一文全览|2026年城投行业深度研究报告集锦

近期，基业昶青咨询正式发布《2026年城投行业深度研究报告》。

在地方债务与发展模式转型的双重压力下，城投行业正从过去依赖土地财政与政府信用的粗放扩张模式，步入一个以“存量化债、优胜劣汰”为核心的残酷出清阶段。过去，依靠“融资-建设”驱动增长的方式已全面失效；未来，能否从“政府的融资臂膀”转变为“独立的市场参与者”，通过创造价值谋求生存，将是唯一的出路。

基业昶青咨询发布的这份报告共分四篇十三章，明确提出“80%将出局”的核心判断，并为行业决策者在变局中探寻生存底牌与转型路径。

第一篇【宏观总览与未来展望】

聚焦于顶层逻辑，从城投行业的历史演进、债务困局出发，对“80%出局”的核心判断进行实证推演，并展望其未来分化、重塑与新生的终局路径。

第二篇【全景扫描：行业与区域解构】

从中观层面入手，构建了全国4425家发债城投的行业与区域全景图谱。通过对不同行业、不同区域平台的规模、层级、信用、债务与功能的十年演变进行深度剖析，揭示了结构性分化的内在规律。

第三篇【微观审视：企业经营与财务剖析】

深入微观企业层面，通过对资产负债、负债融资、经营效益、偿债能力、投资行为五大维度的穿透分析，描绘出城投企业在财务承压下的真实经营图景与转型挑战。

第四篇【专题研究：市场化转型之路】

聚焦于城投市场化转型的两大核心路径，专题剖析了城投平台通过资本运作（持股上市公司）和身份切换（公告“退平台”）进行战略突围的实践、成效与挑战，为行业提供可资借鉴的转型镜鉴。

各章节核心观点集锦

注：下方可查阅报告详细内容。本次报告为最终汇编版，已对前期单独发布时存在的个别错误之处进行了统一勘误与更新。

基于“监管名单演变”、“行政层级压降”与“市场化财务门槛”三重逻辑推演，未来十年超80%的城投将失去新增融资能力，沦为“债务维持主体”。

城投因地方财政困局而生，在助推城镇化的同时积聚了债务风险，当前正通过“化存量、遏增量、促转型”三大路径并行化解，未来将在分化、重塑与新生中走向终局。

全国4425家发债城投已形成功能、层级、信用高度关联的多元结构生态，其未来发展必将分化为战略引领、专业运营与整合出清三大路径。

城投行业融资正经历深刻的“K型分化”：发债主体向产投、高等级集中；资金从传统基建平台流出，涌向现金流优质板块；融资成本分层固化，市场化定价逻辑深化。

城投平台已形成区域、层级、信用与功能高度分化的地理图谱，东部强省“向下扎根”，中西部地市枢纽作用凸显，未来将遵循资本化引领、战略追赶和整合求生三大演进路径。

城投区域分化加剧：发债主体向强省集中，净融资呈“K型”分化（粤鲁净流入、苏湘净流出），高负债区转为净偿还，成本分层固化，信用深度绑定区域实力。

债务驱动城投资产攀至177万亿，但其“金字塔”式的规模结构与“橄榄型”的负债分布，揭示了行业结构性脆弱与内部分化加剧，重心正从规模扩张转向艰难的存量整合与转型求生。

城投有息债务惯性增至72.6万亿，但融资结构被动调整（债券占比下降、非标上升），信用分化日益尖锐，行业已从“扩张与杠杆”的上半场，转向“生存与分化”的下半场。

城投企业营收规模见顶、盈利能力腰斩，超六成利润依赖投资收益与政府补助等外部“输血”，行业粗放的规模扩张阶段已结束，全面迈入以经营能力决胜负的“精耕时代”。

短债占比持续攀升，速动比率普遍跌破1的安全线，利息保障倍数系统性下滑，三重压力下，城投行业已从“资产负-债表思维”转向以生存为第一要义的“现金流量表思维”。

城投年均投资净流出超5.6万亿，但投资结构正深刻变迁：传统基建投资放缓，而能产生现金流的经营性资产（无形资产、投资性房产）与股权投资正成为核心新引擎。

城投企业通过控股153家、参股394家上市公司，以资本布局驱动市场化转型，这批“优等生”资产盈利能力远超母体，但自身亦面临效率下滑与风险分化，亟待从“管资产”向“管资本”跃迁。

超千家“退平台”城投画像揭示，其“更大但更不强，更活跃也更脆弱”的特征凸显，盈利加速下滑、关键偿债指标风险逆转，从形式公告到实质性转型的“惊险一跃”仍挑战重重。

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