聊聊老东家中兴通讯的2025年财报

今天聊聊老东家中兴通讯的2025年财报。

这份财报，信息量不小，威力巨大。

直接A股股价干到-9%，港股股价干到-10%。

在各大股吧里那完全就是被骂成路边一条。

先说说2025年的成绩单。总营收1338.96亿，涨了10%以上，听起来还行对吧？

但利润这边，画风就变了——净利润56.18亿，直接掉了超过三分之一。

一部分原因是5G建设进入中后期，运营商花钱谨慎了，传统设备市场的增长自然就慢了下来。

但是中兴多少还是有个相比于其他通信厂家的亮点：算力业务。

这一块的收入同比暴增了约150%，占到总营收近四分之一。

具体看，服务器和存储产品收入更是增长了超过200%，意味着算力已经迅速崛起，成了继运营商网络之后，中兴最硬的第二条腿。

这些算力业务的需求从哪儿来？

答案是政企业务。2025年，这块收入翻了一番，干到372.2亿，是公司增长最快的板块。

这背后就是中兴“连接+算力”战略的落地——他们不再只卖通信设备，而是要把网络能力和计算能力打包，给AI时代的企业客户提供整套基础设施，做卖铲子的人。

所以，中兴现在的业务格局，变成了三驾马车：

运营商网络依然是基本盘，占收入的46.9%，提供稳定现金流；

政企业务（含算力）是冲在前面的增长引擎；

而消费者业务（手机、家庭终端这些）则保持相对稳定，维持品牌和生态。

但是，为什么算力收入涨这么多，利润却不好看？

原因有几个：

首先，算力设备本身毛利率就比传统通信设备低；

其次，做AI服务器，里面最贵的芯片、存储这些部件价格在涨，而上游供应商和下游的大客户（比如互联网公司）议价能力都很强。

中兴夹在中间，利润空间自然被压缩。这其实是整个设备行业在AI热潮下面临的普遍问题。

行业竞争也在升级。像英伟达这样的巨头，已经不单单卖芯片了，它正在转型为提供从硬件到软件的全栈AI基础设施平台。

这意味着竞争从拼单一产品，变成了拼系统整合能力。

这对中兴来说，既是挑战也是机会。

他们几十年来积累的通信网络和系统工程经验，在需要算力、网络、数据高效协同的AI时代，可能正是他们的独特优势。

总之，我从一个前内部人士的视角，方董上台，替换掉李董，在中兴的转型期其实是个积极信号。

之前和中兴的前高管（现在已经退居二线）的老前辈聊过，他原话“老爷子（中兴创始人）本来考虑让李再干一届，但是后来考虑了下还是让方上了”。

众所周知，李自学董事长根本不是中兴的嫡系，他一直是西安微电子研究所的人。

所以他2018年过来，实际上主要工作只是以一个干净的身份帮助中兴度过混沌时期。

幕后的大佬们，也没指望他能搞出个啥。

所以现在方上台了，中兴的好戏才刚刚开始。

OK，就这。

万分感谢大家的关注和支持，希望我的观点能对你有用，当个乐子看也没毛病。