根据默沙东（Merck & Co.）发布的2025年第一季度财报，公司在复杂市场环境下展现了业务的韧性。以下为关键信息提炼：
2025Q1 Financial Results,from MERCK
财务表现概览
1. 收入与利润
总收入：155亿美元，同比下降2%（按固定汇率计算增长1%），略高于分析师预期的153亿美元。
净利润：50.85亿美元，同比增长6.67%，主要得益于成本控制和产品组合优化。
每股收益（EPS）：GAAP EPS为2.01美元，超出预期的1.94美元；非GAAP EPS为2.22美元，同样高于市场预期。
2. 毛利率与成本
毛利率提升至78%（2024年同期为77.6%），主要因产品结构改善及重组成本降低。
研发支出同比减少9%至36亿美元，主因上年收购相关费用减少及汇率影响。
核心产品表现
1. Keytruda（抗癌药）
销售额72亿美元，同比增长4%（按固定汇率增长6%），占公司总收入的近一半。增长动力来自早期适应症（如三阴性乳腺癌、肾细胞癌）的全球需求。
公司计划推出更易使用的皮下注射版本，以应对未来可能的仿制药竞争。
2. Gardasil（HPV疫苗）
销售额13亿美元，同比下降41%，主要因中国市场暂停供应及需求疲软。若排除中国市场，该疫苗收入增长14%。
公司已撤回2030年销售额达110亿美元的目标，并调整市场策略。
3. 动物保健与新兴产品
动物健康业务收入16亿美元，同比增长5%（按固定汇率增长10%）。
肺动脉高压新药Winrevair首季销售额2.8亿美元，超出预期，成为增长新动力。
战略动向与挑战
1. 关税与成本压力
受中美关税影响，2025年预计损失2亿美元。若美国进一步加征药品关税，成本压力可能加剧。
2. 管线扩展与收购
与恒瑞医药达成协议，引进口服Lp(a)抑制剂，进一步丰富心血管疾病管线。
正洽谈收购生物制药公司SpringWorks Therapeutics（每股约47美元），以强化肿瘤和罕见病领域布局。
3. 市场竞争与调整
Keytruda面临专利到期风险，公司通过拓展适应症和新剂型维持市场份额。
加码肥胖症和心血管疾病药物研发，近期将公布降胆固醇药物的关键试验结果。
全年业绩展望
收入预期：维持641亿至656亿美元，中值略低于市场预期的650.1亿美元。
非GAAP EPS：下调至8.82-8.97美元（原预期8.88-9.03美元），主因与恒瑞协议的一次性费用及关税影响。
风险提示：HPV疫苗需求波动、Keytruda市场竞争加剧及地缘政治不确定性仍是主要挑战。
总结
尽管面临汇率波动和HPV疫苗在华销售下滑的压力，默沙东通过核心产品Keytruda的稳定增长、成本优化及管线拓展，实现了利润超预期。未来，公司需在创新药研发、市场策略调整及地缘风险应对中持续平衡，以维持长期竞争力。
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