《火眼金睛读财报》——张新民一、利润表 1、营业总收入：企业各种收入的总和（从事市场销售业务的营业收入+其他类金融业务收入）。 2、营业成本：企业获得营业收入所付出的直接代价。 3、毛利：营业收入-营业成本。 毛利率=（营业收入-营业成本）➗️营业收入✖️100%。 毛利率越高，企业的竞争力越强，盈利能力越强。 4、税金及附加：企业照章缴纳。 5、销售费用：企业从事销售活动所发生的各种费用。 销售费用率=销售费用➗️营业收入✖️100%。 销售费用率衡量企业销售活动的有效性。 6、管理费用：企业的管理机构从事管理活动所发生的各种费用。包含：管理层的工资与福利费，企业管理部门从事管理所配备的固定资产和无形资产的折旧与摊销费，管理部门人员办公、出差、开会等费用。 管理费用率=管理费用➗️营业收入✖️100%。 7、研发费用：企业在研发方面所投入的相关费用，包括研发人员的工资与福利、设计试验费、与研发相关的固定资产的折旧费、摊销费等。研发费用与公司战略相关，研发费用的投入规模能够反映企业的科技创新实力。 研发费用率=研发费用➗️营业收入✖️100%。 8、核心利润=营业收入-营业成本-税金及附加-销售费用-管理费用-研发费用-利息费用。 核心利润反映企业经营活动的盈利能力。 核心利润率=核心利润➗️营业收入✖️100%。 核心利润率反映企业营业收入获得利润的能力。 9、财务费用：利息费用、利息收入、汇兑损益、金融机构手续费及筹集生产经营资金发生的其他费用等。主要是利息费用和利息收入。 没有利息费用说明企业不缺钱、没有进行非需求性债务融资。 10、其他收益：政府补贴，计入营业利润。 资产处置收益：处置非流动资产获得的利润，计入营业利润。 营业外收入：与经营活动没有直接关系的营业外收入，如企业接受的捐赠、无法付出的应付款（比如押金）、罚没他人而获得的罚没收入等。 11、投资净收益：各种投资收益减去投资损失的净额。 公允价值变动收益：站在现在的立场看待资产的价值。企业所持有的一些短期投资在企业进行会计信息披露截止日（年报是当年12月31日）发生增值或贬值后所确认的收益或损失。它只是一个数字，不代表可以支配的资产增加，只有出售相关投资时才能确认是盈利或者亏损。 交易性金融资产在持有期间的投资收益：主要是企业收到的现金股利或利息。 12、信用减值损失：欠企业债务的各类债务人由于他们的偿债能力下降而对债权企业债权所造成的损失，即债务人信用下降给债权人造成的债权损失。企业账面上各类债权的潜在损失。 资产减值损失：企业资产价值出现减损。 13、营业利润“三支柱、两搅局”。 三支柱：①企业营业收入带来的核心利润。②代表各种补贴的其他收益。③以投资收益为代表的杂项收益，包括利息收入、投资收益、公允价值变动收益和资产处置收益。 两搅局：①信用减值损失。②资产减值损失。 14、营业外支出：企业发生的非营业性支出，比如罚款、捐赠、非常损失等。 15、看利润表，四步评估企业竞争力。 ①比较企业的营业收入，考察营业收入的成长性。 ②比较企业的净利润，考察净利润的增长性。比较理想的状况是净利润的增长速度快于营业收入的增长速度。 ③比较企业的营业利润，考察营业利润的变化情况。 ④对企业营业利润的结构进行分析。分析什么因素支撑营业利润，分析核心利润。 16、母公司利润表展示母公司自身的盈利状况，合并利润表展示包括母公司和子公司在内的以上市公司为母公司的整个企业集团的盈利状况。 二、资产负债表 资产=负债+所有者（股东）权益 1、资产：能够用货币表现的各种资源。 经营资产：企业的无形资产、固定资产、开发支出、存货、应收票据、应收账款构成了完整的生产、存储、销售、货款收取的经营体系，称为经营资产。 长期股权投资反映企业在对外扩张方面的努力。 企业持有其他公司的股份，可以是控制性持有（持有方就是母公司，被持股企业是子公司），也可以是非控制性持有。 货币资金既可以从事经营活动，也可以从事投资活动。 2、流动资产：企业在一年之内预期能够转化为货币的资产或被快速消耗的资产。（对于某些行业，流动资产的期限划分是按照经营周期来确定的，典型的房地产企业，存货的周转速度，一般会长于一年）。典型的流动资产包括：货币资金、各类债权、存货。还包括为了货币增值的金融投资理财，以及一年内到期的非流动资产。 3、非流动资产：变现时间长于一年或者可以长期利用的资产。包括固定资产、无形资产、开发支出、在建工程、各种投资等。 4、负债：企业应该偿还给债权人的钱。一年以内为流动负债，一年以上为非流动负债。 预收款项与合同负债加在一起，视同预收款项。 5、母公司长期股权投资-合并长期股权投资=母公司控制性投资的最少规模。 母公司其他应收款-合并其他应收款=母公司向子公司提供的资金最少规模。 6、容易出现“雷”的资产主要有以下几项。 ①交易性金融资产出现价值减损。 交易性金融资产是企业为交易目的所持有的债券投资、股票投资、基金投资等，按照公允价值计量。 ②应收票据、应收账款、其他应收款出现减值。债权难以回收时，可能“爆雷”。 其他应收款是企业被其他单位或个人占用的与经营活动没有直接联系的债权，如被大股东占用的资金、被关联方占用的资金、企业向有关单位临时拆借出去的资金等。 ③存货减值。对于存货规模越滚越大、周转缓慢的企业，高度注意存货质量。 ④长期股权投资。 母公司资产负债表中，长期股权投资包括控制性投资和非控制性投资。在合同报表中，长期股权投资仅包括非控制性投资。长期股权投资具有一定战略意图。 当被投资对象的盈利能力出现严重下降且不能逆转时，长期股权投资就可能爆雷。 ⑤固定资产、在建工程与无形资产减值。 企业的固定资产、无形资产增长与营业收入的关联度并不大，相应的资产减值损失很快就会发生。 ⑥商誉。 商誉是企业在收购其他企业时形成的额外代价。 如果企业在收购另一家其他时产生了商誉，说明很看好被收购企业未来的盈利能力。如果被收购企业未来没有达到收购时预期的盈利水平，商誉就不值那么多了，就要进行减值处理。 7、负债和股东权益可以理解为企业的两大动力：“输血”和“造血”。 输血：股东入资、向债权人借款。 造血：日常经营活动、利润的分配。经营性负债包括应付票据、应付账款、预收款项、合同负债、应付职工薪酬、应交税费、其他应付款和其他流动负债等。企业留存收益包括盈余公积和未分配利润。 8、决定一家企业飞多高、走多远的最重要因素是股东入资时所确立的股本规模、股权结构和公司治理特征。 9、在行业内竞争中处于优势的企业，往往在上下游关系管理中占据主动地位，更容易获得上下游企业给予的商业信用，从而节约大量经营净现金；处理劣势的企业，往往在上下游关系管理中占据被动地位，很难获得上下游企业给予的商业信用，从而在上下游交往中需要占用大量资金，甚至需要债务融资来支持经营活动。 销货收款：与销货收款有关的债权：应收票据、应收账款、应收款项融资与合同资产。与销货收款有关的债务：预收款项、合同负债。 购货付款：与购货付款有关的项目：存货、预付款项、应付票据、应付账款。 据此判断企业是否赊销、赊购。美的就是赊销、赊购企业，并且赊购大于赊销，保证现金流充裕。 10、三步读懂资产负债表，判断企业偿债能力 ①观察企业资产规模的变化。如果期末资产与期初资产持平，可以认为企业在原有资产规模基础上运营，成长性不会太高。如果期末显著高于期初，分析增加是因为提升了经营能力、对外投资能力，还是融资和盈利。如果期末显著低于期初，分析是经营能力、对外规模有所下降，还是偿还了贷款降低了资产规模。 ②考察企业资产结构的变化。考察流动资产和非流动资产变化，考察经营资产和投资资产的变化。如果企业经营资产中的固定资产、在建工程、无形资产、存货、应收账款、应收票据全面下降，意味着企业经营活动在萎缩、资产质量在下降。长期股权投资往往具有战略意义，如果增加，可能在对外扩张。 ③考察资产与负债的几个关系。流动资产与流动负责的比率（流动比率）。负债与资产的比率（资产负债率）。有息负债与资产的比率（资产有息负债率）。有息负债包括短期借款、长期借款、一年内到期的非流动负债、应付债券、租赁负债等。 三、现金流量表 现金流量表是企业货币资金收付分类汇总表。 1、企业的现金流量分为三大类：经营活动的现金流量，投资活动的现金流量，筹资活动的现金流量。 如果企业的固定资产增加长期与营业收入关系不大，固定资产计提减值损失——“爆雷”是早晚得事。 2、“造血”能力，企业经营活动产生现金流量的能力。 核心利润获现率=经营活动产生现金流量净额/(核心利润+其他收益) 对于非流动经营资产不太高的企业，核心利润获现率维持在1.2~1.5较为理想，企业经营活动产生的现金流量就可能补偿在固定资产折旧、无形资产摊销和利息费用等方面所发生的资源消耗，并有能力支付股息。如果企业固定资产和无形资产比较多，核心利润获现率应该更高，以满足补偿固定资产折旧、无形资产摊销等消耗。 3、“输血”，企业筹资活动产生现金流量。 4、“用血”，企业投资活动产生现金流量。合并现金流量表上主要集中在构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金上。 5、快速阅读现金流量表四步法 ①考察企业经营活动产生的现金流量净额的充分性。核心利润获现率（1.2~1.5），由于企业获得的补贴要归入经营活动现金流量，在计算核心利润时，要加上代表补贴收入的其他收益。 ②考察企业投资活动现金流出量的战略含义。反映企业年度内对内扩大再生产能力建设的情况及对外扩张情况。 ③考察企业筹资活动产生的现金流量的规模、结构与支持方向。 四、解析三张表，看穿发展前景。 1、企业控制性投资主要包括在长期股权投资和其他应收款里面，具有控制性投资属性的资产具有“越合并越小”的特征。母公司大于合并数据的差额就是控制性投资的基本规模。 2、好企业的识别方法： ①看企业利润表的表现。营业收入的成长性，净利润的成长性，分析营业利润（三支柱两搅局）。 ②看现金流量表的表现。企业经营活动产生的现金流量净额，核心利润获现率（1.2~1.5）。 自由现金流=经营活动产生的现金流量净额-当期的资本性支出（构建固定资产、无形资产、其他长期资产支付的现金）。 自由现金流为正说明靠自己经营活动实现发展，而不是靠融资。 ③看企业在构建固定资产、无形资产、其他撑起资产支付现金情况，如果有，说明企业在扩张。 ④看筹资活动现金流量。 3、从资产负债表、利润表、现金流量表来甄别好企业，应该关注企业发展战略是否清晰、是否聚焦于经营活动、是否具有较强的资产流动性、资产质量是否较高、债务压力大小，以及资产、业务和利润是否具有成长性。
