美东时间3月10日（对应国内3月11日），甲骨文（ORCL）公布2026财年第三季度财报，这份远超市场预期的成绩单引爆资本市场，成为当日科技板块的核心焦点。财报显示，公司第三财季调整后营收达171.9亿美元，超出分析师预期的168.9亿美元，同比增长22%；其中云业务表现尤为亮眼，收入达89亿美元，同比飙升44%，首次占据公司总营收的52%，标志着这家老牌科技巨头正式完成向云公司的身份切换。同时，甲骨文将2027财年营收指引上调至900亿美元，远超市场预期的867亿美元，强劲的业绩与乐观的前瞻预期推动公司股价盘后大涨8%，一扫此前股价回调的阴霾。此次财报不仅彰显了甲骨文在云业务领域的强劲爆发力，更折射出全球AI算力需求爆发背景下，企业级云服务市场的结构性机遇。

营收与利润双超预期，创下15年来最强单季表现，是甲骨文此次财报的核心亮点，也印证了公司业务增长的强劲韧性。数据显示，第三财季甲骨文调整后营收171.9亿美元，同比增长22%，增速较上一财季的14%大幅提升，这一增速远超市场预期，也使得本季度成为公司15年来首次实现有机总收入和有机非GAAP每股收益均同比增长20%以上的季度。盈利端同样表现亮眼，非GAAP口径下每股收益达1.79美元，同比增长21%，高于分析师预期的1.70美元；GAAP口径净利润达37亿美元，较上年同期大幅提升，盈利能力持续凸显。从费用结构来看，虽然云与软件相关成本同比大增66%，主要源于云基础设施投入的增加，但销售与营销费用同比下降3%，叠加规模效应释放，公司非GAAP口径营业利润率达43%，高于分析师预期的42.7%，展现出“高增长与高盈利”的双重优势。

云业务同比飙升44%，成为驱动公司增长的核心引擎，其结构性优化更凸显出甲骨文在AI时代的竞争优势。第三财季，甲骨文云业务（IaaS+SaaS）收入达89亿美元，同比增长44%，其中云基础设施（OCI）营收同比增长84%，增速较上一财季的68%进一步加快，成为云业务增长的核心动力。细分来看，AI基础设施业务表现尤为突出，收入同比增长243%，背后是全球AI训练与推理算力需求的持续爆发，甲骨文通过锁定未来三年超10吉瓦的电力和数据中心容量，加速产能交付，本季度向客户交付了超过400兆瓦的算力容量，其中90%按时或提前交付，交付周期较此前缩短60%，有效满足了市场的迫切需求。值得注意的是，甲骨文多云战略成效显著，多云数据库收入同比激增531%，目前已在33个微软区域、14个谷歌区域上线，并逐步扩大AWS区域覆盖，这种跨平台协同能力进一步打开了市场空间，也推动云业务毛利率维持在较高水平——其中已交付的AI算力容量毛利率达32%，远超30%的预期底线。

5530亿美元的剩余履约义务（RPO）与290亿美元的新增大单，为甲骨文的长期增长提供了坚实保障，也成为市场信心回升的关键支撑。财报显示，截至第三财季末，甲骨文剩余履约义务达5530亿美元，同比大增325%，这一数字相当于公司2026财年营收指引（670亿美元）的8倍以上，意味着未来数年的营收能见度极高。这些订单主要来自大规模AI合同，且采用“客户预付款”或“客户自带硬件”的创新模式，使得甲骨文在不消耗自身现金流的情况下实现AI基础设施的快速扩张，目前超过90%的基础设施容量已通过合作伙伴获得全额资金支持，有效缓解了市场对其资本开支压力的担忧。此外，本季度甲骨文还与客户签订了超过290亿美元的额外订单，涵盖洛克希德·马丁、法航荷航集团、动视暴雪等知名企业，彰显了其在企业级云服务领域的核心竞争力。

上调2027财年营收指引至900亿美元，传递出管理层对未来增长的高度信心，也直接推动股价盘后大幅上涨。甲骨文预计，2027财年营收将达到900亿美元，较市场预期高出3.8%，较2026财年预计营收670亿美元增长34.3%，增速大幅提升；同时预计2026财年第四季度营收同比增长19%-21%，云收入增长46%-50%，每股收益达1.96-2.00美元，延续高增长态势。此前，甲骨文股价自2025年底以来持续回调，近三个月累计下跌24.87%，距离52周高点腰斩有余，估值处于相对低位，而此次强劲的财报与乐观的指引，彻底扭转了市场情绪，推动股价盘后大涨8%，盘中涨幅一度触及10%，投资者纷纷重新审视甲骨文在AI时代的成长价值。截至美东时间3月10日收盘，甲骨文股价报149.4美元，总市值达4292.46亿美元，随着财报利好的持续发酵，其估值重构有望持续推进。

甲骨文此次财报的亮眼表现，并非偶然，而是公司战略转型与行业趋势共振的必然结果。从行业背景来看，全球AI产业持续高速发展，企业级AI项目落地加速，算力需求供不应求，为云基础设施服务商带来了前所未有的发展机遇，甲骨文凭借对AI趋势的精准把握，提前布局云基础设施，抢占了市场先机。从公司自身来看，甲骨文凭借传统数据库业务的深厚积累，实现了数据库服务与云基础设施的协同发展，高毛利的数据库业务与高增长的AI基建业务形成互补，进一步优化了盈利结构；同时，其创新的商业模式的有效缓解了资本开支压力，使得公司能够在快速扩张的同时维持盈利稳定，形成了可持续的增长模式。此外，甲骨文与微软、谷歌、亚马逊等企业的多云合作，打破了单一云平台的局限，满足了客户多元化的需求，进一步扩大了市场份额。

尽管财报表现亮眼，但仍需理性看待甲骨文面临的潜在风险。一方面，云基础设施建设属于资本密集型业务，甲骨文维持全年500亿美元的资本开支指引，若未来AI需求出现放缓，或合同执行出现延迟，可能会加剧公司的财务压力；另一方面，全球云服务市场竞争日趋激烈，亚马逊AWS、微软Azure等巨头仍占据主导地位，甲骨文虽然增速迅猛，但在市场份额上仍有差距，未来面临的竞争压力不容忽视；此外，美联储高利率环境短期难改，可能会对科技成长股的估值形成压制，影响股价的短期表现。

展望后续，甲骨文有望延续高增长态势，成为AI时代云服务市场的核心受益者。随着AI算力需求的持续爆发，公司云基础设施业务将继续保持高速增长，5530亿美元的剩余履约义务将逐步转化为实际收入，支撑营收持续提升；多云战略的持续推进与客户群体的不断扩大，将进一步巩固其市场地位；同时，公司在商业模式上的创新，将持续缓解资本开支压力，保障盈利稳定性。对于投资者而言，甲骨文当前估值处于相对低位，叠加强劲的业绩支撑与清晰的增长逻辑，具备较强的长期投资价值，但需警惕行业竞争与宏观环境带来的短期波动，理性布局。

总体而言，甲骨文第三财季财报的超预期表现，标志着公司战略转型取得决定性成效，云业务已成为核心增长引擎，AI基础设施的布局更是抓住了行业发展的核心机遇。强劲的营收与利润增长、乐观的前瞻指引、充足的订单储备，共同推动市场信心回升，也为公司股价的估值重构奠定了坚实基础。尽管面临诸多挑战，但随着全球AI产业的持续发展，甲骨文有望凭借其技术优势、商业模式创新与充足的订单储备，在云服务市场实现持续突破，开启新一轮增长周期。