学习证券相关行业的财报与会计知识——以中金公司为例(11、长期股权投资)

2026.3.13 星期五

长投，是笔者一辈子的痛处，这次要把它搞定！

联营和合营，区别在于控制权，中金对联营企业的投资只有参与权，且持股比例大约在20-50之间；对合营企业，在遇到决策时，必须要所有合营方同意才能决策，而持股比例依据各个公司持股约定后确定，在于入股的公司拥有共同控制权。

在下图中，都明确标明了哪些是联营企业哪些是合营企业，实质上合营企业的关系深度更深，多方协作；而联营企业中金更多是起到资金支持的作用，大多数的业务运行依靠被投资方自主运行。

这张表看似很复杂，一是主体特别多，多达五个投资合作的公司；二是其中的要素很多，有账面价值、投资收益、投资成本、其他权益变动、宣布发放现金股利、投资比例等，但实质上只要翻到背后的运行逻辑和发生的相关事件，就明白为何这些数值会有所变动。

从该表中能够了解到，联营主体涵盖物价国内公司：浙江金汇、金通港、Trial management、国新央投、陕西股权交易中心这几个主体。对于最后一个陕西股权交易中心股份有限公司而言，在24年，该中心曾多次对不合规的挂牌企业进行清理和摘牌，那意味着，当地的投资环境仍然处在一个被调整的阶段，比如区域市场整合、公司治理结构调整、增资扩股未参与导致股权被稀释等，中金或许会考虑将持股比例降低，但从图中看到了持股比例在4%左右，因此或许中金另有打算。注5中也映射了相关选择，中金打算对此已不再拥有重大影响，那么选择了将其分类为交易性金融资产予以计算。

从表中还得知其中一家联营公司：浙江金汇信托。这家公司是浙江省唯一一家国有信托公司。在该表数据中，中金持股10.33%，，浙金信托的报表出现净亏损，因此采用权益法核算时，中金则相应减少了长投的账面价值：

借：投资收益 33,000,000
  贷：长期股权投资——损益调整 33,000,000

为何浙金会出现亏损？因为近年来浙金的房地产业务持续踩雷，在之前分析中金的应收账款财报中，就提到了部分有较高账龄的应收款项，其中的业务就有涉及到部分信托业务，特别是有关房地产信托的业务，这一块，，风险极高。浙金在23年净利润下降19.8%，24年的年报披露净利润亏损3.34亿元，可想而知，中金持有的10.33%股份，也验证了其中的关联。宣告发放股利，其实并不是24年的，而是来源于23年的，当年浙金的业务能创造净利润1.58亿元，这也就能够出现-7百万的现金股利分配数据。

 借：应收股利 7,000,000

  贷：长期股权投资—损益调整7,000,000

正式发放后，中金可以正式获得分红：借：银行存款 7,000,000 贷：应收股利7,000,000

作为一个普通投资者，并不会在意太多太多业务的布局和资源的配置，而是关注于被投资方能否继续为股东们创造新的分红。不过笔者会继续深入了解其中的一些实际情况。比如浙金在浙江省是唯一一家国有信托公司，那么在浙江的信托业务中，想要做信托相关业务，你怎么都绕不开浙金。因此如果有项目资源共享、联合为客户提供“投资+信托“的综合金融服务。

大概率过段时间信托又会出现新的政策。

第四家国新，其中的数据也很有意思。当我第一次看到其长投的账面价值为0，还是十分震惊，以为中金撤出相关投资了，但实质上，中金仍然保留其股权比例，根据《会计准则第2号——长期股权投资》，当投资方采用权益法核算时，确认被投资单位的净亏损时有底线的，那么就意味着，上述账面价值在调整损益后，其账面余额为0是被允许的，如若超过的部分，是需要在备查簿中登记，等以后这家公司盈利了，再按顺序把之前没记的亏损先弥补回来，然后才能恢复确认投资收益。

那损失39万的其他综合收益是如何得出来的？或许是该基金管理公司投资的股票、债权和其他金融资产在24年发生了下跌，类似于其他权益工具投资相关的组合。要么是海外投资，当然，这个汇率波动的风险所造成的损失大概率是不算的，因此原因更多偏向前者。

那么投资收益上涨的5百万，或许是国新这家基金公司在去年还是有利润，因此上涨也是理所应当。与上述的信息不谋而合。

上面金腾科技是中金与腾讯共同合资成立的金融科技公司，中金51%的股份，这个公司主要用于技术平台解决数字化解决方案。成立至今已有3年，亏损达3千8百万，主要还是为了战略布局，吸引人才和研发投入，似乎用户规模和交易量仍未在其他同类券商软件中杀出重围，在权益法下，导致中金仍亏损相关份额。为何追加投资？显而易见，还是为了战略投入，券商数字化对于中金而言具有重要战略作用。

金建投资，这是一家中金旗下的私募股权投资管理平台，收入以管理费和业绩报酬为主，目前仍然存在亏损，可能是因为前期的业绩报酬并未落实，二是投资项目估值下滑，导致权益法核算确认了损失。

费用前置，有一些管理费收入，就像中金之前的部分应收款项，就有一部分是以备付金的方式存在，还有部分交易的管理费收入仍在证券交易所，并未结算，因此前期的费用会导致收入的减少。

曜金（上海）私募基金管理有限公司（原中金康健）是中金在医疗健康领域的投资平台。目前该基金在医疗健康行业在24年处在上升空间，因此无论是管理费收入还有投资收益都表现不错，按比例中金从中盈利6百万，中金在后续也继续追加了7百万的投资。

河南中金汇融，这家公司仍然是一家私募基金哦公司，在这张表中，河南汇融在2017年与中金合作，各持50%，通过“中金专业投资能力 + 河南本地资源”的模式，深度参与河南省的产业升级，管理了多只规模数十亿的战新产业基金，并联合多地市政府设立子基金。丰厚的管理费和潜在的超额收益分成是其利润来源。

Krane Funds是中金公司在美国的ETF业务平台，这家公司在17年中金早已布局，这个系列是向外敞口，国外投资者从这个平台可以直接投资中国股市。不过账面成本过高约2.06亿，账面价值高。但24年利润只有6百万元，这么算市场波动对该基金影响十分大。

Global Bridge Capital Management, LLC这家公司也是中金的海外的私募布局。2023年亏损12百万，直接原因是其所管理基金的投资组合中，部分项目公允价值出现下降。到时候回头看下它旗下有哪些组合拉跨。

回头再看下中金这几家公司，浙商金汇和金腾科技。

金腾科技主要负责开发“中金财富尊享版”系统，这个系统面对的是高净值客户，但就目前而言国内这么多券商公司各有各的平台，如果想要把握高净值客户，还得以更为优秀的金融产品为主，平台是其次，但也不可忽略。

2024年，金腾科技营业收入为9228.48万元，净利润仅100万元。这与咱们在表格中看到的亏损并不矛盾——因为财报数据有滞后，且权益法下确认的投资损益是按持股比例计算的。但在24年亏损如此之多，这个我也把握不准。虽然是共同控制，但大概率中金话语权会更大，腾讯大概率也是提供金融服务的。

浙商金汇就不用多讲了。其实亏损还得看其背后发生了什么。“汇业541号”信托产品的爆雷，在房地产领域是受到严重打击的，毕竟信誉这块远比资产价值更为重要。

分录：

初始投资或追加投资

借：长期股权投资——投资成本

   贷：银行存款等

按持股比例确认被投资单位净损益（亏了调相反）

借：长期股权投资——损益调整

   贷：投资收益

浙商金汇2024年净亏损3.18亿元，中金按10.33%确认投资损失约33百万元（报表中“本期利润调整”）。金腾科技2023年亏损38百万元

借：投资收益 3千8百万元

  贷：长期股权投资——损益调整3千8百万元

被投资单位宣告发放现金股利

当被投资单位宣告分派现金股利或利润时，投资方的长期股权投资账面价值相应减少。

借：应收股利

  贷：长期股权投资——损益调整

被投资单位其他综合收益变动（可供出售金融资产公允价值变动、外币报表折算差额等），投资方按持股比例调整长期股权投资和其他综合收益。）

借：长期股权投资——其他综合收益

  贷：其他综合收益（或相反分录）

被投资单位除净损益、其他综合收益及利润分配外的其他权益变动

比如被投资方邀请其他股东加入，但各投资人比例要有所变动，

借： 长期股权投资——其他权益变动

     贷： 资本公积——其他资本公积（或相反分录）

处置或终止确认长期股权投资

借：银行存款等（收到的对价）

借/贷：长期股权投资——各明细科目（转销账面价值） 

    贷：投资收益（差额，可能在借方）