3月17日，阅文集团发布2025年全年财报。数据显示，公司全年实现营收73.7亿元，同比下降9.3%；净亏损7.76亿元，主要由于新丽传媒18亿元商誉减值所致。若剔除非经常性因素，Non-IFRS归母净利润为8.6亿元。

在“IP+AI”战略指引下，阅文的AI漫剧、短剧、IP衍生品等新业态实现多元突破，其中AI漫剧收入呈爆发式增长，突破亿元大关；IP衍生品GMV同比增长超一倍，突破11亿元。

阅文集团CEO兼总裁侯晓楠表示：“2025年，我们精品内容生态持续迸发活力，首次诞生了两部均订突破30万的现象级作品，充分印证了好内容的强劲吸引力。同时，在IP运营业务方面，我们依托深厚的IP储备，积极拥抱新型生产方式和前沿技术，成果斐然：不仅在影视、动画等传统优势领域持续领跑，更是在快速崛起的短剧和AI漫剧等新领域取得开创性成果。我们的短剧精品化战略成效显著，爆款频出；而AI漫剧业务实现了突破性开局——自2025年下半年推出以来，我们已上线近千部AI漫剧作品，其中超百部播放量破千万，12部播放量破亿，下半年收入则突破了1亿元人民币大关。与此同时，我们IP衍生品业务持续高速增长，全年GMV成功突破11亿元人民币，是2024年的两倍多，创下历史新高。”

在影视行业整体承压的背景下，这份财报表面承压，但结构性变化却异常清晰——阅文正在从“长视频驱动的IP变现模式”，转向一个由短内容、衍生品与AI驱动的多点变现体系。

收入下滑的背后：长视频的“失速”

过去很长一段时间里，影视改编是阅文IP价值兑现的核心路径。但2025年的数据再次证明，这条路径正在失去稳定性。

财报显示，阅文版权运营收入降至31.9亿元，同比下滑，主要受长视频项目排播延期影响。对于内容公司而言，影视项目一旦无法上线，就意味着收入无法确认。

这暴露出长视频的结构性问题：开发周期长（往往2-3年）、排播与市场不确定性高、收入高度依赖上线节点。

与此同时，成本端也出现同步收缩。2025年阅文收入成本同比下降5.5%，销售及营销、行政开支均出现双位数下降，一个重要原因正是上线项目减少。

相比之下，在线业务表现相对稳定，全年收入40.5亿元，与2024年基本持平。但其内部同样在调整：自有平台收入增长，腾讯渠道收入则明显下滑。

流量红利见顶、渠道依赖降低，阅文正在从“规模驱动”转向“效率驱动”。

IP衍生品GMV翻倍 突破11亿

当下，Z世代对IP的情感认同与热情正推动IP市场经济快速增长。相关数据显示，全球IP经济市场规模从2020年的7626亿元增长至2024年的10608亿元，复合年增长率达8.6%，中国已成为全球最大的IP经济市场之一。

IP衍生品方面，受产品、渠道、运营和生态四大核心引擎的强劲驱动，阅文IP衍生品业务实现系统性布局深化与跨越式增长，主力IP《全职高手》《诡秘之主》等带来的强大影响力和用户流量不断推升业务表现，IP衍生品整体GMV突破11亿元人民币，同比增长超一倍，创下历史新高。

真正值得关注的，是IP变现方式的变化——IP的价值不再只是“被改编一次”，而是“被持续消费”。

衍生品、潮玩、周边等消费形态，让IP从一次性收入转向长期现金流。

2025年，阅文AI漫剧业务实现规模化起步：年产近1000部作品、超百部播放量破千万、12部播放量破亿、收入突破1亿元。

更关键的是生产方式的变化。通过“漫剧助手”等工具，阅文已打通从文本到画面的全流程生产路径，实现低成本、批量化改编。这意味着：IP开发正从“项目制”走向“工业流水线”。

相比传统影视改编，漫剧具备更快周期、更低成本和更高试错效率，成为IP中游转化的重要形态。

在短剧与AI内容快速扩张的同时，仍需面对两个核心问题：

一是如何避免内容质量滑坡，守住精品化底线？二是如何在AI介入后，维持原创内容的独特性与价值密度？

这也是阅文管理层在2026年提出“长青内容、IP+AI、全球化”三大战略的背景所在。侯晓楠的判断颇具代表性：“AI发展越快，原创内容就越珍贵。”

IP竞争进入“工业化时代”

如果说过去十年，IP行业的竞争核心是“谁能做出爆款”，那么当下正在发生的变化是：谁能更高效地复制、放大和延长爆款。

阅文的这份财报，某种程度上提供了一个答案：当长视频不再稳定，真正决定公司上限的，不是单个项目的成功，而是——是否拥有一套可以持续生产、分发并变现IP的工业体系。

而这，或许才是“IP+AI”真正的含义。