。”
腾讯这就是典型的"适度押注"。
和字节、百度对比：
字节：AI投入凶猛，豆包App用户量飙升
百度：AI起步最早，文心一言用户量也不错
腾讯：不急不慢，把AI变成"润物细无声"
风物长宜放眼量。——这句诗送给所有AI玩家。AI这场马拉松，现在才跑了五公里不到。
2026年，我最期待这三个变化
视频号电商GMV破万亿
——全新的变现渠道
AI应用真正"出圈"
——元宝能不能成为国民级App
游戏大年来了
——多款重磅新游发布
估值贵不贵？
芒格说：“投资要等待好打的慢球。”
腾讯现在就是这个"慢球"——估值合理、基本面稳、未来有故事。
写在最后
这份财报看完，我最大的感受是：腾讯越来越"踏实"了。
不追求激进的故事，不炒概念，就是把手里的牌一张一张打好。
两首猿声啼不住，轻舟已过万重山。——任你外面风吹浪打，腾讯这条船稳得很。
AI不是腾讯的"救命稻草"，而是"锦上添花"。
这，大概就是腾讯最可怕的地方。
⚠️ 免责声明：本文仅代表个人观点，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。
