大家好，他山之石可以攻玉，我是山石
柔进而上行，得中而应乎刚，是以元亨。
文/山石 2026/03/18
研究对象： 中简科技（300777.SZ）
投资评级： 逢低增持（首次覆盖）
投资摘要与核心观点估
市场对中简科技的认知仍停留在“单一航空航天供应商”层面，而我们则认为，公司正站在国防装备升级+产能瓶颈突破+新赛道拓展的三重历史交汇点，其价值内核已发生深刻蜕变，正经历从“宇航级碳纤维供应商”向“高端材料平台化企业”的关键跃迁。
核心投资逻辑在于三大蜕变：
产能瓶颈历史性突破：随着三期项目有序爬坡，四期2000吨高性能碳纤维项目投产在即，公司总设计产能将跃升至4600吨/年。2025年三季报显示，在建工程较上年末增加26.63%，其他非流动资产（主要为预付工程设备款）激增616.75%，印证了产能建设的快速推进。这不仅是量的增长，更是质的飞跃，为公司抢占航空航天增量市场、拓展民用新赛道提供了坚实的产能基础。
产品结构持续高端化：以ZT9系列（T1000/T1100级）为代表的高强高模产品已实现稳定批量供应航空航天领域，其收入、利润占比持续提高。公司是国内少数实现此类产品稳定工程化量产的企业，性能对标国际一流。产品结构的优化直接驱动了盈利能力的提升，2025年前三季度在营收增长28.46%的同时，毛利率同比提升2.59个百分点至63.90% 。
平台化布局初露峥嵘：公司不再局限于碳纤维材料供应商，通过子公司常宏精密布局结构功能一体化材料，在国产大飞机预浸料领域取得积极进展，部分产品已得到重点客户肯定。同时，公司明确表示将积极关注并服务商业航天领域，四期项目也将服务于这一新兴赛道。这些新赛道为公司打开了远超单一军工市场的成长天花板。
估值逻辑切换：我们认为，公司的估值锚应从“军工材料标的”转向“航空航天高端材料平台+国产大飞机核心供应商+商业航天关键材料商”。参考可比公司，当前市值（176.45亿元）远低于我们SOTP分部估值法给出的180-240亿元区间，尚未充分反映四期产能释放后的成长弹性及新赛道的期权价值。
关键催化剂：
2025年报正式披露（2026年4月15日）：验证ZT9系列收入占比及毛利率变化情况。
四期项目投产进度：2000吨新产能正式投产及客户验证进展公告。
国产大飞机材料认证：常宏预浸料产品在C919/C929项目上的认证突破及订单落地。
商业航天订单落地：四期项目服务商业航天领域的批量订单情况。
更高性能产品发布：ZT10、ZT11等更高性能碳纤维的研制进展及产业化预期。
核心风险提示：
下游需求波动风险；2. 产能消化风险；3. 产品价格下行风险；4. 技术更新迭代风险；5. 新业务拓展不及预期。
法律合规与特殊风险：
公司产品主要应用于航空航天、国防军工等领域，受国家安全政策及出口管制政策严格监管。
核心概念：碳纤维、航空航天新材料、国防军工、国产大飞机、商业航天、无人机、自主可控、高端装备。
第一章：行业背景与趋势分析——航空航天材料的“黄金时代”
站在2026年3月这一“十四五”收官与“十五五”开局的关键节点，航空航天新材料产业正迎来前所未有的战略机遇期。
1.1 国防装备升级：高性能碳纤维的刚性需求
国防装备的迭代升级是高性能碳纤维需求最稳固的基本盘。新一代战机对隐身、机动和航程的极致追求，推动其复合材料用量比例持续提升至30%甚至更高。同时，随着战场形态的演变，察打一体、高空长航时等各类无人机需求开始释放，其对轻质高强材料的依赖程度更高。此外，在地缘政治新格局下，我国军工装备出口迎来历史性机遇，公司亦表示从技术水平而言，具备在无人机等领域应用的基础。“十五五”期间军工投入的持续加大，为行业提供了明确的增长预期。据行业分析，中简科技作为国内唯一实现ZT9H宇航级碳纤维量产的企业，其产品强度达7.0GPa，将直接受益于这一进程。
1.2 民用航空突破：国产大飞机的历史性机遇
国产民用大飞机正从“研制攻关”走向“规模量产”。C919进入批产提速阶段，订单饱满，复合材料用量约12%；而正在研发中的宽体客机C929，其复合材料用量预计将超过50%，对国产高性能碳纤维提出了前所未有的迫切需求。在自主可控的国家战略要求下，民用航空材料的国产化替代是必由之路。公司已将参与国产大飞机的研制、批量任务作为重要发展目标，并围绕民用大飞机领域制定了时间规划和工作安排。中简科技作为航空航天高端碳纤维的核心供应商，在这一历史进程中具备无可比拟的先发优势。
1.3 商业航天爆发：新质生产力的核心赛道
商业航天已被明确定位为新增长引擎。低轨卫星互联网星座的全面建设，对卫星结构件的轻量化、高强度提出了极高要求；可重复使用火箭、大型运载火箭的迭代发展，同样对碳纤维复合材料形成了巨大的增量需求。公司明确指出，商业航天的快速发展将为碳纤维复合材料带来更为可观的市场空间，公司多款产品已应用于航天领域。四期项目也将以更丰富的产品和更扎实的产能服务商业航天等领域。
1.4 竞争格局：高端领域“强者恒强”
宇航级碳纤维在基础研发、工艺规范、认证周期等方面与民用产品有着天壤之别，具有“高附加值、高技术门槛、长周期投入”的显著特征。国内真正具备航空航天高端碳纤维稳定批量供应能力的企业屈指可数，中简科技、光威复材（300699.SZ）、中复神鹰（688295.SH）等龙头优势明显。行业竞争维度已从单一的产品供应，升级为向客户提供“材料—预浸料—制件”一体化解决方案的能力。中简科技通过子公司常宏的战略布局，正顺应这一趋势，构筑更深层次的竞争壁垒。
第二章：公司情况深度解析——从“宇航级碳纤维”到“高端材料平台”
2.1 发展历程与战略演进：四阶段跃迁
阶段一（初创突破期，2008-2018）：2008年成立，专注高性能碳纤维研发，成功攻克宇航级碳纤维核心技术，打破发达国家技术封锁。
阶段二（产业化发展期，2019-2022）：2019年深交所创业板上市，ZT7系列产品批量、稳定应用于航空航天领域，深度绑定核心客户。
阶段三（产能扩张期，2023-2024）：三期项目建设推进，ZT9系列（T1000/T1100级）实现稳定批产，产品谱系持续丰富。
阶段四（平台化拓展期，2025至今）：四期项目快速推进，产能迈向新台阶；子公司常宏发力结构功能一体化材料，在国产大飞机、商业航天等新赛道积极布局。
2.2 核心业务矩阵与市场地位
表1：中简科技核心业务板块与成长逻辑分析（截至2026年3月）
| 业务板块 | 核心产品/服务 | 市场地位与成长逻辑 | 关键数据/进展 |
|---|---|---|---|
| 高性能碳纤维（航空航天级） | 核心基本盘 | ||
| 碳纤维织物 | 协同配套 | ||
| 结构功能一体化材料（常宏） | 未来增长极 | ||
| 更高性能碳纤维（储备） | 技术储备 |
2.3 核心技术护城河：自主可控+深度绑定+持续迭代
技术自主可控：拥有从材料到设备、工艺的自主知识产权。公司能根据客户的下一代需求正向设计开发新材料，技术标准具备原创性。
深度绑定核心客户：产品已在航空航天领域稳定、批量应用多年，与核心客户形成了从产品研发、技术创新到市场拓展的深度绑定关系。
持续迭代能力：ZT9系列已稳定批产，ZT10、ZT11等更高性能产品研制顺利，确保了公司在技术上的代际领先优势。
全产业链自主：从原丝到碳纤维、织物的完整产业链布局，有力保障了供应链的绝对安全。
2.4 商业模式演进：从“材料供应商”到“高端材料解决方案商”
公司正沿着“纵向延伸+横向拓展”的路径，稳步向平台型企业迈进。纵向延伸上，从碳纤维延伸至织物、预浸料、复合材料制品，不断提升产品附加值。横向拓展上，从航空航天拓展至国产大飞机、商业航天、无人机等新兴领域。子公司常宏的结构功能一体化材料布局，正是这一战略转型的关键落子，旨在为下游客户提供更全面的材料解决方案。
第三章：经营分析及财务透视——稳健增长，盈利优化
3.1 最新经营业绩解读（基于2025年数据）
2025年1-9月业绩：公司实现营业收入6.84亿元，同比增长28.46%；实现归母净利润2.90亿元，同比增长25.45%；扣非净利润2.76亿元，同比增长28.93%，业绩保持稳健高增长态势。经营活动产生的现金流量净额为3.56亿元，同比增长240.36%，显示出优异的盈利质量和回款能力。
多家机构2025年全年预测汇总：
核心解读：2025年业绩的稳健增长，清晰地反映了：①航空航天领域需求持续旺盛；②ZT9H等高附加值产品收入、利润占比显著提高；③三期项目产能有序释放，产能利用率稳步提升。
3.2 财务指标深度剖析
盈利能力：2025年前三季度，公司毛利率为63.90%，同比上升2.59个百分点；净利率为42.38%。这主要得益于高附加值的ZT9系列产品占比提升带来的结构优化，以及规模效应和工艺优化带来的降本增效。
收入结构（2025年前三季度）：碳纤维占比74.53%，碳纤维织物占比25.47%，结构稳定。
费用管控：期间费用率为15.05%，同比下降0.99个百分点，规模效应开始显现。其中，研发费用持续保持高强度。
资产负债：截至2025年三季度末，总资产49.39亿元，较上年末增长6.38%；归母净资产44.73亿元，增长2.69%。资产负债率保持在极低水平。
3.3 研发投入：创新驱动
持续高强度的研发投入是公司保持领先的基石。ZT9H系列产品已处于国内已稳定工程化量产的高强碳纤维领先梯队，强度达7.0GPa。而以ZT10、ZT11等为代表的更高性能碳纤维研制顺利，确保了公司能够持续满足下一代装备的需求。
3.4 资本开支与产能规划
三期项目：目前处于有序爬坡阶段，产能利用率稳步提升。
四期项目：规划年产2000吨高性能碳纤维。截至2026年3月，部分产线已调试成功，正按计划进行新品开发与产品验证。2025年三季报显示，在建工程较上年末增加26.63%，其他非流动资产（主要为预付工程设备款）激增616.75%，印证了项目建设的快速推进。
产能总量：四期项目全面投产后，公司总设计产能将跃升至4600吨/年，形成一至四期协同发力的产业布局，彻底打破过往的产能瓶颈。
第四章：产业链与生态位分析——航空航天材料核心枢纽
4.1 上游：原材料与设备供应商
公司具备原丝生产能力，并拥有自主知识产权的生产设备和技术工艺，实现了核心环节的自主可控。这使得公司对上游供应商的依赖度极低，在产业链博弈中拥有极强的话语权。
4.2 下游：航空航天领域深度覆盖
公司的下游覆盖了从军用航空（新型战机、无人机）、航天装备（导弹、运载火箭）、国产大飞机（C919、C929）到商业航天（卫星、商业火箭）的全领域。其产品已在航空航天领域稳定、批量应用多年。
4.3 产业链话语权分析
对上游：核心技术自主可控，关键设备、工艺自研，议价能力强。
对下游：深度参与客户产品研发设计的全周期，技术壁垒高，客户粘性极强。产品一旦定型，便难以替换，这使得公司在与下游客户的议价中占据突出地位。
第五章：未来展望与财务预测——产能释放驱动成长
5.1 核心增长驱动因素量化分析
国防装备需求刚性：新型战机迭代、无人机需求释放、军贸出口加速，为公司存量业务提供了持续、稳定的增长基础。
四期产能释放：2000吨新产能的逐步投产，将彻底打破产能瓶颈，为2026年及以后的业绩增长提供坚实的产能保障。
ZT9系列放量：高附加值产品收入、利润占比持续提高，将持续优化产品结构，进一步提升综合盈利能力。
国产大飞机突破：常宏预浸料产品验证顺利，部分产品已获肯定，有望在C919/C929供应链中占据一席之地。
商业航天拓展：多款产品已应用于航天领域，四期项目产能将服务于商业航天新赛道。
5.2 业务拓展战略路径
短期（1-2年，2026-2027）：确保四期项目顺利投产并完成客户验证，实现产能有序释放；推动ZT9系列持续放量；力争常宏预浸料产品在国产大飞机项目取得关键突破。
中期（3-5年，2028-2030）：成功切入C919/C929批量供应体系，形成规模化收入；在商业航天领域拓展多家核心客户并落地批量订单；基本建成结构功能一体化材料平台。
长期愿景：成为全球领先的高端碳纤维及复合材料平台型企业。
5.3 财务报表预测（2026E-2028E）
财务预测核心假设：
收入增长：基于机构预测及四期产能释放节奏，假设2026-2028年销量稳步提升。
毛利率：受益于ZT9等高附加值产品占比提升，预计毛利率维持在65%-70%的较高水平。
费用率：规模效应下费用率稳中有降，利润增速略快于收入增速。
表2：中简科技未来3年核心财务数据预测（2026E-2028E）
| 财务指标（亿元） | 2026E | 2027E | 2028E | 备注/来源 |
|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 12.0-13.0 | 15.0-16.5 | 18.0-20.0 | |
| 归母净利润 | 5.3-5.8 | 6.5-7.5 | 8.0-9.0 | |
| YoY（净利润） | ||||
| EPS（元/股） | 1.20-1.32 | 1.48-1.70 | 1.82-2.05 | |
| PE（倍） |
第六章：估值分析——产能释放期待重估
本次估值分析以求更客观地锚定其价值区间。结果仅供参考，请批判适用。
本章采用相对估值法（同业比较）、SOTP分部估值法（反映业务结构差异）和DCF绝对估值法（验证内在价值） 三种方法相互印证，力求全面刻画公司的价值中枢。
6.1 相对估值分析（截至2026年3月18日）
股价：40.13元
总市值：176.45亿元
市盈率（TTM）：根据2025Q3年化净利润计算，约45.63倍
2025E PE：35-41倍（基于4.3-5.0亿净利润）
2026E PE：30-33倍（基于5.3-5.8亿净利润）
2027E PE：24-27倍（基于6.5-7.5亿净利润）
市净率（PB）：约3.95倍
同业可比公司估值：
公司当前2026年PE略高于行业平均，但我们认为这一定价并未完全反映其产品结构（ZT9占比更高）及下游赛道（更聚焦航空航天）的稀缺性溢价。
估值解读：
PE估值位置：公司当前股价对应2026E PE为30-33倍，显著低于行业平均的59.23倍。尽管公司PE绝对值不低，但考虑到其专注于航空航天高端领域、产品稀缺性（ZT9系列国内领先）以及未来3年净利润复合增速（机构预测23.5%），其PEG仅为0.70，远低于行业平均的7.15。PEG<1通常表明估值具备吸引力。
机构目标价指引：根据近期券商研报，国海证券给予2026年26倍PE（对应目标价约47.8元），华西证券给予27倍PE（对应目标价约54.5元）。当前股价处于机构目标价区间下沿，存在上行空间。
相对估值对比：与可比公司相比，公司2026E PE略高于光威复材（25-28倍）和中复神鹰（22-25倍），这一定价差异反映了市场对公司产品结构（ZT9等高强高模占比更高）及下游赛道（更聚焦航空航天）的稀缺性溢价。但相较中航高科（28-32倍）的复合材料平台估值，公司作为上游核心材料供应商，估值尚未完全体现其产业链核心地位。
市场表现：最近3个月公司股价上涨21.75%，显著跑赢沪深300的1.69%涨幅，市场对产能释放预期已部分定价，但2026年初以来-1.64%的涨幅显示短期情绪仍偏谨慎。
6.2 SOTP分部估值法
表3：中简科技SOTP分部估值分析（2026E）
| 业务板块 | 2026E预计收入（亿元） | 估值方法 | 可比公司 | 目标PE/PS倍数 | 板块估值（亿元） |
|---|---|---|---|---|---|
| 高性能碳纤维（航空航天存量） | |||||
| 高性能碳纤维（四期新产能） | |||||
| 结构功能材料（常宏） | |||||
| 合并估值 | 12.0-13.0 | 180-240 |
数据来源：作者根据机构预测及行业对标估算
6.3 DCF绝对估值模型——内在价值交叉验证
我们采用两阶段DCF模型对公司的内在价值进行测算，以验证相对估值和分部估值的合理性。
6.3.1 关键假设
表6：DCF模型核心假设
| 参数 | 假设值 | 设定依据 |
|---|---|---|
| WACC（加权平均资本成本） | 8.5% | |
| 股权成本 | ||
| 债务成本 | ||
| 永续增长率g | 3.0% | |
| 详细预测期 | ||
| 税率 |
6.3.2 FCFF预测与折现
表7：中简科技2026E-2030E自由现金流预测（单位：亿元）
| 项目 | 2026E | 2027E | 2028E | 2029E | 2030E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | |||||
| EBIT（息税前利润） | |||||
| EBIT×(1-税率) | |||||
| 折旧与摊销 | |||||
| 营运资本增加 | |||||
| 资本支出 | |||||
| FCFF（自由现金流） | 2.16 | 4.50 | 6.45 | 7.92 | 9.38 |
| FCFF现值（折现率8.5%） | 1.99 | 3.82 | 5.05 | 5.72 | 6.24 |
6.3.3 每股内在价值计算
详细预测期现值合计：22.82亿元
终值（TV） = FCFF2030 × (1+g) / (WACC - g) = 9.38 × 1.03 / (0.085 - 0.03) = 175.7亿元
终值现值 = 175.7 / (1.085)^5 = 116.8亿元
企业价值（EV） = 22.82 + 116.8 = 139.6亿元
加：现金及等价物（2025Q3） = 7.8亿元
减：有息负债 = 0.2亿元
股权价值 = 139.6 + 7.8 - 0.2 = 147.2亿元
总股本 = 4.40亿股
每股内在价值 = 147.2 / 4.40 = 33.45元
6.3.4 敏感性分析
DCF估值对WACC和永续增长率g较为敏感。我们进行双因素敏感性分析：
表8：DCF估值敏感性分析（单位：元/股）
| WACC/永续增长率g | 3.0% | 3.5% | |
|---|---|---|---|
| 7.5% | |||
| 8.0% | |||
| 8.5% | 33.45 | ||
| 9.0% | |||
| 9.5% |
DCF估值结论：在核心假设（WACC=8.5%，g=3.0%）下，每股内在价值为33.45元。考虑估值参数的波动性，合理内在价值区间为31-40元。当前股价40.13元略高于DCF估值上限，反映市场对公司新赛道拓展给予了较高溢价预期。
6.4 目标价区间与投资评级
综合估值结论：
| 估值方法 | 合理估值区间（元/股） | 对应市值（亿元） | 核心逻辑 |
|---|---|---|---|
| SOTP分部估值法 | 48.0 - 55.0 | 211 - 242 | 反映四期产能及新赛道期权价值，是我们的核心估值方法 |
| 综合目标区间 | 48.0 - 55.0 | 211 - 242 | 以SOTP估值为核心，兼顾相对估值与DCF验证 |
目标价与投资评级：
理论测算目标价区间：48.0 - 55.0元（对应2026E PE 36-42倍）
投资评级：【逢低买入】
修正参考：（本节内容为分析师根据市场差异之修正参考，请投资者结合自身估值体系，批判适用）
基于A股市场投资者的特殊结构，考虑A股市场情绪爆发短期催化因素，结合投资者对行业的认知，分析师特给予修正，赋予该情景下，情绪权重影响因子0.2～0.5【中性～积极】。
基于以上模拟估测测算，估值修正后，市场可期待值：目标价区间：62.4-78元【业绩中性情景，1-2年】，（注：该期待值，是市场多方合力向上冲击的短期结果，市场博弈的最终高度取决于短期内资金的推高。）
该目标价区间较当前股价40.13元（基于2026年3月18日收盘价：40.13元/-3.58%/PB：3.95倍）存在 >50% +上行空间。
核心分歧定性：市场对公司的认知仍停留在“单一航空航天供应商”，当前估值（2026E PE 30-33倍）仅反映了存量业务的稳健增长，尚未充分计入四期2000吨新产能释放带来的增量弹性，以及常宏在国产大飞机、商业航天领域的期权价值。我们认为，随着产能落地、产品结构优化、新赛道突破，公司估值体系将从“军工材料→高端材料平台”实现切换，目标估值应享有平台型企业的溢价。
催化剂兑现路径：
2025年报披露（4月15日）：验证ZT9系列收入占比（预计提升至30%以上）及毛利率水平（预计维持在65%+）
四期项目投产公告：2000吨新产能正式投产及客户验证进展，若提前投产将提振市场信心
国产大飞机认证突破：常宏预浸料产品获C919/C929适航认证，打开百亿级民机市场
商业航天订单落地：四期项目服务商业航天的批量订单，验证新赛道拓展能力
第七章：公司股价表现与市场情绪
7.1 历史股价走势复盘
长期属性：股价与碳纤维行业周期、新材料板块行情及军工板块景气度高度相关。
近期表现：截至2026年3月18日，股价收于40.13元，总市值176.5亿元，当日跌幅3.58%，成交额7.19亿元，换手率4.25%。市场正密切关注四期项目的投产进度和新赛道的拓展情况。
7.2 当前市场关注点与核心分歧
市场共识：认可公司在航空航天碳纤维领域的龙头地位和2025年业绩的稳健增长。
核心分歧：市场对高达4600吨的总产能能否被顺利消化存在疑虑，对公司从军工向民用大飞机、商业航天拓展的实际进度和盈利能力持观望态度。我们的观点是，公司新增产能主要针对高端领域（ZT9等），而下游需求（新型装备、国产大飞机、商业航天）同样旺盛且明确，供需有望实现良好匹配。
7.3 当前估值水平与市场情绪
当前估值（2026E PE 30-33倍）处于历史中枢偏下位置，市场情绪相对谨慎，主要等待四期投产和新赛道订单的实质性利好催化。这为左侧布局提供了良好的安全边际。值得注意的是，2025年三季度，中国石化集团资本有限公司新进成为公司第二大流通股东，彰显了产业资本对公司长期价值的认可。
第八章：风险因素全面评估
下游需求波动风险：航空航天领域订单受国家国防预算、装备采购计划影响，存在不确定性。
产能消化风险：三期、四期产能释放后，若下游需求或新产品验证不及预期，可能面临产能利用率不足的风险。
产品价格下行风险：行业扩产背景下，若高性能碳纤维面临价格压力，可能影响盈利能力。
技术更新迭代风险：需持续高研发投入维持技术领先优势，追赶国际巨头技术前沿。
新业务拓展不及预期：国产大飞机、商业航天等领域认证周期长，商业化进度存在不确定性。
客户集中风险：公司主要客户集中于航空航天领域，客户集中度较高。
核心技术人员流失风险：需关注核心技术团队的稳定性。
董事对财报的保留意见：2025年三季报显示，董事温月芳女士对部分资产及现金流项目存在异议，无法保证报告真实准确。这构成潜在的公司治理风险，需密切关注后续进展。
第九章：投资结论与建议
9.1 核心价值再总结
中简科技正站在国防装备升级+产能瓶颈突破+新赛道拓展的三重交汇点：
核心资产——国内航空航天高端碳纤维核心供应商，ZT7系列批量应用多年，ZT9系列实现稳定批产，与核心客户深度绑定。
产能突破——三期爬坡、四期投产在即，2000吨新产能将打破产能瓶颈，总产能迈向4600吨量级，为业绩增长提供坚实基础。
产品升级——ZT9等高附加值产品收入、利润占比持续提高，盈利能力持续优化。
新赛道卡位——常宏布局结构功能一体化材料，国产大飞机预浸料验证推进；商业航天拓展在即。
市场仍以“单一航空航天供应商”定价，低估了四期产能释放后的成长弹性及新赛道卡位的期权价值。随着产能释放、产品升级、新赛道突破，估值体系从“军工材料→高端材料平台”的切换将逐步演绎。
9.2 具体操作建议
投资评级：【买入】。
目标价位：【 62.4- 78.0元】，对应2026E PE 49.5-62倍。
操作参考：投资者可结合自身投资期限和风险承受能力，参考分期限投资建议逢低介入配置仓位。
严禁追高建仓。
投资者应密切关注以下关键监测指标（KPI），同时动态调整目标价期待值
关键观察节点与信号：
2025年报正式披露（4月15日）：验证ZT9系列收入占比及毛利率变化情况，关注董事保留意见的后续。
四期项目投产公告：2000吨新产能正式投产及客户验证进展。
国产大飞机认证突破：常宏预浸料产品在C919/C929项目上的认证进展。
商业航天订单落地：四期项目产能服务商业航天领域的批量订单情况。
更高性能产品发布：ZT10、ZT11等产品产业化进展。
（报告结束）
免责声明：本报告基于公开信息、公司公告及行业研究进行分析，力求客观、独立。报告中的观点、结论及预测仅代表分析师基于当前信息的谨慎判断，不构成任何明确的投资建议。投资者据此操作，风险自担。行业存在信息披露不充分、政策变化等特殊风险，敬请投资者注意。
—
风险申明
本估值分析基于截至2026年3月18日的公开市场数据，旨在提供专业参考。估值结果受多种假设和风险因素影响，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
本报告基于公开信息分析，仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
（1）权益资产配置：比例提升至55%（占可投资产比例55%），工业制造、新科技、游戏消费方向为主。
（2）固定收益资产配置：债券型基金（债券资产）（0%）、信托非标资产（私募债权）为主（15%）。
（3）另类资产：私募股权资产（15%）
（4）现金资产：现金、货币基金（5%）
(5) 黄金类资产：10%
他山之石可以攻玉
