零跑汽车刚刚发布了2025年财报，其中全年交付596555台，位居新势力品牌销量榜首，营收647.3亿元，较2024年增长101.3%，净利润5.4亿元，成为继理想汽车之后第二家盈利的造车新势力。
14.5%毛利率的底层逻辑
财报中提到Q4的毛利率较2024年同期8.4%提升至14.5%，核心原因在于C10、C16这些15-20万元车型的占比在提升，T03这种微型车的占比在下降，单车售价逐步提高，未来A系列将逐步取代目前T03系列，成为10万级别SUV的入门车型。
增程路线也是零跑毛利率改善的重要因素，增程器成本远低于大容量电池，70度电池包成本约5-6万元，而一套增程器系统成本不到1万元。
用户在日常通勤场景下主要使用纯电，长途出行时使用增程器，这种使用体验与大容量纯电车型几乎没有差异，但成本结构差异巨大，增程车型毛利率普遍高于纯电车型，成为零跑毛利率提升的重要驱动力。
零跑国际（与Stellantis的合资公司）在2025年也实现年度盈利。海外售价普遍高于国内，毛利率也更好。出海不仅带来了增量市场，更带来了增量利润。
理想汽车毛利率约为20%，零跑14.5%的毛利率高于蔚来和小鹏，但低于理想。考虑到零跑的定价区间比理想低很多，这个毛利率水平其实更能体现零跑的成本控制能力。
首次实现全年度盈利，比公司原计划提前了整整一年
2024年Q4单季度盈利，2025年全年盈利，零跑用一年时间完成了从季度盈利到年度盈利的跨越。
更重要的是盈利的可持续性，零跑并未以牺牲研发投入的方式来获取利润，而是通过更加统一的研发平台架构，零跑2025年研发费用率约为12%，远低于新势力的其他同行。
与Stellantis的合作不仅带来了销售渠道，更带来了品牌背书和供应链支持，其中出口总量67052台，位居新势力品牌第一。
欧洲市场只是起点，零跑进入东南亚、中东、南美市场只是时间问题。海外售价普遍高于国内，毛利率也更好，这将显著改善零跑的盈利质量。
更重要的是，海外市场的成功证明了零跑的商业模式具有可复制性。在本地市场跑通的“全域自研+增程路线+规模效应”，放到海外市场同样有效。
零跑的全域自研能力
不是简单的"自己研发"，而是朱江明一种深入骨髓的成本控制思维。
从电池包到电机电控，从智能驾驶芯片到整车电子电气架构，零跑几乎所有核心零部件都自己做。零跑的思路与比亚迪一脉相承，只是规模还小，但方向正确。
因此一套动力平台可以支撑多款车型，智驾系统也可以同时做到赋予高配的激光雷达版和标准车型。
在地缘政治加剧的背景下，核心零部件自主可控变得越来越重要，零跑的三电技术自研，使得它在供应链方面拥有更高的自主权，不受制于外部供应商的产能限制和价格波动。
“ABCD”产品矩阵的想象力
2026年ABCD四大产品系列将全面落地，A10、D19、D99等车型将陆续上市。意味着零跑的产品线将进一步丰富，覆盖更多的价格带和用户群体。
A10定位紧凑型SUV，预计售价在10-15万元区间，将进一步下沉到更大众化的市场。D19定位中大型SUV，预计售价在20-25万元区间，向上突破高端市场。
D99定位MPV车型，切入家庭用车市场。四大产品系列的布局显示了零跑的野心，不只是做15-20万元市场的王者，而是要成为全价格带的主流玩家。
按照目前的增长态势推演，2026年零跑销量预计将继续增长，营收有望突破800亿元。
作为曾经最容易被忽略的新能源车企，到如今的2025年新势力销冠，零跑一路走来都在尽可能的压缩每一分成本，对比友商动辄上千万的新品发布会，零跑去年最出圈的新闻反而是“年会盒饭”。
从投资者的角度而言，在“把钱用到刀刃上”这件事上，零跑2025年交出了一份非常超预期的答卷，相信在今年发布的新车型上，也会继续给股东和车主用户带来惊喜。
2025年3月17日，Mars于北京清河。
